申万研究所 桂浩明

　　如果说上周股市在最后收盘时得以重返2132点多少有点令人感到意外的话，那么进入本周以后大盘的进一步反弹，则是众多投资者的共识。如今，三连阳已经出现，后市似乎也显得较为明朗。

　　简单回顾一下最近的股市走势，人们不难发现在股指逼近2132点这个年初低点时，曾经有过几次反弹出现，虽然其力度并不很大，但是至少说明有资金愿意在这个点位附近入市。虽然，由于B股和ST板块突然出现大跌，使得在2132点一线出现的反弹没有成功，股指向下破位并触及2100点。但是，毕竟B股和ST板块的下跌具有其特殊性，只要其跌势被止住，那么对大盘的拖累就会缓解，股市还是能够重新反弹的。果然，上周五大盘就出现了这种情况。不管怎么说，股市连跌了3个月，而基本面的状况又是在慢慢改善之中，再加上周边市场表现也还可以。在这种情况下股市即便走不出趋势性上涨，但有一波反弹还是应该的。

　　人们注意到，在大盘创出年内新低，同时也是下跌到2009年3月份以来的最低位后，有关方面大量释出利好消息，明确呼吁投资者不要跟风杀跌。透过管理层的这些举措，其稳定股市运行的思路是十分清晰的。一些原本已经试图在股指创出年内新低后入市抢反弹的资金，自然也会加紧动作。本周一成交有所放大，个股全面活跃，股指也以中阳线报收。一波反弹行情大体上是可以确认了。

　　但结合各种因素分析，这波反弹的力度可能不会很大，它将是以一种比较温和的形式展开，上行空间比较有限。原因在于，首先股市的基本面还没有发生大的改变，即将公布的7月份经济数据恐怕还是让人喜忧参半，而上市公司的中期业绩也不尽如人意，周边市场更还存在较大的不确定性。所以，此刻股市的反弹只能建立在超跌的基础上，并没有得到经济大环境的支持；其次，虽然管理层对股市的呵护态度激发了投资者的做多积极性，但毕竟决定市场走向的根本因素还是基本面，同时很多股市利好政策的落实是需要时间的，因此现阶段也就不太可能形成对股市持续上涨的支持；第三，现在社会上资金还是很紧张的，人们的风险投资意愿下降，闲置资金纷纷流向固定收益类产品，因此股市处于严重缺乏增量资金流入的状态，供求失衡的局面十分突出。在这种情况下，哪怕股市有反弹要求，但是成交量还很难放大。没有足够的成交量，大盘自然也就难以走高。特别是对股指有重大影响的大盘权重股，在时下的反弹行情中就显得步履蹒跚。如此一来，也就使得股指的上行变得较为困难。有分析认为，这次反弹很可能受阻于2200点，这也就意味着有效上涨空间不过100点左右。

　　但不管怎么说，反弹终究出现了，其最大价值在于终结了股指连续下滑的势头，有利于提振市场信心。一般来说，虽然反弹以后行情还会有所反复，但不太可能再有持续的单边下跌。而这波反弹本身也将成为今后底部构筑的一个组成部分，成为大盘从极端弱势转为相对弱势的一个信号。在这以后，人们有希望看到股市进一步转向平衡市乃至偏强市。当然，这需要时间。因此，谨慎型的投资者，现在还是观望比较妥当。