■本报记者 李 文
2012年7月24-25日申银万国(微博)证券研究所举行夏季投资策略研讨会,指出当前由于经济仍有争议、强势股还未充分下跌,因此保存实力、耐心等待是优选的策略,而如果出现投资机会,最应关注投资未来的证券、保险、环保等个股,以及关注地方政府并购重组带来的突发性机会和土地改革。
申万研究指出,上半年,投资者纠结于“预期”和“证伪”间,市场经历了“伪复苏”、“经济证伪”、“预期政策放松”和“市场向基本面回归”等四个阶段。目前,市场处于回归的第三波,业绩不及预期的中小票和部分消费品会补跌。
下半年三个确定的因素分别是:其一,三、四季度经济即便企稳,也不可能大幅向上,所以指数和周期股缺乏大的机会;其二,下半年股市的流动性环境不是更好,而是更差,存量博弈会更厉害;其三,被证伪的逻辑在短期无法重现,上半年市场预期政策放松,如果跌破2132点,强势股补跌,那么上半年的逻辑就被系统性得证伪了,这种逻辑短期无法重现。
当前,经济仍有争议、强势股还未充分下跌,保存实力、耐心等待是优选的策略。基本面的等待主要看7月份的数据和8月中的中观指标,市场面的等待主要看强势股的补跌是否完成,政策面看有没有直接呵护股市的政策。8月中下旬应该是个更好的决策点。
如果有迹象表明经济企稳、如果强势股补跌完成、有直接呵护股市的政策,那么下半年会在一个更低的区间(例如2050—2350点)进行结构行情,线索来自三方面。其一,社会重构,投资未来相关的东西。下半年由于经济无法大幅改善、流动性环境一般、预期政策放松的逻辑无法重现,中小票和成长股仍是主战场,代表未来的“证券、保险、环保、医药和传媒”值得关注,在7-8月份的补跌中可以布局;其二,财政重构,关注地方政府并购重组带来的突发性机会,下半年地方财政的困难提上日程,地方政府如何盘活资产是一大课题,可能带来投资机会;其三,要素重构,土地改革值得关注。‘
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