为深入实施西部大开发战略，积极扩大内需，促进西部地区又好又快发展，国家计划2010年西部大开发新开工23项重点工程，投资总规模为6822亿元。我们认为，相对于2008年4万亿投资规划，当前的6800亿新增西部开发投资计划，是应对海外危机演化仍然不确定的缩小版经济刺激政策。国内外经济形势的不确定形势，增加了市场对中国经济二次探底的担忧。在当前这种背景下，新一轮经济刺激计划的出台，将极大增强市场对中国经济增长持续性的信心。

　　区域亮点铸就多极增长模式

　　中国经济增长点的空间布局改变趋势进一步确认。西部大开发新上项目将改变未来中国经济增长点空间布局的改变，伴随西部交通基础设施完善而来的区域经济亮点将不断呈现。同时，西部大开发的过程将给当地建材行业带来旺盛的需求。中国国务院总理温家宝4月曾称，西部地区要将资源优势转化为产业优势和竞争优势，发展能源工业和改造提升资源加工产业，做大做强装备制造业，加快发展战略性新兴产业和现代服务业。

　　我们再次重申，区域亮点铸就了中国经济未来的多极增长模式。经济赶超阶段，经济增长通常会带来收入差距扩大的现象，加剧我国经济原有的“二元经济”特征。由于品牌认知度、销售半径和消费差异，国内市场界限（半径）通常比较清晰。二元结构和分割的市场体系，决定了我国内需经济增长方式的表现必定是“点状”、“块状”的。起步的不平等、禀赋要素差异导致了各地区发展速度差异和发展结果的不平等。各地非均衡性的经济增长道路，决定了我国经济发展的区域特色。为改变我国经济发展在空间上存在着较高程度的不平衡，实现均衡发展，国家先后实行了开发西部、振兴东北，以及在非沿海地带建立经济开发区的发展战略。为改善民生、缩小差距，沿海优先必让位多头发展。一个内循环经济体系要稳定，必然具有层次性和多元性的特征。在内需型经济增长模式下，只有区域经济的多元化发展才能做到。

　　投资高增长延续，经济增速下滑态势将缓解。我们曾经多次强调，中国目前投资型经济的特征不会改变，西部大开发提速将推动我国未来投资高速增长态势。我们在2010年的年报中就指出，按照投资结构和发展余地看，2010年政府投资有可能加快，政府投资的重要性可能继续增强。当前市场对中国经济增长后续泛力的一个重要原因是：原先寄以厚望的出口复苏带动经济增长预期基本落空，投资由于楼市调控和民间投资仍未有起色，因而再加速可能性不大。我们一直认为，中国投资仍有很大空间，建设型政府的定位特征，也使政府仍能担当主导投资的重任。我们维持全年投资仍然高速增长的判断，机械、建材、金融等行业将继续受益于投资的高增长。

　　与4万亿投资计划的不同点

　　西部大开发的投资项目针对性更强。从投资结构上看：4万亿是综合性的，6800亿是单向的；从投资空间分布看，也是如此。4万亿投资构成原计划为：廉租住房、棚户区改造等保障性安居工程4000亿，农村水电路气房等民生工程和基础设施3700亿，铁路、公路等重大基建和城市电网改造15000亿，医疗卫生、教育文化等社会事业发展1500亿，节能减排和生态建设工程2100亿，自主创新和产业结构调整3700亿，汶川地震灾后恢复重建1万亿。

　　根据经济形势的变化，4万亿计划的实际支出分布结构为：民生工程，包括保障性安居工程、农村民生工程、农村基础设施的建设以及教育、卫生、文化等社会事业的投资，占比为44%；自主创新、结构调整、节能减排、生态建设，占比16%；重大基础设施的建设，包括交通基础设施、铁路、公路、民航、港口，另外还有重大的水利工程，占比23%；灾后重建，14%；其他公共支出，3%。可见，4万亿投资计划既包括基础设施建设等“硬”投入，也包括了社会事业、体制改革等“软”投入。4万亿投资中，有很大部分不能够直接归为对当期经济增长有拉动作用的资本形成。

　　西部开发6800亿投资的空间分布和投向领域都更集中，并且全部集中在工程项目建设上，能够直接形成拉动当期经济增长的资本支出增加。西部大开发的投资没有强调政府主导。结合前期鼓励民间投资政策看，这次6800亿项目会鼓励更多的民间资本参与，更加强调全民参与，可以更有效地激发经济内在活力。 （上海证券胡月晓）