新浪财经讯  3月31日下午，新浪财经邀请《融资中国》总编辑方泉和光大证券分析师刘欣做客《股市播报》栏目，为投资者解读融资融券对证券市场及普通投资者的影响、投资者如何参与该业务、有哪些投资机会等。以下为聊天实录：

　　主持人乔旎：四年磨一剑，融资融券今天正式开始鸣锣开户，首单也是花落国泰君安，作为普通投资者如何参与，取得最大化的收益，应该如何跟券商做博弈，今天演播室接着来跟您聊一下融资融券的事情，演播室请到的是融资中国总编辑的方泉以及光大的刘欣，两位老师好。

　　方泉：大家好。

　　刘欣：大家好。

　　主持人乔旎：刚才跟两位嘉宾有交流。可以看融资融券，请两位嘉宾用最简单的方法解释一下什么叫融资融券？

　　方泉：简单说就是透支交易，就是信用交易。到目前为止，我了解的市场的情况，一直存在信用交易，当然在过去十年前更突出一点。只不过有一些灰色的手段。现在用融资融券的方式，给愿意放大自己资金规模的和投资标的物规模的投资者提供了放大自己交易规模的机会。

　　主持人乔旎：原来手上资金有限的，现在用你的信用做抵押，把这部分钱或者给你一部分股票，让你操作。

　　方泉：对。

　　主持人乔旎：首批6家试点券商，分别是国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、海通证券和广发证券。目前，首批6家融资融券试点券商将采取统一固定融资利率7.86%，以及9.86%的融券费率。一些券商在试点初期，将融资保证金比例定为不低于60%，融券保证金比例不低于70%。对于这点，请老师点评一下。

　　方泉：这么说吧，作为金融创新，融资融券和它对应的股指期货，是我们一个成熟规范的市场必须有的，从这点来讲是革命性的变化。作为我们国家监管中的指导思想，从它开始酝酿四年到现在出来的具体规则，包括4月16号开始的股指期货的交易。这两个事情是不能分开的，放在一起说的。

　　这些它的重要指导思想，在短期内从管理层意愿上讲不太可能放大市场的流动性。道理上融资融券、股指期货都是放大了交易量也就是为市场上流动性提供。但是融资融券、股指期货设定这么高的门槛，包括利率水平，虽然比银行利率高几个点，但是基数定得很高，包括开户出示很多平常不可能出示的个人资料，就像去美国办签证，资产证明、工作情况，经历、学历，一系列的东西。设定这么高的门槛，包括现在说到的利率，限定条件，大家查查资料也知道，背后的根本指导思想，至少在可预见的比如半年、一个阶段内，这两项政策的推出，是凝固了市场的流动性或者说相对降低了市场流动性。

　　这么说吧，我搞这件事不希望你们都来参与，希望你们慢慢地参与。所以这个指导思想下，你刚才说的那些政策，那些条款，大家可以想见它事实上是不适合我们多数个人投资者参与的。

　　主持人乔旎：更多还是适合机构来参与。

　　方泉：对，在国外查一些相关的资料，在新浪网一搜相关的资料，会看到，美国为代表的发达国家的成熟的资本市场，因为它的投资主体80%以上全是机构，各种各样的机构，机构做融资融券也好，做股指期货也好，更大的思路是在规避风险。这些国家融资融券的比例跟市场正常交易量比，大概能占到市场交易量的30%到40%，台湾比较特殊，台湾虽然个人投资者也多，但是台湾在一个阶段内达到50%，假如今天上海股市成交一千亿，在美国可能有三百亿是融资融券的，在台湾可能是500亿是融资融券的。所以未来是这个情况，但国外是机构投资者为主，甚至台湾是机构投资者为主，我们现在更多的是个人投资者，所以我觉得设定这个门槛，实际上是不欢迎我们普通投资者来参与这件事情。

　　主持人乔旎：也就是说现在来说包括政策的设定，门槛的设定，更多的还是希望机构参与者来参与这件事情，可能他们参与更能够有效对于这个市场。但是我们这样一些普通散户没有能力参与这样的事情。

　　方泉：比如今年已经有的三个月的行情中，我们多数投资者还是赔钱的，你再一放大，你赔得更多，多数的个人投资者。事实上对多数投资者来说也不适合参与理论上，融资融券对应做股指期货，我一个机构，比如我是光大自营，管一百亿，为了规避我可能看错的市场方向的风险，比如一百亿，用一百亿全买成我认为基本上是稳定性的，随着市场大势走的股票，我判定市场要涨，但是一百亿买完以后，我要再对应出比如说70亿或者60亿的钱，用这个钱做空，放空或者一部分放空，对冲我可能看错看走眼的市场上涨的趋势下的风险。机构投资者理论上融资融券背后对应的股指期货是做空或者反向操作。多数投资者简单地放大，比如我看好中国石化，12元，我钱不够，把我自己的钱买了之后，融来一点钱，接着买中国石化，万一中国石化没有你预期得好，损失惨重，短期内至少不适合普通投资者参与。

　　主持人乔旎：刘老师您作为试点券商，您觉得是不是更适合机构投资者？

　　刘欣：方老师说得很对，体现管理层积极推出，稳健推进的过程。是完善市场机制，使一些优质的蓝筹股以合理的定价，并不是鼓励大家全民借钱炒股，这个东西大家要界定好。刚才一个很直接的结果，我更认为融资融券是杠杆作用，原来如果说并不能盈利的话，不是说有融资融券就能盈利了。举个最简单例子，如果有一百万，如果非常不幸被腰斩了，还剩50万，如果融了一百万，又腰斩了，就没了，就是这么简单的事情。

　　主持人乔旎：只关注了其中一点，关注了放大的功能，融资融券更多的功能有机会做空，可能做空这部分人，更适合你的思路更好地转换，相当于有团队经验的机构投资者。

　　刘欣：刚才也提到的如果说不能融券的话，尤其对券商来说，有一些自营的筹码，是没有价值的。只能拿到一定的分红，如果说比如有了融券，本身拿融券抵押出去，有回报，再加上有比较好的分红。本身起到稳定市场中枢的作用。

　　主持人乔旎：我发现普通投资者特别想去参与融资融券，包括很多人已经提前跟券商在紧密联系，大家更多是去准备一些材料，等着今天去申请单子。可能很多朋友并不特别了解如何开立融资融券的帐户，接下来进一个小片，让大家看一下如何开立融资融券的帐户。

　　看到这样的小片，大家看到投资者如何开立融资融券的帐户。在90年代类似融资融券产品已经在证券市场上出现过，请问一下两位老师，跟现在比，会有什么不同吗？

　　方泉：过去是灰色的，券商给他的客户透支，我在这个市场经历比较多，我也干过这个事情。但是大家都这么做，监管部门没有明确地管，比如96年大行情中，2001年行情中，尽有这种透支，现在很多券商还存在这种透支，只不过不是券商给的钱，而是券商介绍其他的客户，比如我做得好，大家都知道我做得好，你有钱，通过券商帮着牵线搭桥，签这个协议。目前市场透支或者利率大概应该在10%到12%之间。

　　过去是一灰色状态，从这个意义上讲，你搞不搞融资融券，市场有一个需求，而且需求很强劲的，不因为你法律法规的监管的规定而不从事这件事情，从这个意义上讲，它是开启了新的盈利模式。

　　新浪面对的是普通投资者，我建议大家什么时候放大交易，在市场趋势非常清晰的时候，比如说2007年上涨趋势很清晰的，这种情况下，我去参与市场。

　　主持人乔旎：特明白这个大方向。

　　方泉：而且不要自己去寻找拐点，比如市场从1000点涨到6000点的时候，你不知道，不要试图从3000点、4000点，5000点，甚至大家看到一万点去寻找拐点，你放大交易，风险极大。比如从一千点涨到两千点，量价配合，市场形成明显的趋势，各种各样我们参考的指标，投资需要很多计算量的指标，你确定好的时候，有计算能力的时候，这个时候融资做一中段，比如预期市场平均市盈率达到40倍到50倍，对应是四五千点转一段。反过来融券做空，也是在08年的行情，明显下降趋势形成的时候，就可以做去。

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