编者按 温家宝总理在今年的政府工作报告中指出，要“积积极扩大直接融资”；“完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求”。可以预计，资本市场服务经济社会全局的各项创新举措将不断出台。在“两会”结束之际，本报对两会上有关资本市场的观点和声音做一个全景回放，希望能对读者把握资本市场创新发展大势有所裨益。

　　【融资融券】

　　●中国证监会主席尚福林

　　融资融券试点先推出

　　●全国政协委员、广东证监局局长侯外林

　　建立跨市场的监管机制

　　●全国人大代表、吉林证监局局长江连海

　　杠杆效应助涨助跌

　　●全国政协委员贺强

　　功能主要体现在三方面

　　融资融券先于股指期货推出，已经成为市场的一致预期。今年年初全国证券期货监管工作会议上，中国证监会对2010年重点工作安排中，将“适时推出证券公司融资融券业务试点”排在首位，而“保障股指期货平稳顺利上市交易”则位居次席。

　　尚福林：股指期货正在积极推进之中。按照目前的进度，股指期货预计4月中旬左右能够正式推出，融资融券试点则会先于股指期货推出。证监会等有关部门目前正在积极落实推出股指期货的各项规定，股指期货的开户也在进行中。 “证券公司的开户还没有做，还要再做一些准备工作，其他机构的开户也还在进一步协调。”

　　侯外林：对于融资融券试点和股指期货等创新业务，应该建立跨市场的监管机制，互相通报情况，互相提出建议，消除监管的盲点。同时，严把准入关，强化持续监管，督促证券期货经营机构做好风险管理，督促它们认真落实适当性制度，把适当的产品销售给适当的投资者。

　　江连海：融资融券作为信用交易和衍生品，也是有风险和负面作用的。“从理论上说，它可以平衡供求关系，也可能通过杠杆放大效应助涨助跌。”

　　贺强：融资融券的功能主要体现在三个方面：首先，它改变了我国证券市场长期以来单边做多的交易方式，填补了市场没有做空机制的空白；其次，融资融券的出现，使任何时间段都呈现多空两种力量真正对垒、制衡的状态，可以在一定程度上稳定市场；第三，融资融券交易可以在一定程度上扩大市场交易量，增加证券营业部门的业务和收入。

　　【创业板】

　　●全国政协委员、深交所理事长陈东征

　　一个标志性突破

　　●全国政协委员、苏宁电器董事长张近东

　　中小板公司要明确自身定位

　　●全国政协委员冯军

　　改善创新型企业融资环境

　　●全国人大代表邓中翰

　　未来一定会很繁荣

　　●全国人大常委会委员辜胜阻

　　解决中小企融资还是困难

　　2009年10月23日创业板正式启动，截至2009年底，共有36家创业板公司上市交易，筹资204亿元，总市值1610亿元，创业板开局良好。

　　陈东征：创业板的推出对中小企业来说，已经是一个标志性突破。虽然其象征意义现在还远大于实际意义，但是经过3至5年的发展和完善，当更多的企业进入资本市场，创业板的示范效应就能够实现由量到质的飞跃。创业板市场可以为创新型中小企业和不同风险偏好投资者提供投融资平台，同时也是“保增长、扩内需、调结构”的迫切需要。

　　张近东：中小板公司一定要明确自身定位，专注熟悉行业，终将获得投资者的认同。家电下乡对公司业绩推升力度很大。苏宁电器从招标到中标后，都积极开展相关工作。2010年，苏宁电器将会继续积极响应国家政策，在家电下乡、依旧换新、节能惠民工程方面，加大推广力度，对家电下乡实施继续从物流、服务、网点三个方面完善，网络纵深能力方面进行加强；连锁发展发面，继续巩固一二线市场的领先优势，加大三四级市场开发力度。苏宁电器未来将走向国际市场，铺设全球供销网络。

　　冯军：创业板的推出是对创新企业是非常好的好消息，使中小企业、创新型企业的融资环境大大改善。当然，对于中小企业来讲，不要幻想投资商一定会投您，最主要看你能不能创造价值，能创造价值投资商会追着你，如果创造不了价值，你认识再多的投资商也没有用。所以最主要的是看中小企业所从事的领域能不能创造价值，如果能创造价值，就会前途无量。

　　邓中翰：一个新的市场诞生的时候，总是会有很多不同的问题，大家都在研究，逐步来解决。纳斯达克曾经也是经历过从创业初期到后来发展到今天拥有全球这么大的一个创新型企业上市，有这么大的规模，很不容易。

　　中国有很多优秀的企业，随着数量的增加，随着我们对这些企业的了解，股民们对这些企业的信任也会越来越高，所以我想可能通过更多的实践、更多数量的公司在上面交易，更多的投资者和股民们在上面对他们进行监督和获得回报，我相信中国的创业板未来一定会很繁荣，并且能够推动我们国家自主创新的发展。

　　辜胜阻：“推出创业板意义重大，但对解决中小企业融资还只是杯水车薪。”去年以来政府对中小企业给予很多关注，但中小企业融资难、负担重的难题光靠创业板仍然不够。创业板只能解决部分中小企业的融资问题。

　　【期货市场】

　　●全国人大代表、中金所总经理朱玉辰

　　机构参与政策正在制定

　　●全国人大代表、大商所总经理刘兴强

　　要服务于发展方式转变

　　●全国政协委员黄泽民

　　恢复推出国债期货时机已到

　　投资者适当性制度、股指期货合约和业务规则等主要制度均已发布实施，股指期货开户工作已全面启动，目前已开始开户。

　　朱玉辰:股指期货为机构投资者服务是主要方向，就基金,特殊法人参与股指期货，目前各个主管部门正在制定相关政策，很快就会宣布。证监会近期就可以推出基金参与股指期货的指导意见，一些特殊法人参与政策，各个主管部门目前正在商量，今后会制定出台相关政策。关于私募基金是否可以参与股指期货，要区别不同情况，目前银监会也正在研究他们参与股指期货相关的操作流程。

　　QFII作为特殊法人参与股指期货交易，在操作方式上也将作为投资者进行，中金所对投资者管理,风险防范要求都是统一的，证监会目前正在制定措施，不久也会公布。

　　刘兴强：在新的经济发展形势和要求下，以价格发现、规避风险等功能手段服务于实体经济发展的期货市场，应发挥其现代市场机制的优势和作用，积极配合服务于经济发展方式的转变。

　　期货市场是现代市场体系的高端，从国际期货市场发展及国内市场实践来看，它特有的价格发现、规避风险等功能，增强了各类主体的市场意识，为主体经营策略调整、国家宏观调控提供了权威的价格参考，并为市场主体提供了有效的避险工具，进而有效地配置市场资源、促进经济结构调整；同时，当前低碳经济是转变经济发展方式的要求之一，如何通过市场的方式促进低碳经济发展，将是我们面临的重要机遇和急需探索的新课题。

　　黄泽民：目前，我国国债现货市场的快速发展为恢复国债期货提供了坚实基础，利率市场化进程加快也为恢复国债期货提供了现实依据，而规范运行的期货市场则为我们恢复国债期货提供了可靠的制度保障，这些都表明我们恢复推出国债期货交易时机已到。

　　推出国债期货市场，将有助于校正国内利率市场分割状况对利率市场化的不利影响。通过定价机制的校正作用，国债期货市场将改善国债及其它债券现货市场的发行与交易，并最终实现债券市场的统一，进而促成基准利率的构建，形成一个完整的利率体系。

　　【国际板】

　　●全国人大代表、上海市市长韩正

　　推出国际板是一定的

　　●全国政协委员、上证所理事长耿亮

　　倾向直接发A股

　　●全国人大代表、证监会上市部副主任欧阳泽华

　　海外上市公司回归暂不考虑

　　近年来，有关国际板的讨论一直没有停止，尤其是在国务院明确提出要推进上海建设国际金融中心和国际航运中心之后，国际板更是成为市场关注的焦点。两会期间代表们希望尽早推出国际板。不过，对于国际板推出的时间，暂时还没有一个明确的说法。

　　韩正：上海证券交易所开设国际板的创新工作,受到社会各界甚至全球的关注。2009年国务院19号文件明确提出,在加快上海国际金融中心建设中,其中一条是在适当的时候,启动符合条件的境外企业在境内发行股票,即国际板。因此“推出国际板是一定的”。至于什么时候推,需要做很多准备工作,包括制度、规则、准入条件等,这些都需要研究。

　　耿亮：红筹回归是和国际板放在一起考虑的。目前关于国际板有关方面正在研究制定的规则至少包括四个，其中证监会层面负责发行规则，交易所层面负责上市规则和交易规则，另外还包括登记和结算规则。目前交易所层面的规则初稿已制订，待正式制定完毕后将向社会征求意见。

　　针对国际板发行将采取直接发A股抑或发行存托凭证（DR）的问题，现在到底是哪一种形式，是直接发A股还是DR的形式，还不好作明确的答复。前段时间伦敦交易所人士发表观点认为，伦交所上市公司可以通过发行DR在中国上市，而我们实际上研究的是直接发行上市。

　　欧阳泽华：国际金融危机以后，部分国内的海外上市公司因危机冲击，造成股价下跌，而上市国家的监管环境也没有相应宽松，反而进一步收紧，企业面临双重压力。海外上市公司回归国内市场的问题暂不考虑。国内的海外上市公司不能因为国外股价波动，就考虑回到国内融资和规避风险。

　　【新股发行】

　　●中国证监会主席尚福林

　　下一步改革是加强市场约束

　　●全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖

　　新股发行改革将启动存量发行

　　●全国政协委员、广东证监局局长侯外林

　　引入存量发行缓解超募问题

　　我们到底需要一个什么样的新股发行体制？对于这个因新股定价争议困扰Ａ股许久的问题，也许强化询价机构的责任机制以及启动存量发行可能成为新股发行体制改革的突破口。

　　尚福林：“新股发行的下一步改革就是加强市场约束。”

　　“新股发行体制改革一开始讲的就是分步推进，目前最想解决的是发挥市场对发行价格的约束，取消发行的窗口指导，同时平衡网上网下发行。”下一步，是否给券商配售权，是否存量发行，还都需要再研究。还将进一步完善退市制度，理顺对上市公司实施ST措施及停牌的标准等问题，而“买壳上市将按IPO条件审批”的说法不实。

　　朱从玖：下一步新股发行机制改革的思考方向——核准制向注册制转变、存量发行、券商配售、强化询价责任等。针对新股“三高”(高发行价、高市盈率、高募集资金)问题，新股发行体制改革将启动存量发行。中国证监会将从制度上加强新股定价合理性，考虑存量发行、券商配售和网下配售股份的锁定问题，此外，还将对新股发行采取审核制或注册制等问题的可行性进行讨论。中国证监会将完善市场约束机制，推动市场主体归位尽责。“我们要在询价环节，强化询价对象的责任机制，提高定价的合理性，揭示发行定价过程的基本规律，让市场的参与人所熟知。”

　　侯外林：针对近期创业板、中小板超募现象比较严重，建议引入存量发行制度，缓解超募问题。同时，超募资金本质上也是募集资金，不能上市公司想投到哪里就投到哪里，要加强对超募资金使用的管理，上市公司必须真实、准确、完整地披露其使用计划和详细安排。

　　【并购重组】

　　●全国人大代表、证监会上市部副主任欧阳泽华

　　鼓励上市公司进行跨境并购

　　●工信部部长李毅中

　　从更高层面破除并购体制障碍

　　●工信部副部长苗圩

　　支持一批企业做大做强

　　●全国人大代表尹家绪

　　制定细则鼓励车企兼并重组

　　流水不腐，户枢不蠧。并购重组作为推动我国经济又好又快发展的一只引擎，发挥了重要的推手作用。而在我国由经济大国向经济强国演变的过程中，并购重组必将进一步“换挡提速”，扮演更为重要的市场角色。

　　欧阳泽华：证监会正在梳理相关的法律法规，鼓励上市公司利用目前的时机，进行跨境并购。股权分置改革后，大小股东的共同利益基础形成，大股东注入优质资产成为并购重组首选方式，与行业升级和产业整合为主的并购重组，成为新趋势。当前应改变国内并购重组市场配套融资工具单一、创新性不强、重复征税、内幕交易等方面的问题。

　　创业板再融资办法正在拟定中，上市部也已成立了专门部门监管创业板公司。他表示，创业板开板才几个月，大家对创业板应该“风物长宜放眼量”。

　　当前并购重组工作还存在一些值得关注的问题，主要体现在：一是配套融资工具比较单一，融资工具的创新性还不强，国外经常使用的过桥融资、并购贷款等手段，目前国内有的尚未提供，有的要求比较严格，没有达到应有的支持效果。二是并购重组税收安排还有待进一步完善，鉴于大量资产过户涉及大量税收的递增，如何降低交易成本，希望有关方面提出一揽子考虑。三是并购重组当中内幕交易成为关注热点，对内幕交易的综合防控机制目前还尚未形成。四是跨境并购刚刚起步，与社会各界预期还有很大差距，跨境并购涉及大量行政许可和行政审批，耗时较长，提高了交易成本。

　　李毅中：将在全国范围内出台跨行业的兼并重组指导意见，将超越行业限制，从更高层面破除并购的体制机制障碍。目前，该意见已经和《钢铁行业兼并重组指导意见》一同上报国务院，有望于两会后出台。

　　苗圩：“这样以便克服在兼并重组过程中的体制和政策上的障碍，特别是跨地区、跨所有制兼并重组的政策障碍，比如，财政税收、资产处置过程中存在的问题。”工信部将在今年推动出台钢铁、建材、汽车、船舶、有色金属等行业兼并重组的实施意见，支持一批企业通过兼并重组做大做强。

　　尹家绪：国家应尽快制定出台推进汽车产业兼并重组的意见，制定鼓励汽车企业兼并重组的政策措施及相关实施细则。在人员安置、债务处置、税费减免、社会职能移交、税额分配、资产的处置与整合以及信贷等方面给予相应的政策支持。

　　【市场远景】

　　●全国人大代表江连海

　　资本市场将进入新的发展阶段

　　●全国政协委员贺强

　　建立场外市场条件完全具备

　　●全国人大常委会委员辜胜阻

　　应有一个多层次资本市场

　　就资本市场而言，今年将推出一系列重要的改革措施，融资融券、股指期货、场外市场、推出国际板等重要措施，都将提上议事日程。这些措施的启动和推进，标志着我国资本市场的体制和机制，不断趋于成熟和完善，也预示着我国资本市场将进入新的发展阶段。

　　近七年《政府工作报告》对资本市场的表述

　　2004年

　　推进资本市场改革开放和稳定发展,扩大企业债券发行规模,逐步提高企业直接融资比重;完善银行、证券、保险监管体制,加强相互配合,强化金融监管,维护金融稳健运行。

　　2005年

　　继续抓紧落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,加强资本市场基础建设,建立健全资本市场发展的各项制度,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益,营造资本市场稳定和健康发展的良好环境。

　　2006年

　　大力发展资本市场。认真贯彻《中华人民共和国证券法》，切实加强证券市场基础性制度建设。要着力提高上市公司质量，继续搞好证券公司综合治理，依法强化市场监管，努力营造公开、公正、公平、透明的市场环境。继续推进上市公司股权分置改革。积极稳妥地发展债券市场和期货市场。

　　2007年

　　大力发展资本市场。推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重。稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。进一步加强市场基础性制度建设，推进股票、债券发行制度市场化改革，切实提高上市公司质量，加强市场监管。

　　2008年

　　优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。

　　2009年

　　推进资本市场改革，维护股票市场稳定。发展和规范债券市场。稳步发展期货市场。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。