全景网8月7日讯 申银万国发布研究报告，新的发行体制增加了承销与配售的灵活性，中小投资者在此次新股体制改革中是最大的收益者。

　　申银万国分析师林瑾指出，09年7月份A股市场股权融资合计约927.76亿元，创08年以来月度融资额的新高。7月份6只新股平均发行市盈率33.7倍，出现较明显的上升。新股平均超募达到60%。引起超额融资的原因，从表面上看是由于这些公司08年业绩较07年有较明显的增长，但更深层的原因是新的询价机制中所增加的新约束规定。

　　他认为，新的发行体制增加了承销与配售的灵活性。而这次发行体制改革的最大亮点就在于逐步改变完全按资金量配售股份的发行方式，在7月份的实践中成效显现。大资金挤出效应明显，六类询价机构被迫转道网下申购，7月份参与网下配售的账户数平均达到550家以上。

　　中小投资者在此次新股体制改革中是最大的收益者，沪深两市网上中签率提高至1.1%和0.19%，相应地申购收益也有提高。沪市回拨机制作用下，网上中签率和网下配售比例的差距不仅缩小，而且还出现了以前不可能出现的"反转"。

　　报告提出，申购账户的激增，理论上将降低整体市场的中签率水平，但是，由于网上申购上限的制约，网上中签率出现了较为明显的提升，从而提高了网上的整体收益水平。(全景网/实习生 邱璧徽)