全景网7月13日讯 四川成渝高速公路股份有限公司(以下简称“四川成渝”)自7月6日公告首次公开发行A股以来，先后在深圳、上海、北京等地举行多场一对多和一对一的路演询价，询价工作于7月10日结束，公司和保荐人中国银河证券股份有限公司将遵循市场化的原则，根据初步询价情况并综合考虑四川成渝的行业地位、核心竞争力、未来发展、可比公司估值水平及当前市场情况，具体价格区间将于明日揭晓。

　　截至今日为止，各询价机构纷纷出具关于四川成渝初步询价和上市后定价的研究报告。据调查了解，各研究机构和投资机构初步确定的询价区间都在3.1-4.5元间，其中：国泰君安建议询价区间3.6-4.3元，中信证券发布投资询价报告，建议询价区间在3.1-3.5元；兴业证券给出的IPO申购价格建议是3.5-4.0元；海通证券建议询价区间在3.84-4.24元；光大证券建议询价区间4.3-4.6元。

　　国泰君安预测，在不考虑新购项目或新建项目前提下，四川成渝2009-2011年的EPS为0.24、0.29、0.36元，结合四川成渝未来一段时间良好的成长性，以及A股发行成功后未来三年将以40%的分红率分配以前年度未分配利润的承诺，赢得了市场上国内机构投资者较高的认同度，预计上市首日价格区间可能在4.5-5.5元。

　　国泰君安认为，由于A、H股两大市场自身的差异，目前A股高速行业的平均市盈率约20倍上下。通过分析2009年7月10日的交易数据，我们可以发现三家A加H股公司A股股价较H股股价平均溢价为55.21%，A股平均PE达到22倍左右，显示出A股、H股投资者的价值评价存在差异。在新股发行机制改革的情况下，询价过程中出现高于H股价格的报价也属市场正常反映。

　　投资界业内人士普遍认为，境外投资者由于对我们国内公司的发展情况了解不深，套用近期深处金融风暴中的发达国家相关标准进行估值，使得许多境外上市公司的H股市场表现欠佳。通过统计2009年7月10日的交易数据，除去近期处于停牌中的东方航空以外，A股较H 股的平均溢价123.69%，最高溢价高达576.65%。

　　反观国内，A股IPO重启后发行的前两只中小板新股三金药业、万马电缆于7月10日挂牌上市，当日的股价表现非常热烈，盘间一度因涨幅快速超过当日开盘价的50%，被深交所双双临时停牌，最后分别报收36.01元和25.93元，涨幅分别高达81.87%和125.48%。以周五成交均价计算，桂林三金的每500股中签新股可获利8105元，万马电缆的每500股中签新股可获利7215元。据统计，三家中小板公司的网上网下申购资金均在3500亿元以上，说明市场资金充沛，流动性充足。

　　可以发现，新的定价制度仍然为二级市场留下了足够的上涨空间。因此，我们有理由相信，四川成渝作为H股上市公司回归A股，将从保护A股市场投资者利益的角度出发，给出一个既体现公司价值又能为A股市场投资者带来合理溢价空间的发行价格。

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