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　　安信证券27日针对新日铁与力拓达成协议2009年粉矿价格下降32.95%一事发布分析报告表示，不宜对盈利的恢复抱以太高的期望，未来钢铁股的投资将逐渐转向交易性机会，具体分析如下：

　　澳大利亚力拓国内公司5 月26 日发表声明，已经和日本新日铁公司就2009 年铁矿石谈判达成一致，具体为PB粉矿97 美分/干公吨度，杨迪粉矿97美分/干公吨度，PB 块112 美分/干公吨度，与2008 年相比分别下降32.95%；32.95%；44.47%。根据此价格涨幅，以Hamersley66%粉矿为例，2009 年协议价下降32.95%，FOB 协议价格较2008 年下降约31.70 美元/吨，按1 美元兑换6.8美元人民币汇率计算，在不考虑其他因素变动的情况下，这一价格涨幅将使得进口澳大利亚长单协矿的吨钢铁矿石成本较2008 年4-12 月份下降约345元人民币，这样的价格降幅略好于信证券的预期。信证券预计中国可能将再次被动接受这一价格谈判的结果。

　　32.95%的价格跌幅是超出绝大多数钢铁企业在1 季度进口铁矿石的折价的，这意味着这些钢铁企业将追溯下调4 月1日至今的铁矿石成本，这对钢铁企业第二季度的盈利能力的提升是有一定帮助的，但这样的盈利能力的好转并不是建立在行业景气好转的基础上的，更多的是来自于财务报表的调整。

　　值得关注的是，自2009 年1月份国内钢铁企业开始折价进口铁矿石后，中国进口铁矿石的数量迅速上升，这一方面是来自于高炉的工艺要求以及大中型钢铁企业在原材料采购组织工作上的考量，另一方面这也显示中国钢铁企业尤其是大中型钢铁企业对进口铁矿石的依赖程度是相当高的。进口铁矿石价格高于国内铁矿石价格是一种短期现象，是由于进口长单协议矿的定价滞后市场价格的波动所造成的。32.95%的价格降幅使得使用进口长单协议矿的成本优势重新体现。从长远来看，使用进口铁矿石对钢铁企业来说是更为经济的。

　　32.95%的价格跌幅将使得大中型钢铁企业在第二季度的铁矿石成本较第一季度再下一个台阶，而4月份国内铁矿石价格逐渐回升，这意味着，第二季度大中型钢铁企业盈利能力的恢复速度更快。在盈利能力好转的推动下，大中型钢铁企业复产的意愿将是比较强烈的。大中型钢铁企业的复产造成的供给增加势必会给目前略微恢复的行业景气形成压力。从产品结构角度来看，大中型钢铁企业大多以板材为主，在目前板材产能已严重过剩的情况下，

　　供给的增长对目前上涨乏力的板材价格来说，是一个承重的打击。

　　2009年第二季度钢铁行业盈利能力的环比恢复是值得期待的，但钢铁行业景气程度的恢复受到了巨大产能压力的限制，不宜对盈利的恢复抱以太高的期望；未来钢铁股的投资将逐渐转向交易性机会。

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