国金证券 曹旭特

　　5月18日至5月24日，二、三线城市中有12个环比下滑，约占我们重点关注29个城市的40%，其中重庆近两周成交下滑比较明显，而二线城市中表现最好的是杭州，成交不断放大，本周创下两年来新高。

　　大城市中，北京本周交易量创下年内新高，环比上周上升了32%；上海成交保持平稳，环比上升3%；深圳前期集中放量导致近两周环比回落，本周下降了14%。由于销售数据回升，一线城市的去库存化周期普遍降到6个月之下。

　　《关于2009年深化经济体制改革意见》中提出要研究开征物业税，物业税征收肯定会对行业构成负面影响，因为会对投资购房有明显抑制作用，其施行也是大势所趋。但我们认为物业税从研究到真正开征将经历较长的周期，因为物业税在全国范围征收需经人大立法通过，这就注定了其实施的长周期。而目前实施物业税的试点城市也仅对商业地产空转，住宅没有涵盖在内，所以住宅物业税的征收也缺乏前期技术层面的研究基础，本次《意见》虽然提出研究开征物业税，但短期内物业税很难推出并对行业构成实质负面影响。

　　由于地产销售的好转和企业利润的回升，税务部门开始将目光集中在房地产行业上，研究征收物业税和土地增值税的清算都会对短期股价形成负面影响，但也为地产股带来跌出来的机会，估值压力得到释放后会增加地产股的安全边际，因为我们不认为上述措施在短期内会对行业构成实质影响。重点推荐招商地产、保利地产、万科、信达地产、冠城大通、大连友谊、深振业、华发股份、北京城建。