中国人民银行行长周小川纪海鹰

　　

　　中国银监会主席刘明康纪海鹰

　　

　　中国证监会主席尚福林纪海鹰

　　

　　中国保监会主席吴定富纪海鹰

　　◆本报记者连建明文

　　上海建设国际金融中心和航运中心本周迎来两件大事，一是周初上海举行了加快推进上海国际金融中心国际航运中心建设工作会议，发布了《实施意见》；二是昨天、今天举行“2009陆家嘴论坛”，对于如何推进上海国际金融中心建设，国内外专家提出了很多建议，“一行三会”领导（见右图）也表示将出台措施支持上海国际金融中心建设。随着一系列创新举措的实施，上海国际金融中心建设正稳步推进。

　　金融中心的国际视野

　　把上海建设成国际金融中心和国际航运中心，是一个国家战略。在昨天的论坛上，中国人民银行行长周小川说，中国随着经济、金融的发展，我们需要有一个国际金融中心。这个国际金融中心，大家也经过很多年的讨论，党中央、国务院正式明确要把上海建设成国际金融中心和国际航运中心。中国银监会主席刘明康表示，上海在建设国际金融中心方面，有比较完备的金融市场体系、金融机构体系和金融业务体系。在当前应对国际金融危机的关键时期，提出加快建设上海国际金融中心，既是具有深远意义的一项战略举措，也是具有实际意义的一个现实选择。

　　那么，金融中心应当是什么样子？周小川强调了国际化，他说，虽然中国是一个很大的经济体，但中国的金融中心也必然要注重于向国际化发展，要形成国际性的金融中心，才能够站得住脚。就像很多中国企业一样，当企业发展到一定程度的时候，如果不向国际发展的话，他们可能就会停滞下来，甚至在国内过去是名牌企业，也不见得会站得住脚。所以，国内知名品牌的企业，像奇瑞、联想、海尔、华为、中兴，他们在发展到一定阶段以后都向国际发展。在发展过程当中不见得一切都顺利，有时候也会碰钉子，有时候也会有损失。但总之，一个国际化的发展不仅使得他们能够有国际化的舞台，同时他们也能够在全球化中汲取很多的东西，巩固他们在国内的声誉以及在国内的市场地位。因此我们讲，可能在办上海国际金融中心的时候，国际化、对外开放这还是根本的宗旨，如果不能在这方面迈出重要的步伐，路途可能就不见得那么顺当了，可能需要花费更多的时间。

　　事实上，这也是上海的选择，本周上海市政府发布的推进“两个中心”建设的《实施意见》就有很多稳步推进金融对外开放的创新举措。比如，一个受到海内外广泛关注的举措，就是上海证券交易所准备建设一个国际板，适时启动符合条件的境外企业在上海证券交易所上市，推进红筹企业在上海证券市场发行A股。虽然这个国际板的推出还没有时间表，但是，本周第二次中英经济财金对话中，已经表示允许符合条件的英国企业到中国A股市场上市，说明国际板已经提上议事日程。汇丰控股的发言人也明确表示，如果中国政策允许的话，汇丰将争取成为首批在内地上市的外资企业。

　　现在，部分中国大型蓝筹公司已经到美国股市、香港股市等市场挂牌上市，实现了走出去。今后，我们要将海外的国际大型公司请进来，到中国A股上市，真正实现双向互动，一个国际化的市场才能真正形成。同时，上海还将积极探索与香港的证券产品合作，积极配合国家金融管理部门推进上海证券交易所同香港联合交易所以及香港知名指数开发机构加强合作，争取在上海证券交易所推出恒生指数ETF、国企指数ETF和红筹指数ETF。一旦这些措施落实，不仅意味着中国的投资者用人民币就可以直接购买国际公司的股票以及其他市场的指数产品，也意味着上海股市的国际化迈出了最重要的一步，上海市场与国际市场的关联度将大大提高。

　　国际化的市场还要有国际化的投资者，这方面，上海将积极配合国家金融管理部门逐步扩大境外投资者参与上海金融市场的比例和规模，积极研究境外人民币资金投资境内金融市场的有效途径；研究扩大上海证券市场QFII投资规模；探索在上海期货市场建立QFII制度。支持设在上海的合资证券公司、合资基金公司率先扩大开放范围。在已有的合资证券公司开展A股经纪、投资咨询试点的基础上，积极争取扩大上海合资证券公司试点的数量，扩展业务范围；争取选择设在上海的包括合资基金管理公司在内的基金管理公司开展设立专业子公司以及业务创新等方面的试点。可以预计，未来上海股市中，来自境外的投资者数量和规模将越来越大，一个国际化的市场也就真正成型了。

　　金融创新将继续进行

　　创新是建设国际金融中心的重要环节，中国证监会主席尚福林在论坛上表示，要着力推进改革创新，提高市场效率，加大产品创新力度，适当加快对完善市场功能所必需的、有实际价值的产品和机制的创新。这次金融危机对很多金融产品创新提出了很多的挑战，我们现在感觉推出一些产品创新有一种叫做逆市推出的感觉，因为大家现在都比较保守，但是我们认为，我们这个市场还是需要创新的，通过创新来提高市场的效率。

　　事实上，中国金融市场的创新不会因为金融危机而因噎废食，上海的《实施意见》就提出要稳步发展金融衍生产品。积极配合国家金融管理部门支持有关金融市场推出股指期货、国债期货、外汇期货、股指期权、外汇期权、利率期权、黄金ETF等金融衍生产品。在吸取国际市场的经验教训后，中国的金融衍生品创新仍然会继续。

　　上海今后将陆续推出有些金融创新产品，比如，项目收益债券就是其中之一。上海的《实施意见》提出促进债券市场加快发展，这是因为我们债券市场发展严重不足，像美国等市场，债券市场的规模远远超过股票，而上海债券市场的规模和品种都很落后。我们目前的债券以国债和企业债为主，一些人以为债券市场就是这些品种，其实这是误解，债券的品种是非常丰富的，只是我们市场推出的比较少。这几年推出了可转换债券、分离交易可转债等新品种，今年又推出了地方债，但品种的丰富性仍不够。《实施意见》提出大力发展资产支持债券，开展项目收益债券试点，推进外币债券和其他债券品种的创新和发展，都是很有意义的新举措。

　　项目收益债券就是一个全新品种，与普通债券不同，这种债券是与特定项目相联系的债券，无论利息的支付或是本金的偿还均只能来自投资项目自身的收益，比如自来水、城铁和机场的收费等。收益债券（income bonds）最早起源于1920～1930年代的美国，也被称为垃圾债券（Junk bond），原因是此类债券的风险性较大，投资者在获得高收益的同时要承担较大的风险。收益债券，是指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能从债券发行公司所得或利润拨出的公司债券，公司若无盈余则累积至有盈余年度始发放。利息支付取决于公司利润，这种债券的利息并不固定，利息由利润大小而定，如无利润则不付息。因此，这种债券与优先股类似。所不同的是优先股无到期日，而它需到期归还本金。

　　在上世纪五六十年代，美国的收益债券的发行人主要是一些中小型公司，这一期间此类债券的发行规模也很小。到了上世纪80年代，收益债券在美国得到了大发展，其中一个原因是收益债券的设计、创造和交易具有极大的灵活性。相对于股票，债券可以根据投资者的需要，对利率、期限和品种等要素随时创设，并进行交易买卖，因此极大地丰富了投资者的选择，扩充了资本市场规模。这种债券虽然信用风险较高，但投资得当可以获得很好的收益。被称为垃圾债券大王的迈克·米尔肯，通过对历史数据的详细研究，发现一个多样化的长期低级别债券组合，不仅会带来更高的收益，而且与可比的蓝筹股组合相比，并没有太高的风险性。巴菲特也通过收益债券的投资，获得很好的收益。

　　虽然收益债券有高风险的一面，但更要肯定其推动中小企业的融资和创新活动，优化资源配置和企业竞争力的特性，因此，从国务院2008年底出台的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》到上海本周发布的推进“两个中心”建设实施意见，均明确指出开展项目收益债券试点，是一个很有意义的创新突破。

　　金融市场服务实体经济

　　上海建设国际金融中心已经有一个很好的基础，尚福林说，我国资本市场的规模在稳步扩大，市场的质量和结构也在日益改善，上交所的市值已经是排在纽约市场、纳斯达克、东京市场之后的第四位。2008年期货市场全年成交13.6亿手，成交金额71.9万亿元，我国商品期货交易量已经占全球的1/3。因为全球的期货市场主要是以金融衍生品期货为主，从商品期货的成交量来看，我们占的比重已经相当于1/3。

　　但是，在完善市场体系、丰富市场产品方面，还有很多工作要做。如期货市场就有新产品要推出。尚福林昨天表示，要增加期货新品种，强化期货市场服务实体经济功能，积极研究跨境产品制度安排，增强开放条件下我国资本市场的国际竞争力。上海的《实施意见》中，加大期货市场发展力度也是个重点，提出积极配合国家金融管理部门，支持上海期货交易所有序推出原油、汽柴油、沥青等能源化工期货品种上市，促进形成亚太地区的原油等大宗产品基准价格；支持推出铜、铝等期权类产品，开发铅、白银等金属类期货及商品指数期货。如果上海期货市场的产品具有更强的定价能力，那么对中国实体经济，还是对金融中心建设，都具有重要意义。

　　保险市场，上海也是大有可为。中国保监会主席吴定富昨天就说，建设上海国际金融中心、国际航运中心，保险业大有可为。从国际上来看，世界主要的国际金融中心，比如说纽约和伦敦，保险业作为风险的承担者和长期机构的投资者，都发挥了重要的作用。吴定富表示要把上海建设成为保险产品创新和技术研发中心。他说，2008年上海保费收入占全市国民生产总值4.4%，而全球的平均水平是8%，这就意味着上海保险业的发展空间很大。譬如，纽约、香港等国际大都市保费收入占GDP的比重一般在10%左右。目前，上海还没有进入世界500强的保险公司，而纽约、伦敦、东京分别有五家、四家、六家保险公司进入世界500强。如果上海的保费收入占全市国民生产总值的比重达到其他现代国际大都市的平均水平，如果上海能够培育出几家世界500强的保险公司，那么上海保险业就能够在现有的基础上获得巨大的发展，上海保险业就能够对上海的国际金融中心建设作出更加重要的贡献。

　　资本市场方面，上海一方面要提高上海证券交易所主板市场地位和市场影响力，另一方面，要建设一个多层次的资本市场，在国家金融管理部门的指导下，先行探索建立以上海高新技术类股份有限公司股份为交易对象、以机构投资者为投资主体、由优质证券公司进行保荐的非上市公众公司股份转让市场，并在条件成熟后，逐步向其他领域及长三角地区辐射。这个转让市场，就是一个所说的场外交易市场，在美国股市，一个完整的资本市场包括主板市场、二板市场和场外交易市场，我国也在建设这个格局，上海证券交易所发展为中国的主板市场，而深圳证券交易所正在推出创业板，也就是中国的二板市场。但是，中国企业特别是小型企业相当多，而能够到主板或者二板上市的数量非常有限，建设场外交易市场有利这些企业的发展。上海先行探索这个市场是非常有意义的，而且，上海准备先以高新技术类公司为交易对象，对支持上海高新技术企业的发展将起到很好的作用，是一个资本市场服务于实体经济的重要举措。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。