天相投资

　　近期，上海板块备受关注，上海地区指数与上海地方国企指数涨势凌厉，这些指数大幅跑赢大盘。

　　上海板块仍有大空间

　　上海地方国资改革、迪士尼、世博会和近期批复的上海国际金融中心和航运中心建设等事件乃是打通上海经济结构的“任督二脉”。

　　此外，上海地方国企本身存在盈利能力较强的资产，也为未来上海国企重组和整体上市提供了想象空间。上海地方国企上市公司利润占上海地方国企利润总额的40%左右，也就是说上海地方国企本身仍有部分的盈利资产未注入上市公司。

　　同时，股市的下跌降低了公司重组并购的成本。随着大盘去年的下跌，上海地方国企指数也大幅回落，目前上海地方国企指数已经调整到2006年年末2007年年初的水平。此外，去年以来印花税的调整，也使重组并购的其他成本降低。

　　“上海故事”如何持续

　　“上海故事”的提升空间，取决于两个因素：一、注入资产规模；二、注资后上市公司收益率提升空间。

　　天相投资认为，上海地方国企未来能注入上市公司的资产规模大约将近2530亿元。4月8日上海召开的最高级别及最重要的国资国企改革发展工作会议上，市长韩正提出：“资产证券化的比例从现有的18%提高到40%左右。”从上海地方国有资产规模来看，2007年上海地方国有资产突破1万亿元，2008年上海地方国有资产达到了11500亿元。按照上海市市长韩正提出的资产证券化的比例从18%提高到40%计算，未来上海约有2530亿元地方国有资产进入上市公司。

　　而资产注入后，上海地方国企指数理论上涨“顶部”点位大约为3774.88点。相对2009年4月17日的点位1798.76点，上海地方国资的理论上涨空间大约有109.86%。

　　上海国资整合新机会

　　建筑、地产、基础设施、医药、电气设备和金融有望成为上海国资委整合重点领域。

　　建筑和地产行业可以重点关注上海建工(600170)与中华企业(600675)，上海建工集团与上海地产集团在房地产方面的整合可能性较大。此外，上海地产集团的整合方案有可能是金丰投资房地产资产注入中华企业。

　　公共交通中，强生控股(600662)、大众交通(600611)、海博股份(600708)和申通地铁(600834)具有投资价值。上海公交改革有望带来强生控股、大众交通和海博股份机会。此外，申通地铁也存在资产注入的机会。同时，天相投资认为虹桥机场注入上海机场(600009)的可能性极大。

　　电气设备行业中上海机电(600835)或有空间，天相投资预计上海机电有望成为上海电气通用设备资产平台，可能被注入通用设备的资产。

　　医药行业可以注意上实医药(600607)和上海医药(600849)，其作为资产整合平台的可能性较大。

　　金融方面关注海通证券(600837)和浦发银行(600000)，金融行业是未来上海的重要看点。而目前上海上市的金融企业只有浦发银行和海通证券。

　　航运业方面，上港集团(6000018)和长江投资(600119)表现不错。这两家公司作为上海航运与物流行业的重要上市平台，有望受益近期获得国务院通过的上海航运中心建设。

　　最后，两个中心建设为陆家嘴(600663)和东方明珠(600832)带来机会。两个中心将吸引更多企业进驻，带动上海地产升温，陆家嘴价值体现。而作为迪士尼项目重要组成部分的迪士尼电视频道，东方明珠有望成为这一项目的候选合作对象。

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