⊙陈波翀

　　上海市和广东省内四城市获准开始跨境贸易人民币结算试点，人民币结算试点范围从边境地区的双边贸易，扩展至广阔的国际贸易领域，国际化步伐又向前迈进了一步。

　　此前，去年12月24日，国务院也曾召开常务会议，研究部署搞活流通扩大消费和保持对外贸易稳定增长的政策措施，其中就明确提出了对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易实行人民币结算试点。

　　一般来讲，人民币的国际化至少需要经历三个阶段：先要成为区域乃至国际结算货币，在市场上要存在广泛的贸易需求，然后还需要成为跨境投资的流通货币，扮演国际资本流动载体的角色，最后还要成为类似于美元、欧元和日元那样的国际储备货币，方能实现真正意义上的人民币国际化。

　　从人民币国际化需要跨越的三个阶段来看，短期内成为结算货币是最基本的要求。在结算货币的基础之上，才会派生出投资货币和储备货币的市场需求。也就是说，人民币国际化的贸易基础十分关键。一旦人民币在国际贸易结算中被广泛采用，那人民币的市场需求和国际地位就会显著提升。广阔的国际贸易机会，也会催生对外投资的需求，于是人民币就将顺理成章过渡为国际投资货币。待到人民币的国际市场容量足够大之后，人民币币值的稳定与否就成为市场关注的焦点，储备货币职能也就瓜熟蒂落。

　　如果单从人民币结算试点的角度来讲，短期内进出口企业会降低频繁购汇、结汇的交易成本，长期看则会改善现有的贸易条件，有效规避美元币值波动的汇率风险。在上月美国的议息会议上，美联储继续将联邦基金利率维持在0-0.25%的区间，并决定在未来六个月内买入总额为3000亿美元的美国长期国债。此外，美联储还决定增持房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)发行的房屋抵押证券7500亿美元至1.25万亿美元，增持“两房”发行的机构债券1000亿美元至2000亿美元。由此，拉开了美元本轮贬值的序幕。3月18日美元指数收盘于84.595，较上一交易日大幅下跌2.69%，创下自1985年以来的最大单日跌幅。3月19日，美元指数再度下跌1.73%。目前来看，美元指数仍然具有下挫空间，美国次贷危机以来美元的反弹行情或已结束。原因就在于美联储一方面增加基础货币供给，压低了短期市场利率；另一方面又通过购买国债，压低长期市场利率，从而为未来的通胀埋下隐患。

　　回头看人民币国际化的漫长征途，当前的困境还在于全球性金融危机的阴霾远未散去，国际贸易正伴随全球经济的衰退陷入萎缩。今年前2个月，我国前三大贸易伙伴中，与欧盟的双边贸易总额487.8亿美元，同比下降20.2%；与美国的双边贸易总额394.3亿美元，同比下降17.4%；与日本的双边贸易总额285.6亿美元，同比下降25.7%，均呈现不同程度的下滑。上述三大贸易伙伴，正好是全球三大国际货币——欧元、美元、日元的主权国家，其货币的国际地位与贸易规模呈一定的正相关性。中国要想在本轮经济周期中率先走出低谷，保持对外贸易的稳定增长无疑具有积极作用。在全球经济滑坡及贸易萎缩的大背景下，开展人民币结算试点，对于加强周边国家和地区之间的贸易关系，降低对主要贸易伙伴的依赖，扮演着举足轻重的角色。

　　当然，人民币结算试点的好处远不止这些。但要真正实现人民币的国际化，夯实贸易基础就显得尤为重要。特别是在当前保增长的核心目标之下，稳定外需与提振内需同样都值得关注。或许，人民币的国际化就在全球经济即将复苏的预期中，伴随中国经济的率先触底，悄然前行。

　　(作者系中国银行私人银行(深圳)投资顾问)

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