本报评论员 官建益

　　 红筹回归在2007年曾经是指日可待的事情，但是资本市场的大幅回调，延缓了这一步伐。及至全球金融危机爆发，A 股市场也未能幸免，从3000点跌到1600点这一轮暴跌，可以说是为华尔街的崩溃买单。红筹回归当然也就不可能再提。最近，道指强劲反弹，A股指数更是率先止跌，在一片春意中，已经从最低点反弹了近50%，于是恢复IPO的决定尚未作出，红筹回归的声音又起。

　　 中国央行3月13日发布的《2008年国际金融市场报告》指出，要进一步研究红筹企业回归A股市场以及推进国际板建设的相关问题，提升中国资本市场的国际竞争力。这与两会期间中国证监会副主席范福春的表述有点异曲同工，他说有关方面已成共识，待时机成熟时将允许红筹股公司回归A股市场。

　　 红筹股这一概念诞生于中国香港证券市场，是指中资控股、在境外注册的境外上市公司，上个世纪80年代末，越秀集团、粤海集团分别间接或直接收购香港的上市公司取得了上市的地位，开启了红筹股的历史，经过十几年的发展，目前总共有中移动、中海油、北京控股、联想集团等89家在香港上市的红筹公司。

　　 为什么在IPO尚未恢复之前又提红筹回归呢？难道只是一种忽悠，笔者看来不能简单评价管理层的说法，实际上红筹回归对指数的负面影响并不大，如果是存量发行的话，计入指数的只是存量发行的那部分，不像现在的A股上市公司除了流通部分，非流通部分也会计入指数，所以中移动、中海油这些公司在未来指数的权重中会比较靠后，相应对市场结构的变化影响不大。但是由于中移动、中海油等公司属于优质资产，有利于增加A股市场的整体盈利能力，对A股市场总的来说是一剂补药。

　　 从更深层次讲，这是A股国际化的一个拓展思路，红筹公司从属地上讲是境外公司，如果这些公司能顺利在A股上市，那像汇控、长实、和黄这样的纯境外公司也就可以在A股上市，更远一点，美国、欧洲、日本、韩国等国的优质公司也可以在A股上市，A股就可能成为国际化市场，就有可能像美国的纽约交易所和纳斯达克市场一样吸引全球的好公司到A股上市，全球的投资者到A股市场角逐，全球的资本在中国沉淀。这真是美妙的设想，我们不能不为我们的设计者们叫声好。

　　 但是美妙的设想可能还有很长的路要走，A股的国际化还需要全球投资者的进一步认同，这种认同首先是中国投资者的认同。从目前看，A股的投资者还是在比较封闭的市场进行投资，他们购买A股或许是一种无奈的选择。虽然目前有一部分机构，通过打擦边球的方式，为内地投资者开设在香港股市的账户，但这样开设的账户还是有一定风险的，因为中国的法律没有明确要保护这些投资者的利益。还有内地投资者直接在香港开户买卖股票，这同样是有风险的，否则就不会有开通港股直通车的必要了。

　　 在2007年提出开通港股直通车以前，有担心认为资金会大量分流到香港去，但实际可能的情况是，一部分资金的确会去香港，但是这些资金多半会选择买H股，因为他们熟悉这些公司，而且这些公司的股价比内地便宜很多。这样一来，H股的价格上升了，对内地带H股的公司股价产生顶升作用。这就有点像围魏救赵，用少量的资金把香港的H股炒上去，A股被带起来了，真的是意想不到的效果。

　　 其实不仅是港股直通车，还应该有美股直通车等等，我们的外汇储备那样多，为什么不分给全民，让他们去买那些跌到0.97美元的花旗一类的金融股呢？中国的投资者实在是太苦了，让他们用自己分得的外储去挣点钱，不是还可以分散国家的风险吗？现在美元跌了，我们的美国国债缩水，这样的风险为什么要让有关部门的几个人来背呢？他们背得了吗？高手在民间呀，让这些高手去美国市场闯荡一番不好吗？前期对北大教授张维迎关于全民分外储的一番嘲笑，现在看来是嘲笑者应该反思一下了。

　　 笔者开出一个国际化循序渐进的路径，先开通港股直通车，让A股和港股先热起来，在热络的气氛中迎接红筹回归。A股的投资者走出去，能够从全球资本市场获得营养，更客观公正地看待全球资本市场，看到中国经济大发展背景下的市场潜力，全球投资者也能对日益开放的A股市场有更多的了解和认识，才能最终达到吸引全球投资者的目的。

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