小非与金融资本达成妥协是造成近期大小非减持比例不降反升的主要原因

　　本版撰文

　　信息时报记者 李鹤鸣

　　进入2009年以来沪深股市持续走好，本周上证指数更一度冲上2400点。然而市场大涨的同时，大小非的暗流也在涌动，最新数据表明，1月份以来大小非解禁的规模虽然环比下降，但实际减持的大小非数量占总成交量的比重却达到近3个月以来最高水平。尽管2月份还有一周交易时间，但市场普遍预期2月份这一数据再创新高的可能性较大。

　　股市大涨的同时大小非减持的意愿似乎更加迫切和坚决，专家解释，减持量主要来自小非。2月份股市成交剧增，上涨速度加快，沪指2000~2400点附近已经到达大部分解禁小非减持的目标价格，同时机构投资者大规模建仓显示出对当前股票价值基本认可，小非与金融资本达成妥协是造成近期大小非减持比例不降反升的主要原因。上交所副总经理周勤业也认为，大小非问题“在2000点处解决是最优方案”。

　　2000点上大小非加速出逃

　　根据中登公司最近披露的数据统计，1月份两市合计解禁大小非80.48亿股，比前一个月显著减少36.1%。但其中解禁小非达到26.06亿股，创下自披露该数据以来的最高水平。而1月份实际减持大小非数量占总成交量的比重达到0.28%，为去年11月以来最高水平。

　　就此数据广州万隆认为，尽管1月份大小非解禁比处于历史最低数值附近，但减持意愿相对较强的小非解禁规模庞大，对2月份市场构成更大的压力；而1月份减持数量占比的提高，暗示着大小非在市场中的卖空力量正在加强。

　　事实上进入2月份以来，股市出现了量价齐升的加速反弹行情，2月首个交易日沪指便跳空高开收复2000点，本周更一度冲上2400点，之后冲高回落持续振荡。而伴随市场的大涨，大小非的减持规模也出现明显放大。尽管没有官方的统计数字，但大小非减持之疯狂从近期部分上市公司的公告就可窥一斑。统计显示，本周有17家上市公司公布减持公告，仅2月17日一天，作为限售股解禁重要通道的大宗交易平台成交额即达到3.4亿元。广州万隆认为，本周公告解禁并出现大小非减持的绿大地、宝光股份、太极实业等个股表现普遍疲软，相对于前期解禁前后个股反而大涨的现象，表明市场对大小非的担心正在加重。

　　股市振荡加重减持预期

　　而来自国泰君安的统计数字则显示，截至2月11日，上市公司发布相关减持公告72个，涉及上市公司39家，累计减持金额达35.61亿元；相关增持公告9个，涉及上市公司3家，累计增持金额0.18亿元。进入2月份的前10个交易日，市场净减持金额已达35.46亿元，创2008年5月以来的月度新高。

　　市场分析人士认为，尽管2月份1340亿元的单日成交量较1月份翻番，但由于2000点上方已经进入多数大小非减持的目标价格区间，大小非的减持更加疯狂，2月份实际减持大小非数量占总成交量的比重再创新高的可能性较大。

　　广州万隆也认为，大幅度振荡后市场原有步调被打乱，原本相对稳定的大小非基本预期和持股心态将会产生变化，预计后市大小非减持压力将会增大。

　　就近期的大小非问题，英大证券李大霄认为，由于大小非对当前反弹行情的性质判断较为悲观，逢高获利出货成为很多大小非尤其是小非的首选，但是市场不缺乏承接这些小非减持的资金，这也正是前期大小非狂抛股市却大涨的主要内因。本周股市出现振荡，成交量下降，而大小非出逃之势更加猛烈，这也加剧了市场振荡的幅度。

　　2000点解决大小非

　　李大霄还表示，不论大小非对股市的判断是否正确，在2000~2400点之间出现的大小非加速减持对股市长远而言是个好现象，一方面大小非通过减持获得了资金，另一方面机构投资者获得了较为便宜的股票，金融资本与产业资本达成了妥协。另外，股市的持续上涨表明大小非的减持并不是左右股市涨跌的主要因素，大大消除了此前市场对大小非产生的恐惧心理，有利于市场平稳渡过今年的大小非解禁高峰。

　　上海证券交易所副总经理周勤业在出席第二届上海金融论坛时也表示，目前A股市场的流通市值只占总市值的36%，今年底这一比率将达到70%。与8万亿元待解禁的股票相对应，市场外是19万亿元的银行存款，3万亿元的保险资金，2万亿元的社保资金。他认为，A股尽快实现全流通是大势所趋，大小非在2000点左右去解决问题是最好的事情。经过这段时间，A股市场的发行价格、交易价格就会真正成熟起来，这也是A股“新兴加转轨”的必然阶段。

　　招行全流通减持压力不大

　　来自中投证券的研究报告显示，2月最后一周共有16家公司的限售股进入二级市场流通，总量为60.71亿股。以2月20日的收盘价计，下周解禁股份的总市值为793.45亿元，占全部A股流通市值的1.34%。

　　从解禁数量和解禁市值看，解禁压力主要来自金融服务、化工和餐饮旅游行业，其中招商银行将有总量为47.99亿股解禁，为整个2月份最大规模解禁个股。报告显示，此次招行的解禁股中，包括招行大股东在内的7家大非合计解禁总量占到56.8%，另有中交广州航道局有限公司、上海海运(集团)公司等6家持股比例在1%以下的小非合计持有43.2%的解禁股。这是招行最后一批限售股解禁，此后招行将进入全流通时期，暂时成为两市流通市值最高的上市公司。

　　报告认为，尽管招行面临巨大的解禁压力，但目前招行股价的PB和PE都较低，估计此次限售股解禁暂不会对招行估值造成太大的影响。

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