A股牛年春光灿烂限售股借势出逃

http://www.sina.com.cn 2009年02月15日 12:31 证券市场红周刊

　　红周刊记者刘增禄

　　农历春节过后，市场多头气氛浓郁，A股春光乍泄，涨幅傲视全球。然而，就在这股指不断攀升之际，限售股们却“摆擂”唱起了“对台戏”接连“出逃”，上市公司大小股东减持热情水涨船高。

　　限售股借“小牛行情”出逃

　　据Wind数据统计，春节过后，仅9个交易日，两市共有43家上市公司限售股涉及减持92次，月减持量合计37198.49万股，已经超过2008年11月全月的减持量。延长对比期，统计显示，早从2008年11月行情逐步回暖之际，限售股便纷纷开始上演“出逃秀”，减持量随之逐月放大。而在自2008年11月至今所涉及的146家公司的401次减持中，仅有华天酒店、凯恩股份、苏泊尔、沧州大化和广钢股份5家公司的减持，系源于大股东承诺的最低减持价到位所致。

　　截至2009年2月12日，2月份已发生的9个交易日中，限售股日均减持量约4133.17万股，创下自去年下半年至今的最高日均减持量。月度减持量相对当月解禁总量的比例，也超过此前2008年9月的5.38%，以5.64%刷新了纪录。

　　减多增少大股东信心不足

　　2008年11月至今，上证指数上涨30.04%，统计显示，自去年11月至今146家公司发生的401次减持中，仅有11家涉及的36次减持，公司减持后至今股价下跌。365次上涨中，150次减持后涨幅超30.04%，42次涨幅超过50%，凌云股份在2008年12月3日和2009年1月14日，被深圳市翔龙通讯有限公司两次减持后，股价至今分别上涨了119.18%和102.11%，和之前公司一经减持或解禁就狂泻不止出现了天壤之别。

　　虽然目前行情相对活跃，但资金的流出依然不可忽视，统计近4个月的减持公司，排除通过大宗交易系统增持的股份，146家涉及减持的公司，仅有10家其后在二级市场被直接增持购买，且增持额度明显小于减持。而在增持的公司中，科陆电子、方大A、深圳惠程三家公司大股东抛售后即买进，竟还是出于误将卖出操作成买入。不过此后公司在二级市场都走出了不错的上涨趋势，这个失手的乌龙增持对股东而言也可算是歪打正着。在行情回暖之际，大股东相继减持，一定程度上或许反映了对公司的未来信心不足，预期也随之打了折扣。

　　资金紧缩，增长堪忧者易被减持

　　观察近期被减持的公司，公司资金的短缺和业绩成长性堪忧，是决定限售股到期后是否被减持的重要因素。天相投顾在研究报告中分析，雅戈尔减持中信证券，主要是受房地产行业持续低迷所影响，雅戈尔集团出现现金流偏紧迹象，三季报披露公司短期负债73.4亿元，此次减持中信证券便是以此缓解现金流压力；荣科国际投资有限公司减持宜华木业，是由于出口面临的压力在短期内不会出现缓解的趋势，国内渠道建设短期还看不到绩效；华胜天成被北京华胜计算机有限公司减持则事出宏观经济低迷的影响，企业及个人对PC产品需求大幅减少，我国计算机厂商盈利能力显著下降，受困于经营压力而借势减持套现；天津普林遭股东减持其，原因则出于2008年度公司净利润将同比下降60%~80%的预期。

　　统计自去年11月以来发生减持的公司，被减持公司业绩不少面临下滑的局面，146家公司中，在二季度较一季度这个通常业绩增长最为迅速的时期，53家净利润环比下降；97家三季度较二季度环净利润下滑。而综合2008年年度业绩预告，在80家有预告的公司中，50家公司年度业绩堪忧。

　　减持路径悄变短期影响不大

　　虽然自2008年11月至今，二级市场限售股减持量节节攀升，但减持路径却出现了明显改变。2008年6月至10月，通过大宗交易平台完成的减持占当月减持总量的比例，除7月份为44.92%外，其余均在50%以上。而自11月至今的4个月中，除了12月，占比全部在40%以下。2009年2月发生的37198.49万股减持股份中，仅有8453.27万股通过大宗交易平台完成，占减持总量的22.72%。针对减持总量不减反增，通过二级市场交易减持占据主导地位，大宗交易系统退居二线的现象，西南证券分析师张刚认为，这反映了随着市场的回暖，买盘充裕，二级市场有条件直接消化减持股，而股东们也没有必要借道大宗交易平台却苦觅买家了。

　　同时，大多数分析机构则表示，现阶段限售股的抛售并不能降低此轮高涨行情的温度。长城证券分析师分析，由于政策利好不断，银根宽松，加上大量机构资金入场，市场交投活跃，多头气氛浓郁，目前限售股的减持规模短期内难以影响行情走势。

　　把握减持个股的机会

　　对于个股被减持后的表现，国泰君安的分析报告表示，成长性良好的优质公司，往往在股东减持后，股价依然呈现上涨势头，如苏宁电器等。而统计近期发生减持公司减持后的阶段涨幅，涨幅居前的很多为预告年度业绩预增或是扭亏公司，如*ST泰格、三花股份、南天信息等。行业角度则紧跟宏观产业政策的支持方向，凌云股份、三普药业、西南合成、锦龙股份，减持至今的涨幅均超过50%。今后减持股中此类有业绩支撑并紧跟趋势的公司都值得投资者适当关注。