历经2008年资本市场的熊市行情，照理说证券业人员的薪酬都应该大打折扣，但近日却有新闻报道说“国泰君安2008年员工人均薪酬达到100万”──2008年该公司计提的薪酬及福利费用大幅提高到了32亿元，较年初预算增长了57%，按照其3000多员工人数计算，平均每个人的收入达到了100万元。

　　国泰君安的高薪，似乎是有关人士对于自己挺过2008年熊市的奖赏，这对于正在紧缩中煎熬的投资者、消费者是巨大的刺激。面对金融海啸的不确定性，公众对那些罔顾大局的“可耻”行径形成同仇敌忾情绪。

　　在此语境下，国泰君安的薪酬大手笔无疑很值得商榷──发的是谁的钱？都发给了谁？该不该发？谁批准的？太多的疑问需要思量，再思量。

　　不“泰”也不“安”

　　熊市背景下，券商赚取利润主要靠投行业务与经纪业务，而国泰君安2008年度业绩似乎并不骄人。

　　《中国青年报》的文章报道说：国泰君安2008年度实现经纪业务净收入49.77亿元，而年初预算是80亿元，完成率仅为62%；其中零售客户收入达到45.43亿元，而预算是75亿元，完成率达61%；证券投资部收入最惨，2008年亏损1.44亿元，完成率为负9%。此外，国泰君安销售交易部、香港公司资产管理总部也都没有完成年初制定的目标。

　　那么国泰君安的主要利润来自于何处？巨额奖金总不能“凭空”得来吧？

　　《每日经济新闻》载文指出，国泰君安的获利途径主要就是法人股的集中抛售──2008年上半年，国泰君安抛售上市公司解禁法人股，收益40亿元左右。

　　此外，《华商报》载文指出，客户交易的佣金也构成了其收入的重要来源。

　　多劳多得，天经地义。问题是国泰君安的业绩，似乎并不是完全靠“多劳”获得的。

　　《每日经济新闻》载文指出，国泰君安目前注册资本47亿元，第一、二、三大股东分别为上海国有资产经营有限公司、中央汇金公司和深圳市投资管理公司，是标准的国资控股企业。国泰君安在2000年后的资产重组过程中，在政府的支持下，以置换方式获得中国石化、大众交通、申能股份等几家上市公司法人股，其中以每股2.50元的价格获得中石化5.87亿股国有法人股，占其总股本的0.68%。

　　熊市中，这笔股权成为国泰君安最珍贵的财富。熟知内情的人士介绍，国泰君安2008年上半年以平均每股18元的价格减持中石化股份。国泰君安上半年仅抛售中国石化法人股一项，即进账36亿元。国泰君安2008年度主要利润来自这种“体制性收入”──来自政府给的优质资源。

　　在此大背景下，国泰君安的“天价薪酬”就非“多劳多得”，也就不那么“天经地义”了。

　　《扬子晚报》载文指出，如果国泰君安是一家私人公司，旁人即使眼红也说不出什么。然而，它是一家国资控股的证券公司。如此“瓜分”难道不是国有资产的流失吗？如果国泰君安的经营状况很好，薪酬高一些也算是有来由的，然而事实证明国泰君安的经营业绩并不算好。如果股市一片大好，客户的股票大幅升值，国泰君安的“天价薪酬”也能让国人容易接受一些。然而，实际情况恰恰相反，自从2007年年底以来，国内股市一路下跌，仅2008年市值就缩水了一半以上……

　　《京华时报》的文章补充说，从经营角度而言，国泰君安的“天价薪酬”有“分光用光、万事吉昌”的嫌疑。人们有理由担忧：企业管理层可能比较看淡近期市场前景，因而图谋长远发展意向不明，有先把钱分到手再说的想法。而最让人担忧的则是，这种做法，如不能被有效监管，则可能被人仿效，后果难以设想。

　　所以，国泰君安，这一次多多少少让人感觉不“泰”也不“安”！

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