提要：短线投资者要密切关注政策面的变化；中长线投资者在目前点位保持足够的冷静，耐心等待市场因业绩压力以及市场冲高后所可能出现的回落走势，并在市场回落至前期调整低点附近时考虑战略性进场。

　　本刊记者 张学庆

　　进入2009年，A股市场连续大幅上涨2个交易日，上证综指一度突破1900点，而后在境外机构大举抛售中资银行股份消息的影响下，股指又重回下跌趋势。

　　政策环境促使反弹

　　据分析，在元旦期间，政府宣布将推出新一轮的经济刺激计划，引领资金回流股市博弈，加上境外市场普遍走好，从而推动了A股市场上冲。“政府在此时即将推出针对汽车、钢铁等10 个重要产业的振兴计划，对处于弱势的股市来说可谓冬天里的一把火，令市场预期有所转变，反映到市场上就是年后市场持续反弹。”瑞银财富管理中国研究主管梁忠7日表示。

　　国务院总理温家宝总理日前表示，正在组织有关部门制定两大规划：一是扩大内需的10条规划，二是10个重要产业的调整和振兴规划。与第一轮“4万亿振兴方案”不同，第二轮经济振兴方案主要侧重于行业整合与振兴，涉及到的行业除了钢铁业、汽车业外，还有船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造和电子信息等，几乎是囊括了中国80%的制造业。这就是眼下投资者可借助的最大政策利好环境。但有经济学家表示，很难区分这些行业振兴计划与“4万亿”是否有所重叠，也就是说，现在不能判断行业振兴是在“4万亿”之外的增量投入。

　　梁忠说，继去年11月政府出台4万亿元刺激经济等重大举措后,后续政策的刺激力度和出台频率都不及市场预期。在弱势市场中，要使市场预期发生根本性的转变，必须施以持续的政策刺激。一旦政策刺激的频率和力度有所减弱,市场预期就会向负面的方向转化。

　　实体经济增长进一步下滑

　　梁忠认为，作为股市根基的实体经济并未出现触底回升的态势。相反，从现在看到的一些数据来看，甚至还出现了进一步下滑的迹象。

　　根据市场一致预期，2008年12月的规模以上工业企业产值、城镇固定资产投资、出口、社会商品零售总额等同比增速均可能出现进一步下降，由此导致第四季度的GDP增速可能下降到9%以下。从宏观经济驱动因素的运行数据来看，当前经济的整体状况不容乐观。

　　然而，股市看重的毕竟是预期。近期市场除了预期政府正在制定扩大内需的10条规划以及10个重要产业的调整和振兴规划之外，一些经济现象也显露出向好的迹象。比如，港口压港的铁矿石数量减少，主流钢铁生产商纷纷提高钢价，一些城市元旦期间零售消费火爆等等，都从一个侧面反映出经济活动趋好的迹象。

　　“现在的问题在于，这些向好的经济亮点是否能够持续，是否能够以点成面。我们认为，现在下结论还为时过早，有待于进一步观察。”梁忠说。

　　梁忠建议，在实体经济数据未显示出整体经济状况触底之前,投资者应对股市的反弹保持谨慎的态度。

　　国泰君安分析师章锦涛认为，当前我国财政政策对经济影响应该是脉冲式的，搞一批基础设施建设能够拉动一定的经济，不过这不是经济增长中长期的内在动力，这是无法持久的，也就是说财政政策无法逆转经济周期。

　　尽管近期市场上周期性行业与板块表现比较好，不过国泰君安仍然建议逢高卖出，主要是因为在终端需求没有好转之前，所有的中上游产品价格波动都是非常短周期的，不会构成趋势。而美国经济现在尚未复苏，中国的汽车产业销量出现同比下滑，房地产成交量依然低迷，中国的三大工业最终消费都未见好转，2007、2008 年积累的大量产能如何才能消化。因此现在就开始推荐周期性行业，尤其是中上游行业，还为时过早。

　　章锦涛认为，期待看到国内新房开工面积好转，汽车销量回暖，美国消费者信心上升，欧盟经济领先指标回升等指标的出现，只有这些情况至少出现了一部分，才可考虑将中国的中上游行业评级调整，现在超配这些顶多是交易性机会。

　　全年市场“前高后低”

　　中金公司发布的研究报告指出，2009年全年的市场前高后低。“前高”的判断主要基于三个方面，首先是上市公司业绩披露期和1~2月份宏观数据多集中在3月披露，最近一段时间市场处于相对的数据真空期。第二是去年四季度钢铁、有色金属、煤炭等大宗商品价格超跌，随着库存的逐步出清以及政府大规模投资拉动的预期，供需关系有望出现改善，成为拉动大宗商品、煤炭、工程机械股价明显回升的原因。

　　另外，债券价格高企的局面难以持续，资金势必考虑回避债市的泡沫，从债券市场流向股市和期货市场，再加上政策给予的良好预期，业绩和宏观数据又处于相对真空期，因此，大宗商品及股票的行情暂时不会结束。

　　而对于“后低”的判断，中金公司认为政策的实际效果从历史来看，对经济周期的拉动作用不是非常明显，出口也不是短期能够恢复的，中国经济要真正走出底部，还是要靠内需来拉动，因此今年下半年可能经济的实际增长达不到多数投资者的预期。一旦下半年投资者的乐观预期落空，股市必将受到打击。

　　申万预计，1~2月份股市将呈现中性偏乐观的局面，业绩冲击过后是较好的配置机会，并建议投资者在1650点合理估值区域加大股票配置。对于短线投资者，平安证券建议密切关注政策面的变化；对于中长线投资者，建议在目前点位保持足够的冷静，耐心等待市场因业绩压力以及市场冲高后所可能出现的回落走势，并在市场回落至前期调整低点附近时考虑战略性进场。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。