中信证券展望2009年资本市场经济呈U型股市机会多

　　证券时报记者 孙晓霞 游芸芸

　　本报讯 2008年12月3日，中信证券在广西南宁召开了2009年资本市场年会，会议主题是“衰退与反衰退”。中信证券预测，2009年GDP增长8.2%，全年经济走势前低后高，呈“U”型走势，下半年开始经济逐步回升。预期2009年A股市场总体将震荡反弹，投资机会明显多于2008年。

　　中信证券诸建芳表示，金融危机下全球经济放缓已成定局，发达国家已进入经济衰退和通胀下行的阶段，并将持续至2009年。亚洲新兴国家在全球需求疲软情况下出口连续下降，拉美和东欧受困于大宗商品价格下降及外部财务成本上升，其经济增长也不容乐观。2009年，主要工业国家可能接近零增长，新兴市场国家平均发展速度降至3%左右。明年初，美国经济仍将处于疲软状态，但可能自2009年中起会有好转。

　　据中信证券判断，当下最热的四万亿投资计划将拉动国内GDP2.4个百分点。铁路、公路、水利、电网等重要基础设施领域新增投资9100亿元，其中政府资金投入2700亿元。2009年GDP增长8.2%，全年经济走势前低后高，呈“U”型走势，下半年开始经济将逐步回升。增长动力主要来自于国内需求，外需对经济增长的贡献将“由正变负”。2009年CPI上涨0.9%、PPI下降1.1%，多数工业品价格将出现负增长，通货紧缩渐行渐近。其中，CPI在第二季度可能出现负数，PPI第二、第三季度为-2%至-4%之间的可能性很大。

　　从股票市场的情况来看，中信证券认为，2009年上市公司业绩增速将进一步放缓至3%，但估值已经低于15倍的合理水平，流动性状况也有所好转，市场总体将是震荡反弹，投资机会明显多于2008年。

　　在这种情况下，股市很可能呈现双底特征：第一个底部与预期改变有关，今年3季度经济下行明显加快，经济预期进入最悲观的时期，10月份出现的市场低点也为本轮熊市的预期底；第二个底部与业绩底点有关，出现在经济周期中实际业绩底点附近，这个时点大约在明年中期到来。总的来看，未来一年市场将呈现反弹、筑底、复苏的走势。

　　在政策推动下，短期市场有望延续震荡反弹的行情，而随着业绩预期的逐步明朗，市场也将在2009年三季度以后逐步复苏。

　　在投资策略方面，中信证券提出了三条建议，一是短期关注政策投资主题，包括扩大基建、出口退税、医疗改革、刺激消费等；二是针对2009年震荡反弹的市场特征，在市场反弹中投资周期性和高贝塔行业；三是针对2009年需求回落的经济环境，在市场筑底中配置需求相对稳定和业绩先期见底的行业。

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