截至昨日，钢钒ＧＦＣ1已连续5日快速上涨，累计涨幅超过90％。然而，钢钒ＧＦＣ1的持有人与攀钢集团的恩怨并未因此而告结束。

　　记者昨日了解到，以徐财源为代表的钢钒ＧＦＣ1持有人已向最高人民法院提出，要求对攀枝花中级人民法院的立案进程进行监督，并将于近日进一步追加赔偿条款。

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　　攀钢系惊现

　　诡异走势

　　资料显示，10月24日，证监会宣布攀钢钢钒并购重组申请获有条件通过，鞍钢集团参与换股重组“攀钢系”的进程开始快速推进。攀钢钢钒当日公告显示，主导整合进程的鞍钢集团在重组过程中承诺，对整合后不愿进行换股的三家上市公司原流通股东所持股份，可对行使“现金选择权”的股东所持的股份进行回购。根据有关方案，攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份对应的“现金选择权”价格分别是9．59元、14．14元和6．50元。

　　受“现金选择权”的“庇护”，10月27日复牌当天，三只个股均以涨停开盘，以涨停报收。此后，三只股票股价向各自的“现金选择权”价格靠近，并在该价格附近缩量窄幅震荡。期间任凭大盘跌宕起伏，“攀钢系”三只个股的走势却波澜不惊。截至昨日，虽然三家公司收盘价仍略低于上述价格，显示有5％左右的套利空间，但市盈率已远远高于钢铁板块平均不足10倍的水平。其中，估值水平最低的攀钢钢钒，2008年动态市盈率也超过24倍。

　　显然，“现金选择权”的存在无疑是支撑三家公司股票价格游离于大盘走势的主要原因。然而就在10月27日，钢钒ＧＦＣ1自当日随攀钢钢钒暴涨17％之后，开始了与正股完全背离的诡异走势。此后的10个交易日内，在“攀钢系”个股纷纷上扬，向“现金选择权”价格靠拢的同时，钢钒ＧＦＣ1却暴跌了超过40％。

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　　祸起现金选择权

　　事实上，因为钢钒ＧＦＣ1行权与攀钢系整合在时间上的重合，进而引发权证持有人是否享有和其他股东平等的“现金选择权”，成为攀钢集团与权证持有人僵持不下的主要矛盾。

　　“本来认股权证理应与正股价格同向变动，但如果没有现金选择权，以当前钢铁板块的估值水平，重组后新攀钢钢钒的股价可能只值3到4元，意味着现在的钢钒ＧＦＣ1一文不值！”持有钢钒ＧＦＣ1的投资者代表徐财源在接受记者采访时简要道出了权证暴跌的根源。

　　而11月3日，受徐财源等投资者委托，中银律师事务所上海分所律师宋旭在《北京中银律师事务所致攀钢钢钒律师函》中已明确指出：“‘钢钒ＧＦＣ1’认股权证风险提示性公告（2008年10月24日）剥夺了‘钢钒ＧＦＣ1’认股权证持有人的现金选择权，严重侵害了认股权证持有人的权益。”

　　公开资料显示，2006年12月12日，攀钢钢钒派发的8亿份认股权证在深交所挂牌，存续期两年。在2007年11月28日至12月11日首次行权后，该权证目前还剩下6．14亿份。而第二次行权时间则是2008年11月28日至12月11日，恰好落在攀钢系重组的“时间表”内。

　　但攀钢钢钒在10月24日的公告中指出，如果攀钢整合在钢钒ＧＦＣ1行权日期（11月28日）前实施，权证持有人行权获得的股票将不能申报“现金选择权”。这意味着，钢钒ＧＦＣ1的内在价值将向下大幅调整。

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　　11月28日：一个关键日子

　　一资深衍生品研究员在采访中向记者解释称，由于钢钒ＧＦＣ1从11月28日才能开始行权，一旦“攀钢系”现金选择权的申报行权期在11月28日之前就结束，那么钢钒ＧＦＣ1此前最主要的套利保证——正股9．59元的现金选择权行权价也就不复存在；而一旦重组后，正股出现大幅补跌，那么权证的价格可能会出现暴跌。

　　据该人士分析，从鞍钢集团的承诺来看，鞍钢显然不希望因为大部分流通股股东都选择将股份卖给鞍钢集团，而使重组后的攀钢钢钒可能将因为达不到有关最低流通比例限制的上市规定而引发退市。但在目前正股价格低于现金选择权承诺价的情况下，这一可能出现的概率极大。因此，在11月28日之前就完成重组，并提前结束现金选择权的申报无疑是一个最好的对策。

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