潘向东：我能够说的一个好消息是，自次债危机爆发以来，从今年全球的情况来看，由其带来的信贷损失按季度计算是逐季下降的。今年第一季度是167.3亿美元，第二季度是114.8亿美元，到第三季度只有10.1亿美元了。伴随着次债危机，2008年以来的通胀压力消除。国内年底CPI有望回落到3%附近，而明年会在2%-3%的水平。

　　长期投资价值显现做好资产配置

　　羊城晚报：作为投资者，要做到像巴菲特那样，“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”，确实需要极具慧眼，在负面消息扑面而来之际，看到有利的一面。但是目前投资者还是相当担心金融海啸对实体经济带来的负面影响，比如最近国家再次提高了出口退税率，说明我们的外贸企业困难非常大。那么股市作为经济的晴雨表，在企业报表有可能变差的情况下，如何选择自己的投资策略呢？

　　康伟：确实，近两年来中国股市越来越具有经济晴雨表的作用了，并且会有一个提前量。比如去年10月股市见顶，而今年第一季度上市公司的业绩也随之见顶。内在的企业经营状况决定了市场的热情与冷漠。我们的一个判断是，中国的实体经济在受到美国金融危机的冲击，以及国内投资与需求的下降，加上房地产行业这个具有很好的产业带动性的行业走弱，将使得中国经济在2010年步入底部。因此我们看好明年上半年的债券市场，看好明年下半年的股票市场。而对于更加不容易进行择时判断的中小投资者，可以考虑在目前阶段分批建仓优质股票以及加大对股票型基金的配置了。现阶段，买入一些能够灵活配置股票比例的基金也是一个不错的选择。

　　另一个我认为需要强调的是，虽然很多人都知道价值投资是“在别人恐惧的时候贪婪”，但确实有不少投资者会遭遇想“贪婪”的时候没钱了这样一个尴尬的局面！因为钱已经在金融海啸中被吞没了。所以我一直强调的就是，无论如何要对自己所掌管的资产进行合理的分配，不能因为当初债券型基金或是债券收益低，就不把这些品种放在眼里。尤其是资金量相对较大的投资者，做好资产配置工作是非常必要的。

　　陈鹏：在目前1800-1900点这个位置，A股的静态市净率(PB)大致为1.9-2倍，较之2200点上方的PB(2.36倍)更具有吸引力。另外，假定未来两年净资产收益率(ROE)水平由目前15%左右的水平，回落至12%左右(20%的降幅)，则2000点的股价水平对应的静态PB水平在2009年初会自然回落至1.86倍；1800点左右的股价则对应1.67倍PB，与历史低点非常接近。从这个角度来考虑，沪深300指数长期价值中枢已高于目前位置，对于愿意承担短期波动的投资者，长期投资价值已经显现。但短期内，市场情绪对于估值的影响较大。全球市场的剧烈波动反映的实际是面对诸多不确定性，投资者对回报的要求提高，这对于估值也会造成一定压力。但我们认为，在市盈率(PE)估值创出10余年来的低点，PB估值迫近历史低点(对应1800点)时，估值进一步下行的风险大大释放。但市场较低的换手率和越来越多的解禁限售股之间的矛盾将制约市场运行的高度。

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