即将推出的融资融券业务试点由于引入了双向交易机制而具有标志性意义。业界普遍认为，融资融券将改变我国股市“单边市”状况，不仅能起到稳定市场的作用，还将为券商行业带来重大发展机遇。但与此同时，这项新业务也将为市场监管带来新的挑战。

　　“大小非”解禁新途径？

　　融资融券是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。

　　长城证券分析师阎红认为，融资融券证券的融出方主要是长期战略持有者，如“大小非”控股股东和产业资本股东，社保基金、保险公司、证券投资基金等，这样，融券业务也为“大小非”解禁提供了新的途径。

　　数据显示，2008年9月份，A股市场的总市值(不含限售股)为4.6万亿元，2008年到2010年的限售股解禁市值分别为2.2万亿元、4.2万亿元和4.6万亿元，合计11万亿元，在接下来的两年内，相当于每年再造一个A股市场，这是A股市场面临的一个难题。

　　目前，监管层已经采取措施调控“大小非”减持的幅度和节奏，融资融券的推出则为“大小非”解禁提供了新途径，使其可以通过融券将证券融给操盘者，平衡市场的波动，为大量限售股在市场上循环流通创造了条件。

　　蓝筹股流动性将增加

　　在融资融券业务中，交易所认可的融券抵押股票大都集中在大盘蓝筹股。英大证券研究所所长李大霄据此推测，融资融券标的股票的选择方向应该是蓝筹股。股票质地和流动性是重要指标，流通股本大、流通市值大、股东人数多和换手率高的股票成为标的的可能性较大，可能主要会在沪深300的股票里选择。“这样与股指期货的标的相对应，蓝筹股的流动性将增加。”他强调。

　　蓝筹股流动性的增加意味着资金对其青睐增加，国都证券研究员陈薇指出，这可能为市场注入数以千亿元计的增量资金，会大幅扩张银行的信用规模，在目前分业监管的背景下，会相应增加金融体系的监管难度。

　　阎红就此指出，为了规范对融资融券业务的监管，在制度设计上，要考虑全面，不留漏洞，根据市场状况调控融资融券规模。此外，由于融资融券使单个证券的持有集中度在短期内大幅增加成为可能，应对个别股票的坐庄行为设置可行的制度限制，建立相应风险控制的措施甚至风险拨备制度。

　　(据新华社北京10月22日电 记者 赵晓辉 陶俊洁）

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