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擦肩贝尔斯登陷阱 中信证券国际化艰难前行
本报记者 华观发
一年前的梦幻开局可谓激动人心，然而，一年后合作却戛然而止。
说起中信证券(600030.SH)与贝尔斯登达成的那桩交易，绝大多数券业观察人士都不禁唏嘘。
“现在想想，两国监管层要是能早于贝尔斯登出现流动性危机之前，就批准这项交易，或者是中信证券与贝尔斯登签订的不仅是一纸换股协议，后果会是怎么样？”面对当前的国际金融市场持续出现的剧烈动荡，与本报记者交流时，多名证券行业分析师感慨道。
2007年10月下旬，中信证券与贝尔斯登的交易逐渐浮出水面，今年3月中旬，中信证券最终宣布与贝尔斯登中止交易。
很明显，如果不是这桩交易需要两国金融监管机关共同批准的复杂程序，这个没有现金交易，仅是一纸换股的协议或许早已生效。
事实上，正是一系列复杂的审批流程，客观上避免了中信证券身陷贝尔斯登“陷阱”。
据接近交易的人士称，去年11月2日，中信证券和贝尔斯登的战略合作正式宣布后，有四道门卡决定着这项交易能否获批准实施，分别是美国财政部、中国的证监会、外汇管理局和商务部，后三道门卡需要交易双方提交尽职调查报告。
该人士曾在一个非正式会议中透露，去年11月后，贝尔斯登和中信证券互派多位员工，驻扎到对方公司内部进行尽职调查，但由于会计年度的问题而迟迟没有完成。
据其回忆，中信证券一直在做尽职调查，并聘请律师和会计师来操作，但因为贝尔斯登会计年度时间点的控制，所以进程一直不顺利。由于尽职调查报告未能完成，因此两家公司的相互入股报告，一直未能递交到监管层，也就谈不上进一步的支付资金和完成股权确认。
今年3月，贝尔斯登流动性危机终于因挤兑风波迅速恶化，摩根大通和贝尔斯登也迅速达成以每股2美元进行全面收购的协议，这最终给中信证券以足够的时间、空间中止协议。
今年8月9日，中信证券公布的2008年半年报如此写就，“受总体政策环境和国际市场动荡等因素限制，国际市场开拓难度较大。公司目前的国际业务仍处于起步阶段。”
中信证券半年报指出，公司下一步要尽快做大做强中信证券国际有限公司(下称中信证券国际)，充分利用这一海外业务平台，将公司主要业务延伸到海外，力争在投资银行、资产管理、衍生产品、并购等业务方面有新突破。
东海证券研究员陶正傲指出，进入9月份后，国际金融市场才真正迎来次贷危机爆发后的恶化期，并最终导致华尔街四大投行——雷曼、美林、摩根士丹利、高盛——财务状况出现问题。
因此，从中信证券选择在去年10月份——次贷危机爆发的初期——进军海外看，相比于过去1个月才频频出手华尔街的日本金融机构，对于金融形势和风险的判断上，中信证券还存在明显的国际化差距。
陶正傲认为，中信证券在半年报中明确表示，进军国际化市场有较大难度，充分反映了公司高层已对其进军海外的风险控制力具有了充分认识。
“我们的定位没有变，还是做专注于中国业务的国际一流投资银行。”10月21日，与本报记者交流时，中信证券一位高层人士表示，公司不会因为近期国际金融市场出现的新情况，打乱海外业务拓展计划。
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