在筹资活动中，2008年上半年非金融上市公司吸收投资收到的现金为1949亿元，2007年上半年这一数字只有782亿元(2007年上半年在股市上融资最多的前五名均是银行，2008年上半年则全部是非金融企业)，这意味着尽管今年以来股市跌幅巨大，非金融上市公司在股市上的融资力度却不降反升。不过，如果股市持续低迷，很难想象这种融资力度可以持续下去。

　　股市低迷，上市公司自然要把眼光投向债市和银行，但即使不考虑宏观调控对银行信贷的影响，过度负债也并非好事。2008年上半年末，非金融上市公司的负债总计58699亿元，资产总计106869亿元，这样算下来总体资产负债率为54.93%，已经不低了。

　　令人稍感欣慰的是2008年上半年末非金融上市公司持有的现金及现金等价物高达12067亿元，同比上升55.28%，这显然有助于企业度过冬天。 存货增长过快

　　前面已经提到2008年上半年非金融上市公司的经营现金流比去年同期减少了854亿元，在收入上升(因此要求更多的营运资本)和经营利润下降的双重作用下，这是很自然的事情。相关数据是经营利润减少了553亿元，而营运资本增加多占用资金1386万元。在这里，我们用存货的增加+经营性应收项目的增加-经营性应付项目的增加计算营运资本的增加数。

　　显然，营运资本增加对上市公司经营现金流恶化的影响更大些，而其中又以存货的增加为最。2008年上半年，非金融上市公司存货增加2879亿元，同比猛增112.87%，同期经营性应收项目的增加只增长了34.26%。

　　按行业情况分析非金融上市公司的存货增长情况，增长最多的为信息服务134%、房地产129%、餐饮旅游122.6%、化工117.6%和机械设备117.2%。在这里，我们用(2008中期末存货/2007年中期末存货)/(2008中期营业收入/2007中期营业收入)这一指标来衡量企业的存货增长情况，这一比值越大，表明企业的存货增长速度相对于收入增长速度来说越高。

　　需要说明的是，计算中信息服务业和餐饮旅游业增速虽然高，但其中有异常因素。如华丽家庭(600503.SH)，尽管仍被归类为信息服务业，但2008年上半年末存货几乎全部是房地产类存货，即公司已转型为房地产公司。黄山旅游(600054.SH)的情况类似，尽管仍归为餐饮旅游业，但也已进军房地产开发业务。

　　那么，是否存货增长过快仅是房地产一个行业要面对的问题呢？显然并非如此，2008年上半年营业收入最高的20家公司总体存货增长/收入增长这一指标为103.94%，但其中14家超过了100%(即存货的增长快于收入的增长)，而这20家公司中没有一家是房地产企业。前两名分别是中国石化(600028.SH)和中国石油(601857.SH)。

　　在近日举行的中期业绩发布会上，中国石化有关人士坦言公司的现金的确很紧张，原油和成品油库存属于高位，在存货上形成的资金占用约为490亿元，预计下半年将缩减10%左右的库存。

　　发现问题，正视问题，解决问题，期望上市公司们走好！-

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