但从具体操作上来看，回购资金的来源也是很大的问题。和平准基金比较而言，国有股回购的主体较为分散。在股价还难言低于其价值的情况下(大小非持有人的坚决减持便反映出股价还未跌到被低估的位置)，上市公司自身的回购动机不足。因此，若要通过国有股回购达到抬升价格的目的，管理层必须介入单个权重股上司公司(央企)强制执行回购。　

　　但正如我们在前面已经提到过的，这个消息本身对资金入场就有正面作用，会使得实际效果大于回购资金的一己之力。

　　4.暂停上市融资

　　印花税调整的“政策春天”点燃了包括券商在内的众多中小公司上市融资的冲动。的确对个体来说，赶在奥运前完成本年的融资任务至最佳的选择。然而这种个体的理性导致了群体的不理性。新股的密集发行给市场再添凝重气氛，中建股份400多亿的大型IPO更是成为促发市场杀跌的重要导火索。因此，从另一个角度看这个问题，我们的结论自然就是，在奥运前暂停再融资对安抚市场情绪的作用将是巨大的。从政策成本和执行难度讲，暂停上市融资(IPO和再融资)不涉及资金的支出或税收的减少，仅靠发审委就可以实现，也是这几张救市牌中最容易的招数。同时为企业发债打开绿色通道，引导上市公司提高债权融资的比例。　

　　5.股指期货

　　2008年5月28日范福春关于股指期货的表态带领上证指数当天上扬了2.48%。可以看出市场将股指期货对A股市场的影响解读为正面。但戏剧性的是监管层在股指期货进程中反复无常的态度可能使得这一消息的作用力度将大为减弱。　

　　我们认为股指期货本身对中期市场中枢的作用还不是非常明确。因此，监管层真正将其投入运行的可能性不大。若“股指期货”四个字仅等同与传言，估计市场会以“一天行情”草草收场。

　　6.融资融券 　　　

　　融资融券两块业务中的融券是一种市场做空机制，目前开来这块新业务在奥运前放开的可能性不大。　

　　而融资业务的开放起到的实质性作用不会太大。从整体经济的流动性看，目前市场并不缺资金供应，大量资金被沉淀在储蓄账户中(年初以来存款定期化的趋势可作为一个佐证)。市场真正缺乏的是对市场前景的信心。从这个意义上说，融资业务并不能实实在在地增加市场资金的供应。另外，关于融资融券这一“救市信号”的传言在前期曾经多次被提及，其利多因素已经被市场消化。　

　　对救市效果的预期

　　综合以上的评述，我们可以看到能真正起到中期稳定作用的是平准基金的建立。这个基金不见得马上要以规范化的形式确立下来，而可以作为奥运前一个应急手以灵活的形式进行运作。另外一个简单有效的方法是暂停一切IPO及再融资行为，大力发展公司债市场。　　　

　　正股T+0和国有股回购从效果来看也都可以用作救市手段(尤其在心理上)。但前者实施的可能性较小，后者的具体操作存在一定难度。　

　　而前期被反复提及的股指期货和债权融资因在实质效果上并不确定，而政策预期在心理上的提振作用不能持续也是不能靠其救市的原因。　

　　另外，政策效果的不确定性以及执行面的具体困难都是政策难以快速出台的原因。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。