□口述 聂庆平

　　整理 本报记者申屠青南

　　“差点关了股市”

　　一份就深圳股市狂热现象的内参引起了中央的高度重视，派了调查组前往深圳实地调查。调查报告的建议，使得股市能够继续“摸着石头过河”

　　我国进行企业股份制和股票市场的试点主要是在上海和深圳。当时可以进行股票交易的地方，上海最早是在工商银行信托投资公司黄浦路营业部，深圳1988年开始股票柜台交易，具体是在深圳特区证券公司红荔路营业部。

　　当时深圳可以交易的股票只有5只，其中包括一家由深圳十几家农村信用社改组而成的股份制银行，这就是深圳发展银行。除了深发展，另外4家分别是深万科、深安达、深金田和深原野。当时万科只从事贸易、服装等业务，还没有进入房地产行业；安达是运输公司，金田也是做贸易的。

　　最初深圳的股票柜台交易并不为人们所重视，人们对股票并不了解。但随着交易的活跃，去的人很多。大家通过交易股票后，发现买股票不仅可以分红，而且还可以从买卖股票中赚钱。在当时的情况下，深圳几只股票分红的比例很高，为了扩张股本，还有送股和配股，加上股票的价格在涨，所以投资收益率相当可观。

　　然而，事态很快出人意料地发生了逆转。炒股票引起了相当一部分人的狂热，包括机关干部和群众，很多人都不去上班了，天天去红荔路营业部关注股市。那时候，交易还都是通过人工写牌来报价，写在深圳经济特区证券公司的一块大的白色牌子上面。每天发放200个号，大家排队领号进去交易，很多人一大早就去排队，希望能第一个进去交易。由于没有规范的交易制度，就出现了很多问题。比如，由于没有规范的过户机制，有人会毁约，结果导致争执甚至打架斗殴。优厚的分红派息方案以及发行数额供不应求，勾起了人们的股票发财梦，炒股之风盛行，交易场所人山人海，甚至要出动警察维持秩序。这就出现了第一次股市“狂热”现象。

　　某报当时驻深圳、珠海、汕头特区的一位首席记者就此事向中央写了一份内参，内参中描述说，深圳炒股已经出现到“万人空巷”的程度，甚至有些香港的老鸨，生意都不做了，跑到深圳来炒股票，“因为做生意赚钱不如炒股票来得快”。深圳股市狂热现象引起中央领导的高度重视，深圳股市到了还搞不搞的重要关口。由于深圳的柜台交易是自发形成的，如果股票交易对社会主义市场经济、对我们的改革、对整个社会的安定都没有好处的话，很有可能会被停止。

　　经李鹏总理批示，国务院决定派由国家审计署和中国人民银行联合组成的调查组前往深圳实地调查，我就是这个调查组的成员之一。审计署方面的成员有肖远才司长、刘敬文处长，人民银行方面有金建栋司长，金颖处长。调查发现，深圳股市主要有三个方面的问题：首先是供给和需求极端不平衡。因为当时是试点，只有几只股票进行交易，而从事柜台交易带来价差的好处，一下子激发了人们买股票的欲望，有大量的储蓄资金转化为购买股票的需求。根据计算，当时流通的5只股票的市值只有1.5亿元，而深圳当时的股市存款已经有80多亿元。供需的不平衡导致了股价的疯长。其次，在当时的情况下，股票分红收益很高，年分红在20%左右，远远超过储蓄存款的利率，加上有相应的送股，导致泡沫一下子就起来了，让老百姓觉得如果有钱投进去，马上就有非常高的回报，没有风险的概念。第三点，也是很重要的一点，就是交易不规范。没有交易记录，所有的交易都是靠手写，买股票靠柜台小姐来决定哪些能成交，哪些不能，没有严格的报价与交易制度，没有严格的交易监控制度，没有起码的信息披露制度，没有严格的成交确认制度。

　　调查完后，1990年7月份，审计署和人民银行给国务院写了一份“关于深圳股市狂热问题”的报告，既反映了当时深圳股票市场试点许多不规范的现象，同时就扩大股票发行规模、完善税收制度和规范股票交易行为提出了调查意见，其中一个很重要的建议就是建立规范的证券交易所。参照国际上规范的做法，提出了一些基本的概念。比如说，股票交易必须要有规范的交易场所、完善的交易制度、上市公司的监管制度，以及对投资人的登记注册制度。中央也看到这件事情的重要性，决定让深圳和上海两地来起草这些制度。那时候大家都在探索“有中国特色的社会主义道路”应该怎么走，对于股票市场这种属于“资本主义”的东西，大家都没有观点，没有看法。走在前面的人压力很大，还要冒很大的政治风险。当时小平同志在深圳、厦门关于股票市场问题的谈话就是在当时的困惑背景下讲的，对上海、深圳的股票市场试点起到了至关重要的作用。

　　报告写上去，国务院领导同志对深圳股市试点未作明确批示，虽然没说“行”，但也没说“不行”，深圳的企业股份制和股票市场的试点得以继续进行。在这其中，社会各方面的很多人士起了很大作用。比如首任证监会主席刘鸿儒，当时是国家体改委副主任。他借着江总书记带着各部委负责人参加深圳市经济特区成立10周年庆典的机会，在广州回北京的飞机上向江总书记就股票市场问题谈了两个多小时。江泽民总书记同意股票市场继续实验但不扩大。

　　此外，深圳市政府对继续保持深圳的金融改革，尤其是建立股票交易市场的改革做了很多努力，向相关部委做了很多汇报。

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