美国能源信息署公布的数据显示,美国汽油和成品油库存大幅增加。与此相应的是美国汽油需求在今年年头开始已显著下降。

　　另外，原油的持仓量较以前亦大幅减少, 显示市场对美国经济下滑的预期已经改变了原油投机者的策略。

　　欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒表示，如果美元汇率回升且伊朗局势缓和，那么国际油价有望回落至每桶70到80美元。

　　油价的下降，提振了美国股市，道琼斯指数出现了大幅反弹。

　　油价下跌是利是弊

　　不过，对于国际油价下跌的看法，当前市场中存在观点截然不同的看法。悲观派说，油价下跌，不见得是好事情，说明需求大幅萎缩，可能是全球衰退的信号。乐观者认为，在中国整体经济状况仍相对稳定情况下，由于全球需求放缓带来油价先行回落无疑对中国是件好事情。

　　申银万国分析师认为，中国需求环境虽然面对很多问题，包括出口放缓和房地产市场低迷，但并不会出现大幅恶化情况，中国经济仍然将是软着陆的增长放缓趋势。同时油价回落所带来的通胀压力减弱，能够给予政府提供一定政策放松的空间，帮助经济保持平稳较快增长。油价下跌从成本角度对企业盈利会带来正面影响，但需求环境走稳是改变盈利趋势的更关键因素，也是影响股市趋势的关键。在关注具体政策导向同时，投资者仍需要根据更多的经济数据去判断需求环境的趋势。

　　但就更长期来说，不能放松对通胀压力的警惕。中国经济扩张对资源的大量需求仍将带来对资源价格的长期推动，这个问题并不会就此得到解决。如何在保持长期增长同时，不断通过经济转型改变原有的高消耗的经济增长模式，是克服长期通胀压力的关键所在，也是投资者关注长期股票市场的重要方向。

　　以区间波动为主

　　从以上分析的目前国内和海外的经济走势不确定性看，A股市场不具备大幅反弹的条件，股市仍处在区间波动的状态。

　　中金公司认为，占全国固定资产投资四分之一的房地产对中国经济增长起有举足轻重的影响，中国主要城市的房价被高估了40%，目前房地产行业处在成交量萎缩，房价徘徊的关键时期。一旦房价下降的预期形成，中国将面临一个严峻的金融和经济风险。政府如何“稳定房地产市场”是下半年投资者值得关注的未来政策变化之一。

　　现在A股市场开始迎来半年报的密集公布期，尽管整体上市公司仍有望保持明显的半年度业绩增幅，但从2008年市场盈利增幅预测持续下调而宏观面仍不乐观看，市场整体业绩浪难以期待。

　　不过，与以往相比，今年的半年报仍有许多看点，一方面，今年以来我国发生的众多突发性事件对市场的真实影响将随着半年报的披露而进一步清晰；另一方面，今年半年报新增大小非自愿锁仓信息的披露要求，这有助于投资者对大小非减持意愿的判断进一步明晰，也有望推动个股在市场整体估值已显合理的背景下表现分化。

　　在资金面上，8月份两市将迎来全年大小非解禁的高潮，届时超过100家公司的340亿限售股将解禁，解禁市值预计将超过2800亿元。分析师表示，市场资金面压力依然沉重，如果A股市场没有实质性利好的支撑，沪深股指的上行空间必然有限。

　　同时，虽然证监会将适当延迟大盘股融资压力从而为奥运会创造较为平稳市场环境，但投资者提前对可能的已通过发审会的大盘股，如，南车、中国建筑、光大证券等的发行压力有所预期。即便是较好的市道下，未来三大大盘股较大的发行压力也会成为市场的一大阴影。

　　结构性投资机会仍存

　　制约股市上涨的因素着实不少，股市仍有进一步下探的动力，但这也并不意味着下跌空间还有很大。业绩浪虽难以来临，但支撑市场稳定的因素还是存在的。

　　目前700多家上市公司发布了业绩预告，占总市值的42%左右，从业绩预告看，中期净利润增长34%左右，其中银行增长60%以上、煤炭110%以上。此外，今年1-5月工业企业利润增长20.9%、上半年财政收入增长30%，这些数据预示着上市公司中报业绩增长有望保持20%以上的增长。而上证综指静态市盈率为18.7 倍，深圳成指静态市盈率是23.4倍，沪深300在20倍左右。估值风险已经较大程度上得以释放。

　　事实上，A股的估值已开始被一些境外机构投资者接受。统计显示，二季度在A股市场出现了大幅下跌的情况下，QFII的投资力度有所加强。在已披露半年报公司中，QFII共持股6817.45万股，而一季度QFII持股量为4794.94万股。从长期投资角度看，下跌正是建仓的好时机。

　　而在短期上涨下跌两难的情况下，更多的投资机会将体现为结构性的，其中主题投资可能成为奥运期间的投资热点。例如，在消费升级和通胀受益主题中，相比较而言，由于消费增长最具确定性，在消费增长的宏观背景下，零售、医药、饮料行业具有较强的成长潜力，因此商业零售、旅游、食品饮料、医药和稀缺资源等会成为市场新资金挖掘的新方向。消费行业中持续增长能力强的品种或将在下半年可能成为被基金重新保团取暖的对象。

　　而在上海本地股中，近年来，上海市政府出台一系列政策优惠措施来加快优势企业、优质资产向上市公司集中，启动了上海本地股的重组、整合热潮。当前两市股价水平无疑对大股东注入资产具有了较强的吸引力，近期上海本地股也明显有大量资金介入，值得投资者重点关注。

　　投资策略上，华泰证券认为，投资者应回避目前价位在5000点以上的行业和品种，主题投资中的部分没有业绩支撑的个股将步入慢慢价值回归之旅。如，隆平高科、京西旅游和中视传媒等热门股在7月份高位换手高达300%以上，主力边拉边派迹象明显，投资者对这类业绩严重透支炒作的个股要特别谨慎。

　　随着上市公司半年报预增和预警公告必将造成个股业绩分化的加剧，投资者应逢低布局中报大幅预增的超跌股，回避个股业绩下降的非系统性风险。对于部分低价股的炒作，有分析能力的投资者可保持快进快出的短线操作思路。 　　

　　如果你信奉趋势投资，那就不必太在意底部在哪里，按趋势操作可能更好。因为当大盘形成的上涨或下跌的中期趋势后，在相当长的时间内它将起着极其重要的惯性作用，当趋势没有真正扭转之前，期间的波动仅视作微不足道的涟漪。在不同的趋势中宜采取不同的操作策略，上升趋势中以持股为宜，下跌趋势以持币保存实力为上。

　　申银万国分析师魏道科认为，在趋势明确改变之后采取行动，虽然与“炒底”或“逃顶”交之交臂，但胜率相对较高。他认为上证指数2566点并不是所谓大底。2008年三季度相应的支撑位大致在2440点附近，未来不排除考验2245点甚至2000点的可能。选股固然重要，选时亦同样重要。

　　部分国家奥运会举办前后短期股指表现一览表

　　奥运会 汉城奥运会亚特兰大奥运会悉尼奥运会

　　时间 1988年9月17日-10月2日1996年7月19日-8月4日2000年9月15日-10月1日

　　国家 韩国 美国 澳大利亚

　　跨时2个月2个月2个月

　　股指波动 前月8月-7.34% 6月3.50%8月3.20%

　　当月9月1.97%7月-2.22%9月-2.12%

　　10月-0.87%8月1.58%10月-1.30%

　　下月11月8.66%9月4.74%11月0.56%

　　资料来源：XQ全球赢家 、东兴证券

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