长信增利动态策略股票型证券投资基金

　　2008年第二季度报告

　　§1 重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国民生银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经审计。

　　本报告期自2008年4月1日起至2008年6月30日止。

　　§2 基金产品概况

　　基金名称：长信增利动态策略股票型证券投资基金

　　基金简称：长信增利动态基金

　　交易代码：519993（前端）、519992（后端）

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2006年11月9日

　　本季度末基金份额总额：5，855，086，588.33份

　　投资目标：

　　本基金对上市公司股票按照价值型与成长型进行风格划分，通过对证券市场未来走势的综合研判灵活配置两类风格的股票，从而在风险适度分散并保持组合流动性的基础上超越比较基准，获得长期增值回报。

　　投资策略：

　　本基金采用自上而下和自下而上相结合的策略结构。基金投资策略体系自上而下分为3个层面：战略配置、风格配置和个股选择。本基金为股票型基金，在整个投资体系中，本基金将重点放在风格配置和个股选择层面，这两个层面对基金收益的贡献程度约占80％，战略配置对基金收益的贡献程度约占20％。在风格配置和个股选择层面，本基金将以风格轮换策略为主，辅以多层次个股选择，形成基金最后的投资组合。在投资过程中，本基金的股票风格管理系统和风险控制绩效量化管理平台将提供量化分析方面的决策支持。

　　业绩比较基准：沪深300指数收益率×70%＋上证国债指数收益率×30%

　　风险收益特征: 本基金属于证券投资基金中较高风险、较高收益的基金产品

　　基金管理人：长信基金管理有限责任公司

　　基金托管人：中国民生银行股份有限公司

　　§3 主要财务指标和基金净值表现

　　§3.1 主要财务指标（未经审计）

　　■

　　注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，封闭式基金交易佣金、开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字；

　　2、2007年7月1日基金实行新会计准则后，原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”=本期利润扣减公允价值变动损益后的净额/（本期利润/加权平均基金份额本期利润）

　　§3.2 基金净值表现

　　§3.2.1 本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较：

　　■

　　§3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比：

　　■

　　注：1、基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定: 投资于股票类资产的比例范围是60%—95%；投资于债券类资产的比例范围是0%—35%；投资于货币市场工具的比例范围是5%—40%（其中现金或到期日在一年以内的政府债券不低于5％）。截至本报告期末，本基金符合上述要求。

　　§4 管理人报告

　　§4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

　　■

　　曾芒先生，经济学博士，证券从业经历15年。曾就职于上海海通证券公司武汉营业部、上海智盛企业管理咨询有限公司、南京智昊投资管理有限公司、武汉华正投资顾问有限公司，先后从事自营、证券投资管理、企业研究等工作，有较丰富的证券投资管理经验和良好的投资管理业绩。2005年7月，进入长信基金管理有限公司投资管理部，担任高级研究员，2006年11月本基金成立后，担任本基金基金经理， 2007年12月起担任投资管理部投资总监。

　　§4.2 报告期内基金运作遵规守信情况说明

　　本基金管理人在报告期内，严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、《长信增利动态策略股票型证券投资基金基金合同》的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为。

　　本基金将继续以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基金份额持有人谋求最大利益。

　　§4.3 公平交易专项说明

　　§4.3.1公平交易制度的执行情况

　　本报告期内，公司已实行公平交易制度，并建立公平交易制度体系，已建立投资决策体系，加强交易执行环节的内部控制，并通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现。同时，公司已通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督。

　　§4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

　　本报告期内，公司所管理的各基金之间不存在投资风格相类似的投资组合；公司没有管理的投资风格相似的不同投资组合之间的业绩表现差异超过5%之情形。

　　§4.3.3 异常交易行为的专项说明

　　本报告期内，未发现可能的异常交易行为。

　　§4.4 报告期内基金投资策略和业绩表现说明

　　§4.4.1 本基金业绩表现

　　截止6月30日，本基金净值为0.8590元，本报告期内本基金净值增长率为-19.13%，同期业绩比较基准涨幅为-18.63%。

　　§4.4.2 报告期内本基金投资策略和业绩表现说明

　　在2008年1季度暴跌后，在通货膨胀加剧及经济减速、业绩增速下滑预期影响下，2季度市场继续大跌，下跌幅度超出了预期。由于市场估值已经不高，增利基金选择了较高仓位配置，配置依然主要以上游真正资源股（钾肥、焦煤、锡和农业）和下游有转嫁能力的泛消费类及创新型行业企业（如新能源、新材料、节能减排、军工）为主，以重点持有高增长的行业性龙头公司为主。虽然组合以抗通胀和抗周期为主，整体结构总体表现良好，但在市场单边下跌中，由于高仓位还是承受了不少损失。

　　宏观经济、证券市场及行业走势展望

　　目前比较确定的是中国宏观经济已经进入了冬天，但我们认为这是宏观经济的一个正常调整，确实是冬天，但是是一个暖冬，不启动积极财政政策下2008年GDP增长率在10%左右，CPI在7%左右，2009年GDP增长率在9.5%左右，CPI在6~6.5%左右，而如果启动积极财政政策，2009年GDP增长率依然可以在10%以上。同时，更为重要的是，中国宏观经济在过冬，但全球经济都在过冬，并且很多地方都在过严冬，在全球范围内比较，美国、中国、俄罗斯（俄罗斯严格的管制，资金进不去出不来）未来1~2年算相对较好。前些年全球范围内普遍的过于宽松的货币政策以及经济的全球化，全球目前拥有着巨大的高流动性投资投机资金，而MSCI指数最近几个月调高A股权重（调高中国A股、马来西亚、巴基斯坦权重，调低印度、韩国、中国台湾权重）。这一点，也可以从近几年国际商品市场持续走牛和热钱大量涌入中国，QFII不断增持A股看出。进入中国的资金，有一部分并不是真正意义上进来搞一把就走的热钱，而是看好相对较长时期发展的“配置资金”，这是对市场的一个支撑。

　　站在全球视野角度看，中国宏观经济不用过于担心，重要的是A股的估值。但截止到2008年7月2日，中国A股静态市盈率已经低于20倍，低于标准普尔的静态市盈率，根据普遍预测，标准普尔未来1年利润增长为-12%，A股2008年利润增长率目前大家分歧比较大，但再怎么分歧，也是在15~30%之间分歧，因此从2008年动态市盈率上看，A股已经比标准普尔的动态市盈率低了20~30%了，以一个10%GDP增长的经济体与一个常态仅仅2~3%GDP增长的经济体去比较，A股动态市盈率低于标准普尔是不正常的。而从目前进行的价格改革等多方面去看，A股几大权重板块2009年业绩依然是增长的并带动整个A股市场2009年业绩增长，事实上，1990~2008年，18年的A股市场，仅有2005年业绩负增长，但紧接着的就是2006~2007年大牛市，而2008年的中国宏观经济好于这18年中几次经济调整。

　　综合上述2方面因素，我们对市场没有普遍般悲观，市场最终是估值起决定作用，目前位置吸纳优质公司，从稍微长的时间来看，是非常有价值的。我们认为通货膨胀依然是一个较长时间内必须面对的重要问题，因此组合依然以抗通胀、抗周期为主，兼顾经济增速回落后启动积极财政政策而受益的部分行业。

　　§5 投资组合报告

　　§5.1 报告期末基金资产组合情况

　　■

　　§5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

　　■

　　§5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

　　■

　　■

　　§5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

　　■

　　§5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细：

　　■

　　§5.6 本基金本报告期末未持有资产支持证券

　　§5.7报告期末按公允允占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

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　　§5.8 投资组合报告附注

　　§5.8.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，在报告编制日前一年内也没有受到公开谴责、处罚。

　　§5.8.2 本基金投资前十名股票中，不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　§5.8.3 其他资产的构成：

　　■

　　§5.8.4 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券

　　§5.8.5 本报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

　　■

　　§6 开放式基金份额变动

　　■

　　§7 备查文件目录

　　§7.1 备查文件目录

　　1、中国证监会批准设立基金的文件；

　　2、《长信增利动态策略股票型证券投资基金基金合同》；

　　3、《长信增利动态策略股票型证券投资基金招募说明书》；

　　4、《长信增利动态策略股票型证券投资基金托管协议》；

　　5、报告期内在指定报刊上披露的各种公告的原稿；

　　6、长信基金管理有限责任公司营业执照、公司章程及相关资格批复文件。

　　§7.2 存放地点：基金管理人的住所。

　　§7.3 查阅方式：长信基金管理有限责任公司网站http://www.cxfund.com.cn。

　　长信基金管理有限责任公司

　　2008年7月17日

　　主 要 财 务 指 标

　　报告期（2008年4月1日-2008年6月30日）

　　1．本期利润

　　-1，219，894，843.95元

　　2．本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额

　　-811，969，316.52元

　　3．加权平均基金份额本期利润

　　-0.2029元/份

　　4．期末基金资产净值

　　5，029，497，440.17元

　　5．期末基金份额净值

　　0.8590元/份

　　6．期末基金还原后份额累计净值

　　2.0980元/份

　　阶段

　　净值增长率①

　　净值增长率标准差②

　　业绩比较基准收益率③

　　业绩比较基准收益率标准差④

　　①－③

　　②－④

　　过去三个月

　　-19.13%

　　2.78%

　　-18.63%

　　2.33%

　　-0.50%

　　0.45%

　　姓名

　　职务

　　任本基金的基金经理期限

　　证券从业年限

　　说明

　　任职日期

　　离任日期

　　曾芒

　　投资管理部投资总监

　　2006年11月

　　-

　　15年

　　序号

　　项目

　　金额(元)

　　占基金总资产比例（%）

　　1

　　权益类投资

　　4，224，801，951.53

　　83.70

　　其中:股票

　　4，224，801，951.53

　　83.70

　　2

　　固定收益类投资

　　4，005，092.80

　　0.08

　　其中:债券

　　4，005，092.80

　　0.08

　　资产支持证券

　　-

　　-

　　3

　　金融衍生品投资

　　1，674，156.94

　　0.03

　　4

　　买入返售金融资产

　　-

　　-

　　其中:买断式回购的买入返售金融资产

　　-

　　-

　　5

　　银行存款和结算备付金合计

　　811，566，045.95

　　16.08

　　6

　　其他资产

　　5，691，126.97

　　0.11

　　7

　　合计

　　5，047，738，374.19

　　100.00

　　代码

　　行业类别

　　公允价值（元）

　　占基金资产净值比例（%）

　　A

　　农、林、牧、渔业

　　405，712，176.70

　　8.07

　　B

　　采掘业

　　470，316，379.96

　　9.35

　　C

　　制造业

　　1，360，182，911.11

　　27.04

　　C0

　　食品、饮料

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