2566点是市场大底(2)

　　禁售期满的大小非严重冲击市场，甚至在基金业内流行着一个共识，在大小非问题解决前，A股股价无疑罩上了一层玻璃天花板，一旦股价做高了，小非就会减持，对于成本极低的大小非来说，机构抱团取暖抵御系统性风险也成为不可能。一旦这个问题不解决，无疑是宣告了股改临门最后一脚的失败。解决这个问题是股市长治久安的基础。

　　另一项稳定市场预期的措施则是侧重从做大做强上市公司的层面推出。据了解，国务院国资委鼓励地方国资委在“十一五”期间对地方上市公司注入大量资产，对国有资产实现证券化。按照上海市“十一五”规划，至少将对30%的国有资产进行证券化，如果按此推算，全国地方性国有资产等待进入资本市场的高达5.36万亿元。

　　即使未来两年多时间内只实现10%的证券化，可以注入A股市场的地方国有资产至少也有1.79万亿元。优质资产的注入，可以夯实上市公司的资产质量。

　　良性产业整合的结果，使上市公司运作效率提高，成本下降。上市公司经营持续性好转，才能鼓励长线投资者放心持有。

　　事实上，大小非减持的预期也在变化当中，去年市况好的时候，有些已解禁大小非在预期股市走牛的情况下也并没有卖出。利用制度性变革保障包括大小非在内的投资者利益，比如强制分红，公司治理解构变化，注入并整合上市公司资产等等措施，力争把大小非变成可持续成长性公司的股东，改变大小非的争售预期，是一条切实可行的路径。

　　此外，宏观调控政策也出现转变倾向。据了解，采取单一货币政策调控通胀，导致银根过紧，企业经营和资本市场均受到恶性循环影响。

　　近期高层已在反思该项调控手法。一名央行官员7月上旬称，现在国家的通胀调控政策，开始转向多部门合作，行政手段，窗口指导，理顺价格和货币政策，产业政策结合的调控方式。饱受偏紧货币政策桎梏的资本市场，有望得以恢复元气。

　　国家发改委一名官员7月初称，农产品等关系国计民生的产品供求关系调整需要时间，增加生产需要一个时间，至少要到下半年农产品的供给才能逐步提升，CPI才有望缓慢回落。该官员进一步称，他十分担心在这个恢复期，如果从楼市和股市出来的资金由于缺乏投资渠道，大量流入实物商品市场，会造成市场价格恐慌，囤积炒作实物商品，从而导致调控毁灭性的失败。

　　资本市场是一个吸收流动性的良好工具，因此，从通胀调控角度讲，国家也不能承受股市的持续走低。

　　6月中旬，国家发改委宏观经济学会秘书长王建在接受媒体采访时，直言目前用持续调高准备金作为通胀主要调控手段的政策是错误的。

　　他说，“中国经济已经开始走低，再继续紧缩货币结果将会很严重，会把经济更快推向衰退边缘。在高增长、高通胀的时期，紧缩货币没有问题，但现在已有低增长、高通胀的所谓滞胀格局，现在我们的经济已经不过热了。看起来前4个月投资增长率为25%以上，但价格指数已达约8%，扣除价格指数前4个月实际投资增长率只有15%，这种情况下再继续紧缩货币就要把经济紧死了，可能加剧滞胀。”王建坦言目前必须要放松货币与财政政策。

　　行情至少可持续至奥运期间

　　熟知中国股市规律的投资者发现，近期已经出现了历年中国股市见底前的明显征兆，这些征兆包括：为数不少的个股跌破或者靠近净资产值、股市融资功能基本丧失、新股首日上市获利寥寥、投资者信心极度低迷、对利空反应过度而对利好视而不见等。

　　中国人寿投资部门一名业内人士称，光大证券特批紧急上市，也许是新股停发给予市场休养生息期的一个前兆。据他了解，近期中建的承销过程中，中金到处路演，乏人问津。这些都可能是大盘新股停发的先兆。

　　上交所TOP数据显示，尽管基金资金在沪市仍体现为持续净流出，但对市场嗅觉灵敏、市场化操作色彩十分鲜明的个别基金(如华夏基金)自6月开始已经开始改变风格，大量买入招行等银行股。

　　深圳民生证券总经理张志民称，目前市场已经出现转暖氛围，第一阶段行情应可以维持到奥运结束，起码是提供了一个可持续操作的时间和空间。

　　易方达基金投资总监陈志民则认为，国家着手大力解决经济方面出现的问题，可能在奥运结束之后，此前国家的重点是奥运和灾后重建。A股的估值中枢目前应该起码在3000点附近，围绕这一中枢震荡整理，等待经济面和政策面的进一步明朗。他认为，货币政策要真的放松，会比紧缩政策容易很多。

　　即使是尚在观望的市场机构也认为，奥运期间股市有望平稳走好，奥运后即使再次调整，除非经济出现严重衰退和硬着陆，否则，不大可能击穿2500点的价值区间。