两大客车巨头弱市差异化增长

　　投资者报(记者田志欣 熊翠红)

　　作为行业领袖，金龙和宇通的市场表现，无疑将成为行业的晴雨表。而在高油价的情况下，两大巨头不抑反扬，似乎预示着客车行业的美好未来，但这需要建立在公司良好运营尤其克服成本上升的基础上。

　　宇通客车：规模化降低成本

　　宇通客车(600066.SH)是A 股汽车公司中盈利能力最为稳定的企业，1997年上市后连续11年利润保持增长，且净利润达到24%，其业绩不仅在汽车公司中仅有，而且在上市公司中也不多见。据统计，现有上市公司中能够连续10年利润增长的少于10家。

　　5月下旬，在与投资者见面会上，宇通客车表示，“大中型客车未来仍将维持平稳增长，即年复合增长率为10%，考虑公司的龙头地位及客车出口需求的拉动，公司计划客车销量增速以高于行业1倍的增速增长，年复合增长率在20%左右。”

　　2007 年该公司大中客车销量增速显著领先于行业。年报显示，2007 年销售24243 万辆客车，同比增长40.8%。其中，大中客车销量22548 辆，增长31%，增速显著高于大中客车行业16.8%的整体水平。

　　根据汽车行业协会的数据，今年1~5月，客车累计销售14.89万辆，同比增长9.10%。大、中和轻型客车分别销售2.23万辆、3.05万辆和9.61万辆，同比增长32.62%、11.21%和4.17。李孟滔指出，“今年1到5月，宇通客车产量累计1.1万辆，挺好的发展势头。”

　　今年，宇通客车调整产品结构，进一步释放产能，降低钢材上涨等成本压力，扩大国内国外市场。

　　宇通客车2007年产品结构为：大客、中客、轻客分别占43.4%、49.6%、7%。出口形势良好，出口占比13.7%。其中，大客市场占有率33%，中客市场占有率22%。大客销售增长率高出行业平均水平6个百分点，中客和行业平均水平相当。

　　天相投资顾问分析师王明存分析认为：“大型客车价格高，毛率高、盈利好，2007年增长快。2008年1到5月份，大客行业同比增长25%，而中型客车10%、轻型客车3%，增速一般。”她认为，“宇通客车的龙头地位显著，将持续受益大型客车细分行业增长。”

　　根据天相的统计数据，宇通客车是大中客车细分行业的龙头企业，在大型客车市场占有率超过30%，在中型客车市场占有率超过20%。

　　业内专家认为，宇通客车的产品结构调整，兼顾轻型车，能达到规模化效益，有效转移钢材价格上涨带来的成本压力。

　　在降低成本压力方面，从宇通公司了解到，宇通今年建成的年产能3万台的底盘生产项目，“目前已经部分投产”。底盘的自给率提高，也能降低生产成本。

　　此外，所得税率下调化解成本上涨压力。从宇通客车了解到，该公司目前暂按25%税率预缴，到年底高新技术企业资格认定后，将实施先缴后返，到时将按照15%的所得税率。目前公司已经进入高新技术企业认定的初选。

　　宇通客车表示，包括钢铁在内的原材料及零部件等涨价确实对2008年毛利率有影响，在公司内部消化、底盘自制及提价因素下，将部分转移成本上涨的压力，但预计仍将影响2008年毛利率1~2个百分点。据悉，近期内公司将可能上调部分产品的价格。

　　出口也是宇通客车的另一亮点。宇通出口客车单价比国内客车高2~3个百分点；人民币升值后，客车价格仍是国外同档次客车的1/3到1/2，具有明显的性价比优势。同档次的客车，出口客车净利润约为8%左右，远高于国内客车4%的净利润。预计2008年公司客车出口量将达到6000辆左右。