CPI变数：A股地量交易等待翻红

　　本报记者 王小明

　　6月6日，中国A股依旧缩量收阴。

　　当日，上证指数收于3329.67，跌21.98或0.66%；深证成指收11733.97，跌126.3或1.06%。自此，沪深两地股指在上周的累计跌幅已分别达到3.02%和2.61%。此外，值得一提的是，6日两市成交额共计仅有668.15亿，环比再挫14%，已几乎创下2007年以来的新低。

　　然而，此时那些执掌万千筹码的机构投资者的心态，却远远没有绿油油K线图的悲凉。

　　“这段时间股市单边下跌，地量的出现意味着做空动力的衰竭，反而成为后市企稳的迹象。”东方证券研究所副所长邓宏光表示。邓在业内一贯以“看多不松口”著称。甚至在近日惨淡市况下出炉的6月策略报告中，邓依然逆市极荐谨慎者早已望而却步的高BETA个股。

　　6日午后，一则有关5月CPI或将远低于机构预期的消息开始在市场中流传。按市场的普遍预期，定于6月13日发布的上月CPI数字，将会是左右下周中国A股走向的风向标。

　　消息既出，上证指数在收盘前的最后15分钟急速回拉，在成交量有所放大的情况下收复近20点失地。但无奈前时跌幅过猛，最终依然无力还阳。

　　多头蛰伏?

　　在上周的最后一个交易日，港股终于告别了与A股共同迷茫的日子，伴随前日美国股市近两月以来最大的一次暴涨，恒生指数高开250点，其后虽有反复，但尾盘仍收涨146.89或0.61%，报于24402.18。

　　当日盘后，一家香港共同基金的买方研究员颇感欣慰。他觉得，美国股市的走稳让香港市场最大的外忧大幅缓解。

　　今年以来，次按阴霾笼罩的美国股市一直被认为是这次全球性暴跌的策源地。但近期有关美国经济的一系列数据，却证实了数个月前分析师们的看法是过于悲观的。5日盘前，在能源、金融等权重股的带领下，当日的道琼斯工业指数与纳斯达克指数纷纷创下1.73%与1.87%的惊人涨幅。

　　此外，尽管在欧洲加息的负面作用下，但多数深信投机者后劲不继与美国政府将会干预的投资者，已经不再如一月前的担心。

　　乐观的消息造就了周边市场的主升浪，除却港股的反转，6日东京股市的日经225指数也大涨148.32或1.03%，报收于14489.44。

　　但这都未给A股市场带来反转的勇气。

　　而在乐观者如邓宏光看来，灾害本身对资本市场的影响并不大。天灾之后，随着财政支出的增加，对下半年的GDP反而成为加速的动力。

　　除去却突如其来的灾害影响，国泰君安6日发布的一份研究成果也在揣测着未来调控之手的放松。在对央行测算CPI的走势进行模拟之后，该行发现，尽管我国CPI同比所显示的实际利率依然高达-4%，但是基于环比趋势项的实际利率已经不到-2%。

　　国泰君安的债券分析师姜超表示，“既然央行使用这一方法来判断物价的走势，因而央行眼中的物价压力在逐步减轻，实际利率也在大幅改善，其未来加息的可能性也就大幅下降。”

　　事实上，即便是近日的中国A股已如南方持续的降雨般阴跌不止，但微观的迹象依然在展示着多方仍在行动。

　　对此，邓宏光提出的理由如下：

　　首先，作为市场做多先行指标的证券、地产等板块个股，并未如近日噩耗缠身的电信、煤炭等板块的萎靡，资金进入迹象依旧存在。

　　其次，以瑞福进取为代表的带有杠杆的新型封基，一直高溢价交易。在过去的一段时间，其溢价率一直保持在35%-37%。

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