中建启动巨型IPO 大盘蓝筹估值下挫

　　本报记者 丁学梅 北京报道

　　大型IPO特批的中建股份引起了市场的广泛关注，120亿股预计426亿元的融资规模，明显会给市场带来很大资金面的压力。而且处在市场估值重心持续下移的时间段，时隔多日后的大型IPO，以“特批”出场，被认为是管理层走的“非常一步”。市场上难免会有很多对于估值的猜测。

　　对大盘蓝筹估值影响有限

　　市场分析人士认为，二级市场估值持续下移后，必然影响到一级市场定价。而一级市场定价又影响二级市场的走势。因此，此次中建股份IPO有着重大意义，可以说是启动了大盘蓝筹价值重估。

　　“我倒不是很认同这种说法。”招商证券建筑行业分析师王小勇提出了反驳的观点。他说：“中建股份上市，大概要从市场上抽掉600亿，对整个市场的确有比较大的影响。但至于价值重估，我倒不是很认同，因为目前整个A股的市盈率一直都在降低，最低点没有办法预料，不能说中建股份上市就是一个蓝筹价值重估的起点。”

　　中信证券房地产行业分析师王德勇认为：“市场是随着股价波动不断发现价值的过程，价值每秒种都在变化。不是说中建股份上市了，就标志着大盘蓝筹价值开始重估。”他还认为，国际经济形势和国内经济增速都有很多不确定因素，市场上存在很大的担心，这种担心又导致市场的更加不确定性，所以不好判断价值重估的问题。要说选择时机和重估也没什么必然联系，市场好了就多发，市场不好就少发，但也不能一直不发，所以特批了中建股份。

　　“中国建筑属于建筑公司，对大盘的影响没有那么大，不能和中石油、中石化相比。”国泰君安建筑行业分析师韩其成如是说。他认为，对大盘的影响主要看公司，可能会有一些资金去打新股，市场应该会有一些资金压力。但中建股份的质地很好，它的上市很受欢迎。

　　赢利能力强于两建筑龙头

　　截至2007年12月31日，中建股份资产总额为1659.39亿元，负债总额1399.19亿元；2007年实现营业收入1683.06亿元，实现净利润70.65亿元。有人说特批公司基本面都非常良好，但也有人说中建股份的财务数据很一般。

　　王小勇说：“基本面是仁者见仁，智者见智的问题。再好的蓝筹股，估值太高也成了垃圾股，再差的股票如果市盈率给一倍，大家都会抢着要，主要看大家的看法。中建股份的盈利能力要和中国中铁、中铁建比。赢利能力主要体现在它的房地产业务，占据其营业利润的50%以上，房地产行业的毛利率在32%左右的水平，基建行业的毛利率是8%-9%的水平，房地产这一块把它的盈利能力拉高了。”

　　同时，王小勇也指出了一些不良因素，因为目前房地产市场正在往下走，肯定会影响中建股份的估值。房屋建筑方面，目前政府提倡大量建筑廉租房，所以房地产这块下去了以后，可能廉租房会上去，中建股份的基建业务比较好。房地产主要看国家未来信贷放开的程度，如果信贷放开，房地产前景会更好。

　　韩其成也认为中建股份与中铁建和中国中铁比起来，财务数据要优于后两家。它的盈利质量好一些，但收入规模小一些。收入主要来自于房地产施工和房地产开发，受宏观调控的影响会大一些。作为中国最大的建筑公司之一，中国建筑的实力很优秀,未来发展前景很好。中建股份上市，可投资的公司又多了一家,建筑行业又有更多的资金进来。