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南航认沽权证的末日疯狂http://www.sina.com.cn 2008年06月03日 23:37 中国经济时报
龙昊 6月2日，南航JTP1认沽权证580989 被再度注销6亿份，创设权证余额尚有27亿份，比当初创设总数量121.48亿份减少了78%。 在回购注销的同时，南航JTPI的价格也随之大涨。从上周最低0.319元到2日最高1.35元，南航JTP1七个交易日大涨了4倍以上。即将于6月13日到期的南航JTP1在一周多的时间里以平均每天63%的涨幅上演着“最后的疯狂”。 创设 依照上交所发布的《关于证券公司创设南航权证有关事项的通知》，12家券商创设了13.72亿份南航JTP1。 原本14亿份的南航JTP1，最高时曾被创新类券商创设至135.48亿份。随着齐鲁证券2008年1月23日创设了最后一笔南航JTP1之后，其创设就已终止。 2007年6月21日南航JTP1上市后连续三日涨停，2007年6月26日报出最高价2.603元。 注销 6月13日为南航JTP1最后交易日，其行权比例为2：1，所以100亿份权证行权就需要50亿股的股票，但现在南航总股本不到44亿，A股流通份额才10亿，南航集团发布警示公告时只称其发行的14亿份股改认沽将到期行权。而截至5月18日收盘时，南航JTP1存量达122.41亿份。那么券商创设的逾百亿份怎么办？ 于是券商开始大规模注销南航JTP1。5月19日至30日，共注销75.41亿份。到5月31日，南航JTP1的总流通份额为43亿份。2日，齐鲁证券、长江证券、平安证券再度注销6亿份，创设权证余额27亿份。 实际上，根据相关规则，创设南航JTP1的创新类券商并不需要在二级市场回购和注销。而且因为南航JTP1的内在价值一直为零，创新类券商持有到期或者在最后一日按照0.01元以下的价格买回南航JTP1都是更为划算的办法。 不少投资者质疑，券商持有南航JTP1还能赚钱，而回购与注销则赔钱。为什么券商同时采取了相同的愚蠢做法？ 资金回笼的压力是一种解释。券商每创设一份南航JTP1就需要3.715元履约担保金，那么，券商每回购并注销一亿份南航JTP1，就可以拿回3.715亿元的流动性。 有人认为，更可能是券商没有缴纳足额保证金所导致。6月20日为南航权证到期日。根据《关于南航认沽权证现金结算行权有关事项的通知》规定，“南航JTP1权证发行人和各创设人应当确保在行权日规定时点前其履约担保资金账户内可用资金不低于完成全部行权结算所需资金。如发生履约担保资金不足无法完成行权结算，相关法律责任由担保资金不足方承担。” 当初券商天量创设时有可能就没交够保证金。实际上，券商保证金在内的财务情况并不透明等问题常被人质疑。如去年华泰证券一度创设招行认沽2亿份，需要保证金10.9亿；同时对南航权证创设2.95亿股，需要保证金15.65亿，合计需要26.55亿资金，而华泰证券的注册资本仅有22亿元…… 回购注销的背后，还有很多不为人知的事情。
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