股权激励 仍处于摸着石头过河中

　　□ 白宝玉

　　所谓“摸着石头过河”一词，在中国的经济历史长河中起源于改革开放初期，当时总的思路大体是先试点后推广，先发展后规范。如今，上市公司高管及员工们的股权激励也正在经历着这个“摸着石头过河”的阶段。

　　特别是今年5月初，中国证监会出台了《股权激励有关事项备忘录1号》及《股权激励有关事项备忘录2号》文件。这两个文件同时也反映了自2005年底开始的《上市公司股权激励管理办法》(试行)逐渐步入成熟，中国资本市场上的制度建设也会更加纵深化和规范化。

　　所谓股权激励是指企业通过在一定条件下、以特定的方式(股票)让经营者和员工拥有一定数量的企业股权，从而进行激励的一种制度，它能够将企业的短期利益和长远利益有效结合起来使经营者站在所有者的立场思考问题，能够勤勉尽责地为公司的长期发展服务，从而达到企业所有者和经营者收益共同发展的双赢目的。当前股权激励计划所涵盖的对象已经逐步扩展到重要的中层干部甚至是核心的员工。简言之，股权激励是指企业经营者和职工通过持有企业股权的形式来分享企业剩余索取权的一种激励行为。

　　股权激励方式多种多样，但在目前的中国，主要采取的是限制性股票激励、股票期权和股票增值权三种方式。股权激励在国外成熟资本市场已有近50年历史。上世纪50年代美国的“高管持股计划”把全球带入股权激励的浪潮中。全球排名前500位的大型工业企业，几乎都实行经理股票期权制。因此，股权激励并不只是公司高管一厢情愿，也代表了资本市场发展的一个趋势。

　　虽然，现代企业理论和国外实践证明股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本，提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用，但同时企业的股权激励计划必须加以仔细和严格的监管，以防止出现滥用，激励成本不能过高，否则就丧失了股权激励的原本意义。

　　在中国，股权激励制度尤其要严格监管，富了“和尚”穷了“庙”，吃哪家砸哪家的人还是有的。此外，如果没有严格的监督，高管股票期权可能会变得颇具争议。例如较早实现股权激励计划的两家上市公司，由于相应激励方案设计的不合理，反而造成上市公司的巨额亏损。而其中一家上市公司的高管则积极行权，继而一夜暴富，令资本市场一片哗然。

　　当前，中国证监会出台的这两个备忘录是对先前文件规定的补充和解释，对激励对象、行权价格、行权时间、股票来源、资金来源及用以激励的股票数量等等做了详尽的规定，明显与一些上市公司已经披露的股权激励方案存在若干“分歧”。针对这些“分歧”，《证券日报》记者将逐一予以解析这些上市公司的股权激励方案将何去何从。