政策救市或成机构夜遁良机(2)

　　大牛市并非一“救”就来

　　沪综指要跌至2245点才能算是熊市，这是成思危日前对A股的判断。话说回来，即使牛市仍在，眼下的A股至少也是一头病牛。如果想要让病牛重新健步如飞，关键在于两点：一，宏观经济火热到让上市公司的利润维持、甚至超过2007年的水平。二，重新筹集足够多的傻钱，掀起新一轮资金推动型牛市。

　　但问题并不是如此简单。即使中断A股的所有股票供给，比如暂停大小非减持、暂停A股新股发行和再融资，就像2001年至2005年期间一度执行的政策一样，A股最多也只是技术性反弹。如果要实现某些机构年初预言的8000点，甚至10000点的目标，概率可能相当于中六合彩。

　　假设A股真的是牛市再现，沪综指在跌至2990点后重启一波涨至8000点的行情，我们可以设想的是：本来被迫在大宗交易市场低利套现的大小非，有足够多的时间从容套现。即使是占总股本30%的小非筹码，以每月套现0.99%的比例计算，需要套现时间不过是2年半。千万不要低估他们套现的决心，因为以股息率来看，他们是在提前将未来三四十年的股利一次性拿走。

　　不仅是大小非有套现欲望，2009年将要套现的海外机构更是虎口。届时他们持有的金融股权将开始有流通权，套现策略很可能是高位唱多，在套现逾万亿后，再低位唱衰，廉价捡回来。如果再想得可怕点，则是将这些筹码通过大宗交易转手对冲基金，从而在现货市场砸盘，却在期指上获利。在1998年亚洲金融危机中，他们就是用这招在港股上赚了大钱。

　　即使没有大小非压力，历史经验也证明，从来没有一波持久的大牛市来自于“救市政策”。始自2005年至2007年的大牛市，更多地是在于上市公司分享资产泡沫下的通胀红利。眼下，则是他们缴纳通胀税之时。如果救市政策真的有效，日本日经指数股市不会熊了18年，纳斯达克指数也不会现在还未及2000年峰值的一半，标准普尔指数更不会10年来几乎颗粒无收。

　　讲白了，在成熟经济体系里，股市只是经济的晴雨表，A股市场则可能是政策的晴雨表。不过，救市或许可能在某一时段给饥渴的市场带来人工降雨，但是，成本太大，而且受益者极不均衡，且有可能让股市不平均的贫富转移有进一步失衡的态势。因为绝大多数散户以为人工降雨会有下一次，以至于画地为牢，却不知机构早已趁夜遁形。