编者按：持续下行的二级市场最终影响到了一级市场，跌破发行价也成了人们恐慌的理由。其实在成熟市场，跌破发行价并不鲜见。前不久，在香港市场甚至有一些企业因为不被市场认可，根本就无法发行。而这也正是市场之间各种力量博弈的结果，与此前连续多年的新股不败神话相比，A股市场正在回归理性，正在体现市场的力量。

　　新股发行4月份重新开闸后，颇受市场关注的券商IPO又将姗姗而来。

　　融资规模动辄百亿的券商股如果二季度重启IPO阀门，光大证券很可能成为2008年第一个打开潘多拉魔盒的斗士。

　　“已经基本明确在四五月份上市了”，一光大证券人士日前向记者透露说，由上海证监局组织的检查验收工作小组目前已经对该家券商的全国各地超过十多个营业部进行了抽查和验收，而公司内部审核工作在3月底就已收官，“如今全员翘首盼上市。”他说。但有投行人士担忧，低迷的二级市场将考验光大证券的发行价。

　　内部万事俱备

　　3月19日，记者在青海西宁市调查ST盐湖教授炒股事件时，无意在光大证券五四大街（青海数码网络大楼）营业部得知该公司IPO计划4月启动。

　　“公司组织的内部审核验收人员已经来过了，西宁相对落后，是公司内部验收最后的几个点之一，应该在4月底，你就可以买到光大证券的股票了。”一位工作人员不无欣喜地表示。

　　这位人员透露，上海证监局组织的验收小组将于3月底之前赴青海实地检查。但记者一周后第二次赶赴该营业部时，工作人员称上海证监局组织的验收小组已经取消对西宁网点的检查。“可能是距离太远了吧，”这位女士称，光大证券在全国有90多家营业网点，上面不可能一家挨着一家验收。

　　不过，本报记者向光大证券负责宣传的人士求证，并未获得肯定答复。“材料去年都已经递交上去了，目前就等证监会那边点头了”，该人士表示，尽管他们期盼能尽快迎来上市，但具体时间公司说了不算。

　　此前，光大证券公告称计划公开发行5.2亿股新股，募集资金100亿元左右，目前这一计划并没有改变。据了解，光大证券本次所募集的资金将主要用在两个方面：一是用于收购海外金融机构，拓展境外业务；二是用于备战直接股权投资、融资融券、股指期货等创新业务。

　　据了解，目前在证监会排队等待IPO的证券公司最少已经达到6家，分别是光大证券、东方证券、国泰君安、华泰证券、招商证券以及西部证券等。目前，各家材料都已经报上去，只待证监会一声令下。从计划融资规模看，华泰证券的融资野心更大，将达200亿元左右。

　　受阻市场调控

　　据消息人士透露，尽管已经堆积了数家券商上市的申请，但是证监会还是保持了比较谨慎的态度，他们目前正在制定一份“证券公司上市指引”，包括财务要求和投资去向等，从而更好的规范券商上市，避免各种不规范现象的出现。“目前这个指引还在商讨之中，尚未完全定稿，最终可能也只是内部掌握，并不公开。”

　　此外，证监会对于券商的风险控制能力目前并不完全放心。4月8日，证监会就券商风控指标管理办法等机构监管三文件公开征求意见，分别是《证券公司风险控制指标管理办法》、《证券公司分公司监管规定（试行）》和《关于进一步规范证券营业网点若干问题的通知》。

　　“证监会之前并不着急放行券商上市，可能有着通盘的考虑，”国泰君安研究员梁静认为，由于券商融资额度普遍较大，多在百亿元之上，如果在现阶段上市，可能会对市场资金面形成一定的压力，而本轮大跌，很大程度是出于对融资压力恐惧。“本来一些券商说是在一季度要实现IPO，拖到现在，就是调控的因素”。

　　今年2月底到4月份的长达一个月期间，证监会曾经一度停止审核新股发行，但未解释为何暂停。一位投行人士分析，证监会选择在这个敏感的时间段停止审核新股发行，确实有着稳定市场的考虑，不希望融资对市场造成更多的刺激，以免出现更糟糕的局面。

　　盈利不容乐观

　　“现在上市，券商已经失去了最好的时光，”民族证券研究员宋健指出，现在市场对券商股普遍看淡，形势远非去年可比，此时上市，有些逆市而行的味道。

　　目前，市场跌跌不休，上证综指已经从去年高点6200多点回落到3400点附近，熊市毕现。与证券市场休戚与共的券商股亦随之一蹶不振，几被市场抛弃。

　　龙头股中信证券（600030.SH）从最高时的117元跌到50元附近，跌幅过半，国金证券（600109.SH）更惨，从70多元跌到30元，最低达到20元，其他几只券商股如海通证券（600837.SH）、东北证券（000686.SZ）、国元证券（000728.SZ）等同样跌幅令人不忍卒读。

　　在这种市况下，券商IPO遭遇寒流似乎并无疑问。“如果发行定价的话，应该是按照中信证券的估值给它们打个折扣，”梁静指出，这意味首发价格不会很高。

　　“我们公司还是希望赶在二季度实现上市。”光大证券一位中层透露，尽管去年上市的最好时机已经失去，但是鉴于弱市可能要持续到2009年，后市情况仍然堪忧，选择在市场氛围相对好的二季度上市还是不错的选择。

中国经营报记者：李辉，黄杰

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