面对系统风险不能指望政策救市

　　2008年刚过去了3个来月，股市已经跌到3300点一线。如果与5个半月前的高点相比，时下股指已然下跌46％以上。

　　在这样短的时间内出现这样大幅下跌，是过去15年所没有过的。暴跌让人们学到了很多东西，也让大家的认识得到了提高。

　　控制仓位才能化解系统性风险

　　曾经的牛市让善于持股的投资者获利不浅，从而使得人们形成了这样的思维定势：现在就是要牢牢拿住股票。这种看法对不对呢？应该说其推导是没有问题的，但是如果推导的前提错了，那么事情就难讲了。

　　牛市中保持很高的仓位，大量持有股票，这当然是投资者能够赚钱的基础。但是，牛市不是没有震荡，也不是股指只能大幅上涨而不能大幅回落。

　　从海外市场的实践来看，一轮大牛市中股指冲高后回调50％的例子并不少。之所以会出现这种大幅度的回落，原因无非有两个：前期股市上涨太快，基础不扎实；在一个特定的时点，市场出现了系统性风险。

　　回过头来看，现在面临的就是这个情况：一方面是股市连续上涨了几年，需要调整整固；另一方面因为内外多种因素的影响，出现了系统性风险突然聚集的状况。如果说对于前一点，很多投资者还有所认识的话，那么对于后一点，许多人的反应无疑偏慢。

　　可能还是受到习惯思维的影响，有些投资者认定经济状况很好，所以股市也就必然走牛。其实，即便经济状况很好，但在发展过程中也可以出现波动，甚至是比较大的曲折。从目前的现实来看，CPI指数高企以及GDP增速回落，以及基于“两防”目标而实行的从紧货币政策，无不对股市运行构成了全局性的影响，或者就叫系统性风险。在这种条件下，股市的下跌是必然的，不可能通过分散投资来化解。

　　从大盘蓝筹股率先下跌到现在的中小盘题材股补跌，实践表明基本上没有什么板块与个股可以回避大盘深幅调整的风险。于是，那些坚信牛市仍然存在而无视系统性风险的投资者，损失就格外惨重。