为救市而战：救市派中立派反对派激辩(2)

　　目前，中国的主要责任是熨平内部、外界环境面临的波动，防止经济的大起大落。中国政府应对经济衰退的能力还是很强的。中国目前的财政状况也为政府提供了物质保证。中国的财政收入去年上涨32%，今年1月份上涨40%。政府钱是有的，关键是怎么花。

　　很多人因此提出降低印花税，我认为与其降低印花税不如降低消费税。降低消费税后能够刺激内需，防止经济进一步下滑。另外，印花税上涨之初就是为了防止股票非理性上涨，结果也没有起到作用，谁能保证印花税下调之后，股市就能挽救呢？

　　不是“救市”而是要“纠偏”

　　高善文 安信证券首席经济学家

　　“救市”的说法比较敏感，有“反市场”之嫌。如果股市下跌是因为自身因素引起的，政府的职责只是提供公平公正的平台，不该任意干预股市。但是考虑股市面临的一些制度性问题，政府做一些“纠正”，还是很有必要的。

　　首先，目前的“印花税”是针对去年股市疯涨的行情出台的，它的立足点是打压市场。在目前的情况下，是不是还需要，值得讨论。

　　另外，“大小非”尤其是小非的集中解禁使得市场的股票供应量大大超过了市场的预期。这种压力不属于市场自身的调整过程，而是与制度有关。政府出台一定的措施，缓解市场对于大小非解禁的压力以及预期，使得股票的供应量变得平稳，还是有必要的。当然，改革不能走回头路。什么办法可以既能做到稳定股市，使股票供应变得平稳，又使改革进行下去，还很值得讨论。我认为短期内，没有特别有效的办法。

　　宏观经济的调控也在一定程度上造成股市资金链的紧张，两者有一定的关系。但是宏观调控还是应该着眼于更大的经济面，而不应该以调节股市作为目标。

　　反对救市派

　　何必讳言“不救市”？

　　胡舒立 《财经》杂志主编

　　3月27日，上证综指跌破3500点，距去年10月逾6100点的高位跌幅近半。于是，我们频繁地听到要求政府救市的热切呼吁。其实，以监管者的严肃身份，何必讳言“政府不救市”至此？

　　股市自有沉浮，政府不应救，不能救，亦不必救。这本是市场经济的基本常识，也是市场监管者理当践行的基本准则。如果说，在中国年轻的资本市场，市场基本制度建设重任在肩，管理层选择市场低迷时期推出一些改革政策可以理解；但据此而在主观上竟存以政策救市之想，则错谬之至。至于为了救市而搞短期行为，伤害制度之本，公然给市场以“政府救市”提示，更是断不可为。

　　监管者的责任在于信守“三公”原则，维护市场秩序，不是也不可能是保证投资者只赚不赔。这已经成为当今理性市场参与者的共识。当前，股指下滑，救市之声再起，倘监管层在非理性诉求面前躲躲闪闪，讳言“不救市”，只能给不明就里的众多新入市公众投资者徒留侥幸心理和幻想空间，给最高决策者造成无端压力，是一种不负责任之举。

　　今天“慢牛不成反变熊”，凸显“政策市”的尴尬结果。然而，以新的错误去补救旧的错误，只能离真理更远。经验表明，百般呵护非但不能令市场中的上下其手者满足，反而会成为监管者终将无力背负的“十字架”。

　　当前，“救市说”肆无忌惮，传言四起，相当一部分引领者其实都是浸淫市场多年的老手，对于所谓救市的后果心知肚明。其之所以用“亿万股民利益”和“影响宏观经济运行”要挟救市，热衷传言，无非是企图在行情短期波动中渔一己之私利。（摘自《财经》杂志，有删节）

　　当心救市成机构掩盖套利的烟幕弹

　　左安龙 资深财经节目主持人

　　很短时间里跌幅超过40%，中小散户纷纷被套，救市的呼声日益高涨。反观国际，一般在突发性事件例如“9·11”，1998年的金融风暴，股市面临巨大系统性风险，使得大机构无法承担，国家启动平准基金做市场制度稳定市场平衡。我国股市目前具备这种条件吗？之所以会有这种呼声，是股市长期被管理层呵护，习惯了政府保护的结果。

　　在中国股市的历史上，出现过几次呼唤管理层救市的历史时刻。1994年，股市从上年的1500多点狂泻至333点。为什么那次下跌呢？当时正值浦东开发，国务院给上海特殊政策，上海市政府可自行发股票。中国股市“老八股”的试验期结束，中国证券市场第一次扩容。当时很多人大量抛售老股票，购买新股票。股市出现持续性大幅下跌。在很多人要求救市的呼声中，当时证监会主席刘鸿儒，提出四点救市方针，结果加大了股市的投机性。人们利用四项政策，在底部建仓，拉高出货，股市出现剧烈波动。

　　回过头来看，股改是好事，但是股改之初却也引发了多次大跌。当时提一次股改，股市就跌一次，“国九条”出台股市从1500点跌到1300点，股改正式宣布启动，股价从1300点跌至998点。股改正式启动前期，中小散户纷纷抛售手中股票，享受到优惠政策的都是等待底部加仓的大机构，他们拉高后再出货，使得股市在1000-1300点反复震荡，中小散户并未获利。

　　我想提醒人们的是，现在大量救市政策口号中，不排除有些利益集团故伎重演，利用目前的恐慌心理，挟持散户要挟管理层出优惠政策以等待底部加仓套利的机会。

　　中国股市也远没有崩盘。绝大部分企业仍在赢利，大投资机构处在获利状态，国家也处在经济良好的状态，目前尚不存在崩盘的元素。那些喊着让政府救市的呼声中，背后很可能存在某些大机构的阴谋。

　　中国股市已经“熊”了

　　谢国忠 摩根士丹利前董事总经理及亚太区首席经济分析师

　　现在A股已经进入“熊市”了，中国政府没必要救市。随着生产成本提高，今年上市公司的盈利会比去年有所下降，另外，高通胀、货币政策收紧、大小非解禁，以及巨额IPO，都对市场构成了影响。

　　很多人要求下调印花税，认为中国股票市场在全世界的税收水平偏高，不利于资本市场的发展。但是中国市场要走上真正的资本市场还有很多改革，降低印花税只是很小的一件事情。比如资本市场进出不自由，配股要审批等等，都需要改革。而中国特色的散户大军炒股的现象也需要改变。现在市场发现大小非集中解禁造成股票供应过量了，当时为什么没有人愿意去想？举个例子，就像很多人的心里明明知道早上起不来，晚上还要参加派对，结果早上睁不开眼，起不来床，还要埋怨别人。

　　降低印花税只能让大家心存侥幸，认为股市还能涨，但是如果目前股市存在泡沫，这样的短期利好又能维持多久呢？目前中国的流通股是美国的几倍，这是不符合现实情况的，也是不可能维持的。当时上调印花税就是为了压制市场“非理性”上涨，结果也没有挡住市场上涨。现在之所以很多人提，是因为没有什么好提的了。