煤炭股年报全解密：谁将成为下一个神火

　　本报记者 徐炜旋

　　3月28日，璐安环能(601699.SH)发布了2007年年报，报告期内璐安环能实现营业总收入99.48亿元，同比增长20.79%；实现净利润9916万元，同比增长13.15%。

　　与璐安环能相似，煤炭行业已公布2007年年报的上市公司的业绩显示，在煤炭行业景气的大背景下，大多数公司净利润增速明显低于营业收入增速，也就是毛利率出现不同程度的下滑。

　　高成本侵蚀高煤价

　　毛利率下降最为明显的是兰花科创(600123.SH)，其2007年营业额增长率为18.33%，但净利润增长率仅为2.95%，与利润增长率最高的神火股份(000933.SZ)105.33%相距甚远。而其它公司利润增长率基本在10%-30%之间。

　　对此，兰花科创在年报中的解释是，成本上升造成。据其称，2007年兰花科创煤炭销价412元/吨，同比上涨23.6%，但煤炭平均成本176.5元/吨，同比增长高达71%。由于成本增幅高于价格上涨，导致毛利率由2006年的69%降至2007年的57%，吞噬煤炭业绩。

　　国金证券煤炭行业首席分析师龚云华指出，造成兰花科创成本大幅增高的主要原因还在于政策性成本。也就是山西对煤炭企业征收的“三金”。

　　据了解，“三金”是2007年国家在山西省开展煤炭工业可持续发展试点时实行的政策，具体包括可持续发展资金、矿山环境恢复治理资金和转产发展资金。

　　2007年“三金”在山西的征收标准为：矿山环境治理资金和转产发展资金分别为10元/吨和5元/吨，而可持续发展基金区分不同煤种分别为动力煤14元/吨、无烟煤18元/吨、焦煤20元/吨。

　　正是这一项导致兰花科创全年增支8000万元。不仅如此，记者根据兰花科创提供的公开数据匡算，假如没有这项成本，将能使兰花科创净利润增长约17%。

　　记者所知，下一步“三金”还可能通过试点向全国推广，届时其对煤炭行业的影响也将扩大至全国。

　　当然，政策性成本还不止“三金”。有业内人士向记者透露，资源税也可能面临调整。煤炭专家李朝林此前在接受本报记者采访时表示：“目前资源税费还征收不到位，未来将会通过调整以显示煤炭资源的稀缺价值。”

　　事实上，除了兰花科创，业内老大中国神华(601088.SH)的毛利润也不尽乐观。分析师认为这主要是由于煤炭产品销售结构的变化——价格涨幅较小的产品销售比重——增加所致。据了解，中国神华主要生产动力煤，而动力煤是市场化程度偏弱的的煤种，在2007年价格上涨幅度相对较小。