民生高管回应投资美国联合控股浮亏质疑

　　收购联合控股二期成本或降一半

　　本报记者 韩瑞芸

　　“民生银行投资美国联合控股有三年锁定期，目前讨论投资是否亏损还为时过早。从长期来看，联合控股目前较低的股价甚至摊薄了总的投资预算。”近日，民生银行(600016.SH)董事会一位不愿透露姓名的相关负责人表示。

　　浮亏不影响当期净利润

　　此前，曾有媒体指出，民生银行对联合银行控股公司(美国)(NASDAQ：UCBH，下称“联合控股”)的投资已造成3个多亿人民币的浮亏，且这笔浮亏将体现在今年一季度财务报表中。

　　因为该笔交易的价格以双方签署协议当日(2007年9月27日)起前90个交易日，联合控股的平均价格为基准，每股约为17.79美元。是时，联合控股将向民生银行增发约540万新股，占联合控股增发后股本的4.9%。民生银行则以现金认购，以今年3月初汇价计约为9573万美元。而截至3月底，因受次按危机及美国经济滑坡的影响，联合控股股价已跌至9美元左右，比当初的认购价“缩水”一半。

　　不过，上述负责人对此项投资目前造成的“浮亏”，进而影响当期利润的说法持有不同见解。

　　他表示，该项投资计入股东权益下的“可供出售投资公允价值变动储备”科目，因而，联合控股股价变动而产生的暂时损益将影响民生银行报告期末的净资产，但对民生银行当期净利润并无影响。

　　与此同时，他认为，对联合控股“三步走”的投资安排已经综合考虑了价格波动对投资成本的影响。

　　根据收购交易公告，除了第一期4.9%的股权投资，在2008年12月31日前,民生银行还可以通过联合控股发行新股或其指定的某些售股股东出售老股的方式增持，占联合控股发行后股本的9.9%。第三步，民生银行有权但无义务通过购买联合控股发行新股或联合控股指定的某些售股股东出售老股的方式，增持至20%的股权。

　　目前，民生银行正处于第二期投资收购阶段。“什么时候投，以什么价格投，以哪种方式投，主动权都在我们。”上述负责人解释说，协议约定，收购交易可通过联合控股增资扩股的方式进行，也可由民生银行在市场中买入达成。

　　而交易方式的不同决定了收购价格的差异。前者的收购价为联合控股第二步收购交割日期前5个营业日前的90个交易日的平均收盘价(即第二步收购平均价)，另加5%的溢价。但是，如果第一步收购平均价和第二步收购平均价之间百分比变化，和同期美国Keefe,Bruyette&Woods地区银行业指数［KRX指数］的百分比变化的算数差高于20%，则溢价应减至0%。

　　“这种价格设置条款本身就是对投资成本的控制。”上述负责人举例说，“收购交易发布最初的几天，联合控股股价上涨了15%，如果国际金融市场没有遇到巨大波动，股价可能会涨得很快。民生银行肯定不允许第二和第三期的投资成本被放到无限大。”

　　反过来，如果联合控股股价下行幅度超过KRX指数波幅的20%，民生银行也无需支付溢价。“这是对联合控股股价较大程度低于市场平均表现的一种约束。”他说。

　　截至3月底，联合控股股价维持在9美元左右。不过，90个交易日的平均收盘价仍然维持在13美元左右。“如果采用增资扩股的方案，13美元的股价还是有点高。”上述负责人说。