油价高企+节能减排　能源替代节能设备业的良机(2)

　　重点受益行业

　　光伏行业。成本下降空间巨大，光伏电力是世界能源的未来。权威机构预测到2050年，全球50%的能源供给将来自太阳能。在购电补偿等扶持政策推动下，预计未来几年全球光伏需求年复合增长率在40%到50％之间。

　　2008年国内多晶硅供需缺口很大，现货价格高涨，国内厂商基本上以现货价格销售，但2009年、2010年多晶硅新增产能很大，分别为2.5万吨和3万吨，即使考虑到真实产量有较大折扣，供应仍将有很大缓解。因此，估计今后两年多晶硅现货价每年下降30%左右，之后有望保持与合约价相差100美元/公斤的水平。

　　对于大多数光伏电池厂商来说，毛利率最低点将于2008年出现，但是对于硅料供应充足、产业链完整的厂商来说，成本影响将明显低于其他厂商。我们认为到2009年，光伏电池厂商毛利率将有较大反转，加上光伏电池环节具有投资快、产能扩张迅速的特点，2009年开始大多数光伏电池厂商盈利将大幅增长。

　　风电设备。风力发电在三十年后发电装机可能超过核电，成为第三大发电电源，2050年后可能超过水电，成为第二大主力发电电源，形成3.5亿千瓦的装机能力。风电设备由于其成本优势，在新能源电力设备中可望率先取得大发展。目前在风力发电领域上有实质进展的上市公司越来越多，除了龙头金风科技外，还包括东方电气、华仪电气、湘电股份、长城电工、天威保变等。

　　煤化工行业。我国PVC生产分为乙烯法和电石法，乙烯法是石油路线，而电石法是煤炭路线，国内电石法产能占PVC总产能的73%左右。国际油价的走高会使乙烯法PVC价格居高难下，从而对电石法PVC的价格有一定支撑作用。

　　国家在《电石行业准入条件2007年修订版》和《氯碱行业准入条件》中，对新建电石、PVC和烧碱装置产能有所限制。行业门槛的大幅提高、差别电价和出口退税的调整使得技术落后、规模偏小的PVC企业将面临极大的竞争压力，而具有资源优势、规模优势和采取循环经济工艺的龙头企业将从中受益，有望在竞争中取得更大的市场份额。

　　节能高效电力设备。电力节能设备将受益。我国电力设备类上市公司中有部分企业涉足节能产品的生产。其中，荣信股份生产高压动态无功补偿装置（SVC），置信电气生产非晶合金变压器，属于国家推广的节能类产品。

　　清洁高效发电设备仍可看好。大型的清洁高效发电设备，如百万千瓦核电机组、超临界火电机组、大型循环流化床锅炉、大型水电机组成为国家支持鼓励的发展方向。相关上市公司如东方电气、华光股份等业绩将好于市场预期。

　　造纸行业。“十一五”期间我国计划淘汰落后造纸产能650万吨。落后产能比重较大的文化纸子行业将更多受益于节能减排政策，预计未来两年文化纸行业毛利率将大幅提升，景气度高于整个行业。从上市公司来看，从这轮文化纸行业高景气度中受益最大的将是中低端文化纸产品所占份额较大的公司。因此，看好博汇纸业、太阳纸业、银鸽投资、岳阳纸业未来的发展前景。（兴业证券张忆东李彦霖）

　　重点公司

　　建议重点关注天威保变、金风科技、哈空调、新安股份、柳化股份、泸天化、中泰化学、新疆天业、英力特、威孚B。

　　天威保变（600550）：拥有完整的光伏电池产业链。公司两个年产三千吨多晶硅项目将在2010年投产；光伏电池厂商天威英利销量将比2007年再翻一倍，毛利率仍能保持与2007年基本持平，天威保变将同时在光伏产业链上游和下游取得丰厚的利润。预计公司2008-2010年EPS分别为1.66元、2.35元、3.74元，公司是新能源行业中最具成长性、估值偏低的品种。

　　柳化股份（600423）：煤气化技术助推企业成长。作为煤化工企业，公司业务覆盖氮肥和硝酸两大系列。壳牌煤气化装置渐入佳境。2007年1月，柳化股份30万吨合成氨清洁节能挖潜技改项目化工投料成功，进入4季度项目运行良好。2008年业绩提升动力充足，煤气化装置进入正常运转、6万吨/年硝酸钠与亚硝酸钠装置投产、130吨/H循环流化床锅炉等节能项目投产、CDM议案的执行将继续推动柳化的收入、利润提升和节能降耗。预计公司2008、2009年EPS分别为1.05元、1.36元。

　　（兴业证券 张忆东 李彦霖）

　　（编辑：kaizoo）

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