券商下海博弱市备战私募业务(2)

　　只等开闸

　　2007年，券商纷纷抱怨集合理财产品审批时间太长，上报材料后要等七八个月才有消息。不少券商另辟蹊径，选择与银行或信托公司合作，担任产品投资顾问。如今，大型券商资产管理部普遍有两只集合理财产品，同时担任两只以上银行、信托产品的投资顾问。

　　而在《证券公司定向资产管理业务实施细则 》(征求意见稿)的讨论中，资产管理部的业务分工成为券商必须面对的问题。

　　“我们按照证监会的要求，将资产管理部分为集合理财部、定向理财部等，让部门的分工更清晰。”前述上海券商的投资总监透露，早在去年，向上海证监局报备后，他们就曾做了一段时间的个人定向理财业务试验。无奈相关业务细则始终没有出台，上海证监局叫停了他们的业务。

　　但也正是因为之前的“磨刀”，这家券商在个人定向理财业务上，“产品设计、客户关系、内部管理以及信息披露都有了一套成熟的运作方式。”上述总监说。

　　厉兵秣马的券商不在少数。记者从其他券商资产管理部人士处了解到，定向理财业务将成为它们今年拓展业务的重点。业内一致预期，该业务将提取20%的收益。

　　用业绩说话

　　个人定向理财业务开闸后，意味着私募、基金专户理财以及券商将展开一轮激烈的竞争。

　　“与基金专户理财相比，券商在这项业务上没有任何优势。客户注重的是业绩纪录，基金可以拿出亮丽的业绩，而券商不能。”深圳某创新类券商资产管理部总经理助理感叹，券商在争夺客户上“会谈得很辛苦”。而券商的这份尴尬，记者在上述券商投资总监与客户交流时也充分感受到。投资总监侃侃而谈投资理念，客户却直接反问：“我们只在乎业绩，你们之前管理的产品收益有多高。”

　　盘点券商集合理财2007年业绩，确实不如基金抢眼。数据显示，集合理财产品收益最高的是中金股票精选140.49%；其次是东方红2号，收益率为121.73%。

　　对此，券商资产管理部人士认为，基金和集合理财非同类产品，两者收益不能比较。基金同质化现象严重，今年以后最多只能分享市场平均利润，很难再超越指数。相反，券商集合理财规模适中，没有最低仓位限制，可以进退自如，在震荡市中有充分优势。

　　数据也显示，券商集合理财产品在近期跌势中表现强势。据统计，截至2月29日，上证指数跌幅达27.89%；同期非货币类开放式基金平均跌幅16.23%，而多数券商集合理财产品下跌幅度较小，如东方红2号跌幅仅为3.77%，中金精选和中金策略跌幅分别为10.97%和13.29%。

　　“在一定阶段，集合理财产品预期能取得比较好的收益。”国金基金研究中心基金研究总监张剑辉说。但他提醒，为了激励投资管理人，不少集合理财产品都有提取业绩报酬的条款。“如东方红2号去年的收益率是121.73%，但投资者真正的收益仅70%左右。因为该产品规定，收益率达到10%以上的部分，东方证券要提取50%的收益。”

　　据悉，目前只有小部分集合理财产品涉及业绩提取报酬，但这将会是今后集合理财产品设计的趋势。如近期新发的一只产品，合同规定不收取管理费，而是按约定直接提取业绩报酬。