四千关口 谁在做空

　　主持人：李 南 嘉宾：吴 皓 张景东

　　主持人：不知道为什么，今天(13日)看到跌破4000点的时候，我当时的感觉首先是麻木，好像这事跟我没关系，但是看见它到了3902点，最后反弹的那一轮，看上去联通使劲地拉涨停，感觉很有力度。

　　张景东：都快涨停板了，一个大盘股很不容易，而且又是在那样一个环境里。

　　“这个点买相信不会被套”

　　主持人：但独木难支，还是感觉到市场很疲弱，你们两个今天是什么样的感觉？

　　吴皓：说句老实话，我觉得很难受。确实感觉到风声鹤唳，到处都是空头的声音。这两天跌幅这么快没有预期到。就是说在前一阶段，1月份五千二三跌到4500点，大家觉得差不多了，已经跌了20%，结果突然发现这个地方不是底，又出现了一个新的可能的一个底部，把现在四千二三这个横盘了一个月的点位砸穿了。

　　主持人：景东上次跟我说的是小跌小买，大跌大买，今天是鼓动别人买吗？

　　张景东：我觉得今天应该买，因为这个位置确实是可以接受的。即便我们不知道哪个位置是最低的那个点，但是我相信这个位置买的股票是不会把你套住的。

　　主持人：不会在多长时间内把你套住，一年两年还是五年？

　　张景东：不用那么长时间。道理很简单，大家在6000点的时候都在谈价值投资，长期投资、坚定持有，到4000点的时候全都在做空了，我觉得这个是不符合情理的。尽管可能你心理上觉得很难接受，比如说你这时候买的股票，买进去就跌，买进去就跌，但是如果从道理上来讲，难道4000点比6000点还可怕，还危险吗？

　　主持人：可能情况已经发生改变了，比如说最近一系列的信息和数据等，可能也说明我们宏观经济确实出现了问题，不像我们以前想象的可以一枝独秀了。

　　张景东：我觉得一些有代表性的空头的预期，已经不是说股市有问题了，是中国经济出了问题。如果是那样的话，我觉得我们今天所有的讨论，都没有意义。我不相信会出现这样的状况。

　　做空动能究竟来自哪里

　　主持人：在这个点位上，我们看到的是，一波又一波做空的动能在狂抛，那这动能来自于哪里，都像你似的，越跌越买吗？这估值合理吗？

　　吴皓：假如是从估值层面，或者是从筹码的层面讲，我随便说个极端的数字，比如说2000点，或者3000点，那你回头来看4500点的时候，就还会认为它是一个相对高位，就还会有这种做空的动力。

　　比如刚刚主持人说到的数据意味着什么？意味着你的估值的一个预判会发生改变。2007年12月份的时候，我记得很多券商都出了报告，很乐观，有的券商看到10000点，有的看到8000点、6000点，太多了。现在回头看看这些报告，10000点在哪里，觉得很远很远。

　　对一季报，我相信现在没有人说一季报很乐观，一季报业绩下滑势必影响到你对2008年全年的估值要向下做一个调整。其实我觉得其实这一段下跌还有个更主要的原因，就是筹码面发生了松动。我举个例子，比如说银行股是基金公司人见人爱的品种，大家都认为银行股的估值合理。但是这一段时期突然发现，由于大小非的解禁，突然发现有一波人冲出来了，这个群体成本比基金低得多，持仓量比基金量也大得多，这些人在不计成本抛出。比如像平安这些筹码，我们发现在这个位置大量主动性地往下压，我相信这种量是基金公司始料不及的。