寻找底部：中国股市新生存策略(4)

　　卢文伟：整体估值水平较高的市场中，仍然存在未来的增长能对冲高估值风险的行业和公司，只是比例相对较小，需要更精细化的研究和挖掘。

　　有些行业已经接近或走过了景气高峰，同时有些行业正在走出景气低谷；医药、食品饮料、旅游、金融服务等下游消费服务类行业，盈利增长具有相对长期性和确定性，会吸引防御性的资金流入，我们要做的是寻找性价比好的投资品种。优质资产注入、有定价权可以转移成本压力、国家产业政策扶持带来未来市场空间巨大等主题会有相对好的投资机会。

　　股市由弱转强的条件

　　《21世纪》：目前投资者信心几近崩溃，已有个别机构将上证综指底部看到3000点以下，市场信心恢复和转暖的契机是什么？

　　钱海章：短期看，市场信心的恢复取决于市场供求关系何时能够达到均衡，管理层的态度非常重要，在稳定市场方面管理层大有可为。

　　目前最突出的问题是，“大小非”解禁股减持信息高度不对称，这是市场对非流通股减持恐惧的根源。从一般意义上将，大股东具有接触内幕信息的天然优势，他们在市场抛售往往会被投资者认为公司股价被高估或者发生了其他负面变化。

　　管理层应该考虑增强“大小非”解禁流通股减持信息的市场透明度，在减持前实行提前预警。此外，管理层对上市公司恶意圈钱行为必须加以遏制，这样将有助于市场供求平衡的快速恢复。

　　卢文伟：短期持续急速下跌，一定程度上反映出市场情绪主导的特征。市场估值水平的高低和价格的波动，阶段性会受到市场信心和情绪的左右，而价值投资的机会往往出现在情绪化市场给出非理性价格的时候。

　　短期看，供需失衡对市场信心打击较大。虽然悲观者看到3000点，但是至少从2008年经过打折的盈利预期看，3000点已经是接近国际接轨的估值水平。继续下跌意味着风险收益比的进一步改善，如果管理层采取一系列恢复市场信心的措施，短期的底部应该不会太远。

　　何斌：短期市场资金的压力非常大，长期转暖目前不太好说。政策导向只能算是一方面的因素。