黄酒品牌双剑合璧 第一食品再赴融资门(2)

　　“其实配股不怎么摊薄利润，因为还是要除权的。但可能是因为还要投资者掏钱，大家的利益点不一样。”天相投顾分析师施剑刚分析。

　　朱卫华在其研究报告中认为，“第一食品配股摊薄效应约10%，因为估量出的融资额应为8亿-10亿元，公司目前总市值85.6亿元。”

　　此外，收购和酒后，为和酒提供基酒能省出3000万元，“和酒如果贡献8000 万元利润，将新增30%的收益。”

　　“之前市场还担心程序过于繁琐。”彭丹雪分析。因为当时冠生园集团55%的股份尚属于上海烟草集团。

　　这也随着相关部门的整合之手而烟消云散。目前，和酒品牌已被收至第一食品大股东上海烟糖集团旗下。

　　“应该说，现在这个时机整合，不存在什么障碍。”朱卫华表示。

　　谋局黄酒

　　虽然在融资方案上屡有激辩，但市场对第一食品的基本面却一致看好。

　　第一食品公告表示，收购和酒品牌，将“消除同一控制人下，黄酒行业的同业竞争”。同时通过品牌、渠道的整合，实现优势互补，“凸显1+1>2的整合效应。”

　　根据大光明集团的整体规划，第一食品将专注于酒类产品。目前，拥有石库门品牌的金枫酒厂，在上海的市场占有率超过50%。而和酒所属的华光酿酒亦有20%的市场份额。

　　“今年，石库门与和酒合计销售收入将高达10亿元，从收入与盈利看，无疑都是全国最大黄酒公司，且在全国最大黄酒市场上海市拥有最强的话语权，对华东市场的辐射影响力非常强。”朱卫华对二者的整合前景颇为看好。

　　产品定位上，二者也堪称壁合。“石库门可以走中高端路线，而和酒走中低端路线。”徐静欢表示。

　　相对于明星股古越龙山(600059.SH)，第一食品颇有些落寞。目前，古越龙山市盈率已高达80多倍，而第一食品则为60倍。

　　多位券商人士均表示，第一食品的基本面好过古越龙山，“可能是古越龙山较早走出去，再就是市场对老字号的炒作。”

　　区域性正是第一食品黄酒产业的短板所在。虽然金枫酒厂携旗下石库门和侬好两大品牌，占据上海黄酒市场的半壁江山，但在对外扩张上鲜有作为。

　　“和酒对外扩张风格较为激进，可以作为今后对外开拓的品牌。”施剑刚分析。

　　另一方面，规划中的10万吨黄酒基地，也为第一食品的谋篇之举。

　　目前，和酒没有基酒生产基地，都是从绍兴外购基酒。而纳入第一食品的黄酒产业布局后，其9.4万吨库存基酒和每年12万吨左右黄酒产能，可以将和酒的原料之虑一举解决。