A股急破4000点再看银行股

　　3月13日，A股下跌过程中的又一个里程碑。

　　当日上证指数收盘于3971点，下跌98点，击穿了4000点的重要心理关口。自2007年10月16日创下6124点的本轮行情高点算起，5个月间，指数已经跌去2100多点。

　　近期大盘的加速下跌，金融地产等主流板块的弱势是很重要的原因。一位市场人士评论说，“成也金融地产，败也金融地产”，作为2007多头的主攻品种，银行股和地产股带领A股闯上了6000点的历史高度；然而，在随后展开的调整中，它们的大幅下跌又令整个A股市场都很受伤。

　　市场所形成共识的担心是，国内的通货膨胀可能面临失控，这势必导致更加严厉的紧缩政策，通货膨胀和紧缩政策两者都将对实体经济构成伤害，传导到微观层面，就是上市公司的业绩增速下滑，从而动摇牛市的根基。

　　所以，当指数从6000点上方到当前4000点以下，对于判断未来走向的关键，就在于通货膨胀与宏观调控将在多大程度上影响上市公司的业绩。

　　在4000点，这就是大家最关心的故事。而故事当然还是要从银行股讲起——据统计，银行股在沪深300指数中的权重约为30%。

　　4000点再看银行股

　　3月12日，银行股的空声达到顶点。当天，招行、浦发等跌幅均超过5%。

　　“我现在已经一股银行股也没有了，全卖光了。” 13日，上海一家基金公司的投资总监告诉记者，“大家都认为风险集中在这里，必须顺应市场的思路” 。值得一提的是，因为较早卖出了银行股，该基金公司旗下的基金在2008年以来的业绩排名非常靠前。

　　上述这家公司算得上是众多做空银行股的基金中的代表之一。记者跟多位基金经理交流之后，发现当前基金看空银行主要基于三大理由。

　　首先，在通胀的背景下，很可能出现非对称加息，存款利息的提高将更大，银行存贷款利差缩小将是必然，这将压缩银行的赢利空间；其次，如果经济出现大幅减速或者衰退，那么呆坏账必将出现；其次大小非解禁、再融资的资金压力依然不小。

　　基于这三大理由，在一季度清空银行，俨然已成为基金经理骄傲的资本。

　　在12日召开的某场投资策略报告会上，一基金公司也公开宣称看空银行股，该基金今年业绩表现同样非常不错，而其目前的银行股配置同样为零。

　　两天前，另一位基金经理对记者表示，“我最近一直在反思今年的失误，对银行股还是没看清楚，现在仍持有十几个点，如果看得更清楚一点，我应该把银行全部抛了。”言谈间非常遗憾。

　　当然，也有分歧的存在，有少部分基金仍然坚持看好银行。

　　“相对而言，银行在市场中还是具有投资价值。”兴业基金的一位基金经理对记者表示，兴业基金一直看好金融。

　　“现在这个市场，银行真的很难说，也不是不看好，银行有存贷差缩小的趋势。”已经转投私募、一直信奉价值投资的陈家琳认为，银行的估值有一定优势，但在宏观经济比较微妙的情况下，看不清楚。