投资FOF理财产品 追求稳健增长

　　主持人：上海证券报记者 王宏斌

　　嘉 宾：长江证券股份有限公司资产管理总部主管张义波

　　长江证券股份有限公司资产管理总部投资经理 孙五一

　　长江证券股份有限公司资产管理总部区域经理 赵锐

　　【 一、关于理财市场现状 】

　　主持人：这两年来，理财市场很红火。基金公司、银行、信托公司、证券公司都在发行理财产品，而且私募基金也到了一个比较大的规模。请张总首先给我们介绍一下目前国内理财市场的总体格局。

　　张义波：进入2007年以来，经过一波比较大的牛市行情，国内理财市场应该讲已经有一个比较大的发展。我们现在可以从两个角度来看：一个就是从公募的角度，分成两块：一块是共同基金，截至去年年底，共同基金的数量已经达到了3万多亿、300多支；另外一块就是人民币理财，从现在人民币理财参与新股申购以及其他的投资方面来看，其规模估计也在1万亿以上，这两类产品占据了国内理财市场的绝大部分。

　　另外，从私募角度来看也分成两块：一块就是证券公司的集合理财，证监会是在2004年底、2005年初批准发行证券公司集合理财产品的，到目前为止规模大概达到了800亿左右；另外一块就是私募基金，从现在的数据来看大概也有几千亿左右。这几块构成了国内理财市场的一个根本格局。其中前面谈到的基金和人民币理财在目前国内理财市场上还是占最大的比重，证券公司的集合理财产品所占比重相对而言还是比较小的。

　　主持人：应该说，大多数普通投资者对券商理财产品都还比较陌生，能不能请张总再简单介绍一下券商理财产品的相关情况？

　　张义波：券商理财在2004年底的时候有了管理办法，也就是《证券公司客户资产管理业务试行办法》。按照试行办法的规定，证券公司集合资产管理计划是分成两类的：一类是限定性的，它要求投资权益类的品种不能超过集合资产管理计划净值的20%；另外就是非限定性的集合资产管理计划，它的投资范围相对来说比较宽泛，权益类投资最高可以达到集合资产管理计划净值的95%。

　　另外，从集合资产管理计划的投资对象来看，现在有专门投资股票的、投资债券的，还有一类比较特别的就是专门投资基金的，就是FOF理财产品。经过这三年的发展，国内券商的集合资产管理计划应该说取得了比较大的进步，市场环境也相对成熟。到2007年底的时候，券商集合理财计划大概有20多支，整个规模达到了800亿左右。另外，整体上看，券商集合资产管理计划这几年的投资业绩也不逊色于其他理财产品，应该说也逐步得到了市场的认可。

　　【 二、关于FOF的比较优势 】

　　主持人：你刚才提到专门投资基金的理财产品，也就是FOF，我们知道FOF在国外已经发展成为一个非常成熟的理财品种。请张总介绍一下FOF都有哪些特点。

　　张义波：FOF这个产品的确在国外比较普及，它主要的投资对象就是基金，即选择基金来进行投资，就是所谓的基金中的基金。我觉得与其他理财产品相比，它应该有三个方面的特点：第一点就是风险比较小，组合投资可以有效分散风险，当大家选择基金进行投资的话，证券市场的投资风险实际上已经被基金给过滤一遍了，而如果选择FOF来作为投资对象的话，投资风险又进一步地被过滤了。

　　第二点就是从投资优化的角度来看，FOF是一种双重选择机制。基金对股票是已经有了一次优化选择，而对于FOF管理人而言，可以进一步对基金进行优化选择，选择更好的基金来进行投资。

　　第三点也是最重要的一点，我觉得投资FOF会比较省心。现在国内市场已经有1500多支股票，面对这1500多支的股票，老百姓的投资选择是比较难的。比如说，每一份上市公司年报大家都把它从头到尾仔细读一遍的话，可能会花掉你很长的时间，那么1500支股票都这样关注的话那是比较困难的。所以这种情况下，基金应运而生。对普通老百姓来讲，当基金出现了以后大家可以不用自己进入股票市场做投资，可以有专业的基金经理帮你打理股票。但是这也存在一个问题，随着基金市场的发展，现在市场上大大小小的基金有300多支，对一般的投资者而言，他选择适合自己的基金来进行投资也变得非常困难。如果不是专业的投资者，一般的老百姓对各类基金，比如股票型、平衡型、债券型、货币型基金，以及股票型当中所谓的动力成长、策略增长等等这些基金特性，都不是很容易理解。所以这种情况下选择FOF来进行投资是比较省心的。在国外，一般把FOF叫做“懒人的投资”也是这个道理。其实这也进一步体现了专业分工、专家理财的理念。

　　主持人：总体上看FOF产品现在还处于刚起步阶段，您觉得FOF的市场前景如何？

　　张义波：我们对FOF的市场前景还是比较看好的。另外，你这个问题实际上也引导出另一个问题，就是FOF到底适合哪些投资者？总体上我觉得它特别适合三类人群投资。第一类就是追求稳定收入的投资者。经过2006、2007年的牛市行情以后，很多投资者对投资的收入预期都非常高，总觉得可以从这个市场赚到60%，或者是70%，甚至是100%的收益。但是，通过去年下半年的一波调整到今年的又一波调整，很多投资者对收益率的期望有所下降。我们认为FOF这个产品比较适合追求稳定收益的投资者，因为它经过了两层过滤，获得的收益是比较稳健的。应该讲，FOF这类产品的收益可能不会是最高的，但是应该在市场平均水平之上。

　　第二类我觉得它适合投资基金不成功的人。假如我们把基金的投资收益率按照从高到低取一个平均值的话，肯定会有很多投资者投资的基金在这个平均值之下。另外一个方面是对基金业绩排名的统计结果表明，今年排名前面的基金明年不一定继续靠前，今年投资这支基金成功并不代表明年继续成功。正是因为投资者对于选择基金没有一个专业的判断，所以我们建议在投资基金方面不成功的投资者可以选择FOF来进行投资。选择FOF至少可以保证收益率在基金的平均收益率水平之上。

　　第三类我觉得适合那些从未投资基金但想购买基金的投资者。刚才我们也说了，面对300多支基金大家不知道怎么去选择，当然你也可以寻求各方面的咨询，包括银行的客户经理，他可能也会给你提供一些意见。但总体上讲，如果对基金不是很熟悉的话，从理财省心的角度的考虑，我们建议你选择FOF产品。这就是我所说的FOF最适合那些刚刚打算理财投资的投资者。