草甘膦盛宴：集结号之后拐点隐现(2)

　　拐点暗流

　　随着草甘膦毛利急剧上升带来的国内企业扩产冲动，机构亦对草甘膦当前的疯狂行情保持着警惕。

　　“2009年以后，国内产能的快速扩大可能导致竞争的加剧，行业可能经历洗牌。”郑方镳表示，从长期看，掌握技术、成本和环保优势的少数企业将获取行业绝大多数利润，行业也将获得可持续发展。

　　而银联信认为，国内草甘膦行业目前正面临三大风险：一、我国多采用甘氨酸合成草甘膦的方法，而目前甘氨酸主要依赖进口，由于受制于甘氨酸技术水平和生产成本的压力，未来几年甘氨酸的产能扩张恐难实现供求平衡。二、大规模扩能易引发未来产能过剩。三、我国产能的扩张大部分是为了满足国际市场的需求，因此国际草甘膦市场的变动将对我国草甘膦行业带来深刻的影响。

　　但邱伟不认同原料瓶颈会制约草甘膦的产能释放，“以2008年40万吨草甘膦产量计算，消耗的甘氨酸将达到16.8万吨，不过随着2008年国内几家新产能的投产，实际产能将达到20万吨以上，而搭草甘膦涨价顺风车暴涨的甘氨酸价格也有望回落。”

　　尽管市场对草甘膦概念一再抬高评级，但身处其中的上市公司似乎也有一肚子苦水。

　　据新安股份、沙隆达A披露，草甘膦产品受国际市场供需关系变化影响，价格逐渐上涨，但该产品的主要原材料价格也在上涨，致使成本有所上升，并且产品大部分出口，人民币汇率上升对业绩会产生负面影响。

　　同时，自2007年7月1日起，草甘膦等农药产品出口退税率由原来的11%调整至5%，致使该产品出口成本增加。因此，虽然草甘膦的价格上升使该产品的盈利能力有所上升，但也会受到成本等因素的制约。

　　沙隆达A表示，2007年草甘膦的平均毛利率为16%左右。

　　中原证券研究所也认为，如果国内企业扩产状况超出预期导致草甘膦价格大幅下跌，将是草甘膦板块上市公司股价目前的最大风险，同时草甘膦产品可能面临反倾销制裁。目前，我国草甘膦生产能力超过30万吨/年，出口量占总产量的80%，近年来出口量年均增长率高达20%以上，已成为我国产量和出口量最大的农药品种。

　　“我们判断2008年中期左右，随着国内装置的投产，草甘膦价格将逐渐回落。”中金公司表示。

　　郑方镳提醒，高利润率将会加速行业的产能扩张步伐，行业的整体利润率终将回归正常水平，届时各企业的盈利能力将会明显分化。

　　而眼下，与草甘膦相关的上市公司，其股价基本上都处于历史高位，在产能拐点暗流涌动之际，有多少上升或者下行的空间？