焦炭行业钱景独好(2)

　　在需求方面，焦炭目前主要用于黑色金属、有色金属的冶炼及化工方面，这些行业对于焦炭的需求占到了焦炭总需求的90%，而这其中黑色金属的冶炼就占到了总需求的80%。这也就意味着，国内钢铁行业对于焦炭的需求起到了决定性的作用。受近几年国内经济的快速发展，国内对于钢铁的需求也愈加旺盛，这也导致了国内钢铁产能出现了快速的扩张。近几年国内生铁的增长率一直保持在20%左右，2006年起受到国家宏观调控的严厉实施，其增长率才逐步回落，但仍维持在15%的高水平上。

　　另一方面，具体到炼焦煤这一细分煤种来看，其属于国内的珍稀资源，其储量仅占国内煤炭总储量的10%，国家对于炼焦煤的开采有较为严格的管理，这也使得国内炼焦煤的供应低于其他的煤种。相对于下游电力、冶金等行业对焦炭需求的与日俱增，煤炭产量的扩张则显得相对较慢。因此，近期国内煤炭处于供小于求的态势，这也使得煤炭的价格进一步的上扬。

　　夹缝中生存的困境

　　焦炭行业是位于煤炭与钢铁两大行业间的一个小产业，其处于夹缝中生存的状态。未来其仍面临许多严峻的考验。

　　首先由于其处于煤炭与钢铁两大行业之间，而这两大行业在国家宏观调控下，大集团化态势逐步成型，行业的集中度将不断提升，这将使得焦炭行业的议价能力出现明显下降，有可能会使得焦炭企业出现成本大幅上涨，而难以向下游转移的窘迫处境，公司盈利能力将会出现大幅下降。

　　其次，由于焦炭价格的不断上涨，很多大型钢厂开始建设自有的炼焦设备，这在一定程度上也降低了对于焦炭的需求。

　　突围之道

　　受困于上游与下游的压力，许多焦炭企业走出了延伸产业链的步伐。如山西焦化在年报中批露，拟不低于每股21.20元的价格非公开发行1~1.5亿股。本次发行募集资金拟投资项目为90万吨/年焦炉技术改造项目、20万吨/年醋酸项目、10万吨/年粗苯精制项目、18万吨/年合成氨30万吨尿素易地改造项目。这些项目的实施进一步延伸了公司的产业链，使得公司跨进了煤化工的领域，公司的盈利能力将有望进一步加强。

　　在许多焦炭企业积极向下游延伸的同时，许多焦炭企业也逐步向上游的煤炭产业进军。如安泰集团与汾西矿务局成立山西汾西中泰煤业有限公司，将建立年产600万吨煤炭的煤矿，公司也将进入煤炭开采行业，再加上下游钢厂、煤化工等资产的进入，公司真正达到了产业的一体化。同样国际实业也垄断了拜城地区的煤炭资源，其原料供应得到了充足的保证，公司抗风险性也明显增强。

　　未来业绩仍有看头

　　上面提到，炼焦煤的价格在未来一段时期内仍将是一上涨为主，这也就直接从成本上推动了焦炭价格的上涨，同时下游需求仍保持旺盛，也充分给予了焦炭企业向下游转移成本压力的空间。

　　从2008年来看，焦炭价格仍将保持平稳的上涨。而由于众多焦炭企业产能的扩张及产业链向上下游的延伸，都使得公司的盈利能力也进一步增加，公司的利润也会出现一定程度的提升，公司业绩仍会保持快速的增长。并且相关企业的整体上市及资产注入等因素也将进一步提升公司的内在价值。

　　(韩琳 上海隆唐投资顾问有限公司华北区客户总监)

　　插排：

　　在公司业绩快速增长的大环境下，加之目前焦炭类上市公司股本相对较小，未来一段时间，焦炭企业都将有股本扩张的行为。