掘金创业板(2)

　　创新的沃土

　　从最近两年间国内新经济企业纷纷赴海外上市的情况看，我国资本市场功能性缺陷的存在是造成这一现象的根本原因。统计显示，仅2006年至今年3季度末，就有150多家企业赴海外上市，其中包括服务业、IT、高科技、生物医药等企业58家，占比近40%。这些企业，从早年上市的搜狐、网易、新浪到最近几年的百度、腾讯、盛大，到今年11月新上市的巨人网络和阿里巴巴，几乎代表了中国新经济和新商业模式的最新发展潮流。

　　高科技含量、高成长性是创业板上市资源的一个共同特点，但与此同时，成立时间较短、规模较小、业绩不突出、管理不规范等问题，也是市场各方关注的焦点。从海外资本市场和投资者乐于接受我国新经济企业的标准看，他们最为关注的有两点，一是企业是否是行业领袖，二是企业有没有较好的盈利模式，而企业上市前是否盈利并不是最主要的标准。这为我国创业板市场制度设计安排提供了有益的借鉴。

　　掘金创业板，请稍缓

　　深交所为创业板的推出付出了近十年的努力，据悉目前储备的企业已经有1000多家。

　　无疑，创业板市场的推出对中小企业尤其是高科技企业来说，带来的不仅是融资机会，随之而来的还有品牌效应、人才效应、财富效应、公司治理效应的提高以及创新激励效应等连带效应，并将对中小企业的产业结构产生积极的影响。可以预见，随着创业板的推出，国内一批具有自主创新能力的产业，就有机会得到市场培育与发展，这将有助于中小企业，尤其是新兴高新技术企业的发展壮大。

　　随着创业板市场的推出，我国多层次资本市场体系也得到了进一步的完善，我国证券市场的发展也将步入一个新的发展阶段。而对于一些高风险爱好者来说，创业板市场的推出无疑又提供了新的投资渠道。

　　国际经验表明，创业板市场既是一个高风险的市场，也是一个创造奇迹的地方。一方面，大量中小企业能通过创业板融资做大做强，创造出一个个的财富神话；另一方面，创业板市场的风险比主板市场要高很多，稍有不慎就会让投资者赔个精光。

　　由于，创业板个股的规模较小，盘子不大，很容易受到市场炒作；同时，创业板上大多是新技术、新行业的企业，普通投资者一般难以判断这些企业的投资价值和成长性，这会带来投资决策的风险。

　　此外，创业板市场的上市公司，普遍存在企业管理者或技术发明人持有大部分股票或绝对控股的情况，这既不利于公司治理结构的改善及保护小股东的利益，也容易产生关联交易、利益输送、决策失误等使小股东利益受损的风险。

　　因此，在创业板设立后，一方面监管层要进一步加大投资者教育，投资者也要在对投资风险充分了解的情况下进行投资，更多地关注创业板上市企业所在行业的发展空间、成长性以及企业核心竞争力等企业价值的发掘，切忌盲目跟风炒作。

　　(刘凌 北京福成嘉信咨询有限公司)

　　插排：一方面，大量中小企业通过创业板融资做大做强，创造出一个个的财富神话；另一方面，创业板市场的风险比主板市场要高很多，稍有不慎就会让投资者赔个精光。