“硬着陆”后的股市新格局

　　李志林（忠言）

　　如果说中国房地产市场因为总体供不应求、变现性差和考虑到按揭贷款的安全性，有关方面主要靠政策让其“软着陆”的话，中国股市则因供严重大于求（大小非解禁、再融资、从紧货币政策）、流通性好、受周边股市不确定性因素影响大，经4个半月的调整，已于近期实现了“硬着陆”。

　　从政策取向看，2月份两次跌破4200点后，有关方面在停批基金5个月后相继开放了6家基金，新批准一家基金公司，先后批准9家和8家基金公司的专户理财资格，显示出在4000点上方维护股市稳定的意图。

　　从调整幅度看，从10月16日的6124点至2月26日的4123点，4个多月跌幅高达33%。从1月14日的5522点至2月26日的4123点，1个半月跌幅高达25.4%，按照牛市中级调整的极限是25%-30%的标准，显然已跌过头了。

　　从市场估值看，（按2007年预期报表），平均市盈率已由去年10月的69.56倍（按2006年报表）降到32倍左右；第一权重股中石油从48.62元跌至21.80元，跌幅高达55.2%；大盘蓝筹股的平均市盈率已降到29倍；23家上市公司跌破了增发价；兴业银行和招商银行32.8亿股和26亿股的大小非解禁没有出现大抛盘，股价不跌反涨……表明市场各方对现阶段股市估值合理的认同。

　　从技术层面看，2月26日4123点时，RSI相对强弱指标出现底背离，成交萎缩，人气低迷，指数远离多条均线，双底态势明显。

　　但是，“硬着陆”也意味着大盘遭到了“硬伤”，紧接着不是立马腾飞，而是需要"疗伤"。这是因为导致“硬着陆”的三大因素即通胀压力和从紧货币政策、供大于求（大小非解禁、再融资、资金不足）并没改变，投资者必须清醒地认识“硬着陆”后的股市新格局。

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